上交所的一纸公告，预示着*ST长油将与市场说“再见”。公告称，因*ST长油连续四年业绩出现亏损，经上交所上市委员会审核，决定终止该公司股票上市交易。在进行一段时间的退市“整理”之后，*ST长油将转入“新三板”交易。当然，在上交所挂牌与在“新三板”进行交易，其价格悬殊无疑是巨大的。

    *ST长油“被退市”，有几点值得关注。其一是该上市公司央企身份异常瞩目。自退市制度推出以来，沪深股市有超过50家公司因触发退市条款而退市，个中不乏国企，也不乏其它类型的企业，但央企退市，*ST长油却是第一家。因此，*ST长油亦有“央企退市第一股”的美誉。其二是2012年沪深交易所对退市制度进行改革，当年12月份深交所上市委员会对*ST炎黄、*ST创智恢复上市申请进行审核，遗憾的是两家公司均未获通过，并被终止上市。如果说*ST炎黄、*ST创智是因“历史遗留问题”触发了退市新规而被退市的话，那么*ST长油则完全是拜退市新规所“赐”，而不得不与资本市场“诀别”。从这个意义上讲，*ST长油无疑还是退市新规下的“退市第一股”。

    1997年6月份*ST长油登陆上交所，2014年4月份公告“被退市”，在资本市场“混”了17年。*ST长油主营业务为从事沿海及远洋原油及其制品的运输。2008年金融危机之后，受行业周期性的影响，其业绩开始下滑，该公司披露的2013年报显示，2013年末归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元，已严重资不抵债，将这样的上市公司从资本市场中扫地出门，其实亦在情理之中。然而，*ST长油“被退市”，却并非仅仅只是行业周期性的原因，上市公司管理层决策投资失误等同样难辞其咎。而由于管理层的决策失误，最终却要由近15万投资者来埋单，这明显是不公平的。

    *ST长油退市，值得市场思考的地方并不少。首先，除了上述管理层方面的原因之外，据媒体报道，在上市公司的股东中，不乏因其央企背景而赌重组的投资者。如有投资者卖房斥资百万买入百余万股，有投资者从银行贷款40多万元进行“投资”，而其第一大自然人股东持有778万股，从资料上分析是去年上半年买入，个中亦有赌的成分在内，但最终难敌退市新规的威力。

    其次，*ST长油退市，投资者利益如何保护的问题仍然没有答案。其被退市，个中虽不乏“天灾”的因素，但也不无“人祸”的原因在内。而监管部门安排的进入退市整理期进行交易，并不能从根本上保护到投资者的利益。也就是说，一家上市公司退市，埋单的最终将是中小投资者。

    其三，相对于境外成熟市场而言，A股市场的退市率无形中是很低的。A股市场诞生至今，退市公司也不过70余家，而仅1995年至2002年之间，美国三大股市总计退市7000多家，其中，主动退市约占一半，而我国这十多年来，主动退市的企业寥寥无几。与境外成熟市场6%~8%的高退市率相比，A股还存在明显的差距。

    监管部门一直在大力宣扬退市要实现常态化，这无疑是正确的。在常态化退市的背景下，如何真正保护好广大中小投资者的合法权益，却是监管部门不得不面对的问题。至少，常态化退市，不能损害到中小投资者的利益，而这是不能逾越的最后一道“红线”。