陈析银；如期缩减QE？FOMC会议看点究竟在哪儿？

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)日前表示，美联储本月将继续削减每月购债金额100亿美元，会后声明立场风险可能偏向鸽派。 美银美林(Bank of America Merrill Lynch)日前表示，美联储本月将继续削减每月购债金额100亿美元，会后声明立场风险可能偏向鸽派。

该行在研报中写道： 

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我们完全认同市场观点，市场广泛预计4月份的联邦公开市场委员会会议将维持货币政策的原状。

美联储在3月会议上适才更新了货币前瞻性指引，我们现预计美联储不会在月底的会议上对原先立场作出改变。和主流观点一致，我们也认为，美联储将继续削减每月购债金额100亿美元，将购债总额降至450亿美元/月(250亿美元的美国国债和200亿美元的抵押支持债券)。

我们与市场观点的分歧在于美联储针对经济前景的描述措辞方面。考虑到1季度美国经济因受天气影响而弱于美联储相对乐观的2014年经济预期，FOMC会后声明如果提及“近期数据的改善”以及“天气影响因素的消退”，那么只能确认其原有的政策指引立场，而且不能被视为偏向鹰派的姿态。

相反，如果声明内容提及对楼市放缓的担忧，或者阐述低通胀可能引发的后果，那么在我们看来，这就将强化美联储的鸽派观点立场。

对比3月会议，美联储再次出现政策立场沟通方面的事务，其可能性已微乎其微。4月份的会后环节不会包含美联储主席的新闻发布会，或者公布经济前景概要的散点图情况，这也是上次会议时与市场进行政策沟通的难点所在。

部分评论人士认为，如果美联储在会后声明中展现乐观甚至仅是偏中性的姿态，那么利率市场可能遭遇抛压。

固定收益市场头寸情况显示投资者的美债持仓偏空，现在还不清楚市场为何要在经济数据改善的情况下做出回应，而美联储对于经济前景的预期以及散点图的分布情况早已为投资者谙熟于胸。讽刺的是，正如以上所分析的，美联储的货币政策的意外可能更多会出现在偏鸽派的方向。而且这不是第一次美联储和市场不在同一立场下，FOMC委员会今年工作的重点之一就是避免这样的分歧出现。