凡人点评: 股市处于暴涨暴跌,这倒是实话,但是更多的是暴跌,中国股市虽然24岁,但要说成熟似乎为时过早,因为中国股市一者淘气恶炒陋习难改,不管是创业板的大肆炒作成为世界估值最高的股市,还是以价值投资为名恶炒券商板块,让整个板块市盈率超过70倍,高者达到110倍,即使如龙头个股中信证券,市盈率处于最低,但与世界同行相比,市盈率依然处于绝对高位,中信证券总市值达到563亿美元，位居第四位，在全球上市投行公司的最新总市值排名中，高盛以835亿美元居于首位，摩根士丹利、瑞银（UBS）则分别以703亿美元、672亿美元位列第二、三名，高盛的动态市盈率为10.54倍，摩根士丹利、瑞银的动态市盈率分别为14.19倍、18.18倍，而中信证券静态市盈率为68.85倍，动态市盈率也高达42.35倍。从营收来说,中信证券只有25.56亿美元,不到高盛342亿美元的零头,当然净利润更是只有高盛的10%,资产规模的1/5,可见券商板块的暴涨不是价值投资的结果,在某种程度上依然是恶炒的结果,是人多钱傻的结果.这从日常换手率也可以看出,作为超级大盘股日常换手率竟然能超过10%成为常态.

  至于股市为经济服务,这是资本市场先天就决定了,正是由于股市定位于为经济服务,才导致股市的监管出现政策性偏差,那就是对融资者的过度纵容和包含,造成对违规违法者的漠视与高度容忍,导致投资者因合法利益得不到保护而心灰意冷,股市长时间处于熊市状态,不仅融资功能经常失去,投资功能也是常常丧失殆尽,七亏二平一盈利是中国股市的真实写照.

 股市只不过是链接投资者欲融资者的一个中介,本身不承担任何社会责任,只有到了中国才赋予太多含义,也正因为承担太多政治色彩,股市总是搞不好.

 　　建议：这个时候监管层不能再把股市当做一个顽皮的孩子去保护，更不能动不动就无道理的呵斥打骂了，而应该在按规则办事，在风险可控的前提下充分发挥市场的作用。近期我们已经看到了监管部门在这方面的可喜变化。

 凡人点评:管理层把股市当成孩子保护不假,但总是把保护对象搞错,往往总是保护强势者的利益,那就是保护融资者的利益,内幕交易者的利益股价操纵者的利益,而不是保护弱小的中小投资者的利益,面对中小投资者利益受损普遍现象,往往显得力不从心.比如利用非公开信息交易的马乐们,居然可以逃避法律制裁,而受到伤害的基民与投资者利益则无法得到赔偿.

  管理层确实应该按照规则办事,那就是始终如一贯彻三公原则,成为中小投资者利益的保护神,在维持指数大致稳定下合理安排新股发行,而不是任由市场大佬任意圈钱无度,就像14年一样给市场明确预期,确实最近公布18起股价操纵案件让笔者大喜过望,也看到某种希望.

  2 2013年创业板股票紧跟国际股市走势，率先回归正常态，TMT等顺应国家经济转型政策的股票开始走强，这是市场在资源配置方面占据主导地位的具体表现，对加速我国新经济的发展取到了良好的作用，同时广大投资者可以分享到创新企业快速发展的成果。

   凡人点评;对创业板估值是否合理问题，市场争议一直不断，但是不是资源配置的胜利，笔者不敢苟同，其中以市值管理名义实施利益输送股价操纵也不在少数，作为管理层虽然可以对市场投资者投资风格不予干涉，也是淡化行政干预下的选择，但是对产业资本利用市值管理名义中饱私囊问题不能视而不见，因为创业板已经有了减持板的美名，至于创业板走强对我国新经济有没有起到作用，笔者还真是没有研究，似乎作用应该不大，因为虽然创业板实施很多并购重组，但是对公司业绩增长有先不说，更多的是一种赶时髦赶潮流为高价套现提供一种筹码，投资者虽然取得一定收益，但近期却是陷入尴尬，赚了指数赔了钱的声音不绝于耳。笔者认为很多投资者将为自己的疯狂付出惨痛代价，因为70多倍的市盈率是不可能长期存在下去的，美国纳斯达克市盈率摆在那儿，互联网泡沫破裂的惨痛教训摆在那儿。

   实际上中国股市创业板与美国纳斯达克相比，在核心技术主营收入方面有极大差距，更多公司只是停留于概念上面，而没有形成主营收益，但估值却比纳斯达克同类型公司要贵不知多少倍。。

　　建议：对创业板指数高低要给予更多的理解，让我们的创业板可以产生阿里巴巴这样的上市公司，本世纪之初美国纳斯达克指数曾经也暴涨暴跌过，但这没关系，结果是我们看到了因为资本对互联网企业的支持，美国出现了大量的新型信息技术公司，引领了美国经济的顺利转型，成就了美国互联网强国的霸主地位。

  凡人点评：指数涨跌把本来就不在监管层监管范围之内，因此创业板点位监管层是不会随意点评的，至于中国创业板要海纳百川那也无可厚非，只要一个愿意买一个愿意买就能成交，因此至于盈利不盈利那已经不重要，但是纳斯达克暴涨暴跌给美国经济造成的影响那是惨痛的，互联网泡沫破裂的教训是惨痛的，管理层能借他山之石予以规避，也是大功一件。作为创业板不仅要支持互联网企业，更要支持实体经济，那就是新技术新材料关键部件，中国经济与美国经济不一样，美国经济是以消费为主导，中国经济是以投资出口为主导，因此重点是支持关键技术的创新。

  3、 2014年中国股市全面走强，金融、高铁等绩优蓝筹股价格快速回归，虽然目前国内经济还比较困难，但股市走强，是广大投资者用真金白银对我国政治经济社会的未来投了信任票、信心票和赞成票；

 凡人点评：这个东西有点高大上的味道，实在不好评价，但要说本轮牛市是对未来的信任票，恐怕有点言过其实，笔者认为这一轮牛市是对股票本身价值的一种修正，也是新增资金一种剑走偏锋，因为基金三季度依然沉迷于创业板为代表的成长股，新增资金能够高举高打让公募基金轻易解套而让自己高位套牢，显然不是一种理智的选择，因此直接攻击低估值的大盘绩优股是较为明智的。也是顺应货币宽松趋势的，也是顺应管理层价值投资号召的，也是顺应股市改革开放大趋势的。但从换手率来看，笔者认为其中炒作成分依然过于浓厚，从杠杆买入比例来看，豪赌一把的心态依然较为浓厚。作为市场评价者，不用总是把经济现象与政治挂钩，否则容易导致空洞化。

  　　建议：一定要呵护好这来之不易的信心，抓住这个资本市场的变革良机，解决一些过去想解决而不敢解决的问题，对坑害投资者的行为进行严厉打击，尤其是对上市公司违规的监管必须严厉。对一些明显不合理的规则应立即改变，比如全球独一无二的T1交易制度；

  凡人点评：牛市来之不易，管理层理应呵护，但怎么呵护是一个大问题，抓住牛市机遇，解决一些不敢解决的问题一是必须，但作者只是说一说，没有提到哪些问题实在遗憾，至于T+1制度问题，笔者只是想说明一点，那绝对不是可以当天无限次数买卖，给投机者提供更多投机机会，而是要实施限制，或者说T+1制度不是炒作的代名词，而只是给投资者一个纠错的机会，那就是实施资金到账控制制度，比如+1、+2甚至+3制度。对坑害投资者的行为进行严厉打击，尤其是对上市公司违规的监管必须严厉，这一点洪先生说得非常好!

 4这轮行情的上涨是以券商股为代表的，是有充分合理的理由的，这决不能和过去A股胡乱炒作相提并论.

   凡人点评：笔者也认同，券商股一度被低估，需要一个估值修复的过程，但估值修复不能混同于大涨，更不能混同于暴涨，蓝筹股也好绩优股也好，都要有一个合理的估值，超过一定估值水平，那就是泡沫，也就是市场人士说的蓝筹股泡沫俗语说得好，黄金最贵也有价。有没有泡沫，知根知底的产业资本最为明白，如果股价不是被严重高估，是不会被减持的至少是不会被大规模集体减持的，从对比来看，中信证券作为国内龙头企业，在所有上市券商中，估值最低，但与世界知名券商相比，市盈率是他们的三倍，市值基本相差无几，但净利润只有高盛10%，股价是不是高估一目了然。洪先生说：“短时的快速上涨是有股市固有的投资者情绪问题，但更多的是恢复性上涨、制度红利、业绩释放多重因素叠加造成的合理结果。”但中国股市最大缺点就是涨跌无度，不是情绪亢奋涨过了头，就是悲观过度跌过了头，因此不管原因何在，券商股大涨已经严重透支了未来收益，其结果是换一批被套的人而已。

  建议：监管部门尽量多借鉴西方成熟的风险管理及防范制度体系，按制度办事，继续减少事前审批，充分调动券商自己防范风险的积极性，没有审批也就没有了推卸责任的对象。监管部门只要守住不发生系统风险的底线，鼓励券商创新，让券商快速做强做大，在成功构建多层次资本市场中发挥重要作用。让券商更有能力去推动新三板的快速发展，新三板对规范企业税收，对增加地方政府新的税源将发挥意想不到的重要作用。

 凡人点评：中国券商总是打擦边球，这一次两融杠杆亦是如此，不仅降低两融门槛，让不符合两融规定的投资者获得两融资格，笔者进一步了解到，有上市券商通过配资公司，放宽期指投资门槛，并规定期指买卖次数，获取非法佣金收益。在上市阶段，没有负到应该有的保荐责任，让众多造假公司堂而皇之登堂入室等等毛病举不胜举，因此鼓励券商创新做大没错，但监管必不可少，不仅不能少，反而要进一步加强，并大幅提高违规成本。

5、 中国股市一直在2000点左右运行其实是很不正常的，一些蓝筹绩优股市盈率低于香港、也低于美国等成熟市场更是很不合理的，随着沪港通的开通，A股中的一些蓝筹股出现快速的价值回归非常正常，目前上证指数才刚刚到达3000点，不及2007年高点6124的一半，而美国等经济一直低迷的国家股市却屡创历史新高。

 凡人点评：仅仅把中国股市简单的定位于上证综指是不全面不科学的，因为中国股市还有创业板指数中小板指数，要兼顾发展，不能偏废，因为上证综指已经出现指数失真的假象，只要银行券商两桶油强势上涨，指数就可以上涨，这一波牛市就是指数牛市，所以才有苍井空之说。不能因为刺激沪市股指上涨，就忽略股价操纵，中小盘股股价可以操纵，大盘股股价照样可以操纵，另外不能以牺牲其他版块为代价，片面鼓励资金集中于大盘股，导致市场恶炒大盘股也是不对的，市场需要均衡发展，而不是单边发展。毕竟中国经济需要转型才能进一步繁荣，新技术新经济才是未来的大方向，依靠投资依靠刺激那是重走老路。因此投资还需要合理引导，而不是一味强求，更不能为了一个上证综指上涨而让市场绝大多数股票下跌，而让觉得大多数投资者亏损。

　　建议：我们的主管部门不要为此感到紧张，此时更应相信市场，彻底断了投资者“政策市”的念想。不用过度关注指数高低，继续按既定的改革安排推进各项工作，有些制度早推比晚推好，在3000点推，比在4000点推好；

 凡人点评;指数的高低事关投资者的利益，监管层是不能不考虑的，改革的目的是什么？中央已经非常明确，那就是为了大众的利益，为了大众过上更好的生活，如果改革只是为了改革，而不顾及市场承受力，改革就失去了任何意义，注定是不得人心的，也是注定失败的。在中国也好，美国也罢，都逃不开政策市的影子，美国投资者为何关注非农数据，关注GDP数据，就在于股市涨跌与美联署政策息息相关，而经济数据是美联署制定货币政策的依据。中国股市也是如此，作为监管者的政策导向是合理引导投资，让股指不出现系统性风险，也不出现过大泡沫。以目前最为热门的注册制为例，就需要一个合理的股指位置，太低市场就会无限放大风险，闻之色变，从而出现大跌。位置过高，泡沫过大，实施注册制就会导致泡沫瞬间破裂，导致投资者短期损失过大从而出现局部风险，甚至引发民意反弹，招致投资者谩骂。这个位置选择泽至关重要，既不能太低也不能太高，要投资者情绪暴涨，能有效承接注册制带来的较快扩容，又不会导致市场大跌。

  中国股市监管的难点就是市场低迷，就容忍违规炒作，市场出现亢奋，就加大打击力度，让市场无所适从，并造成巨大震荡。

6 有关A股成交量等数据全球靠前的问题，其实也非常正常，我国目前投资品种还比较单一，而且个人投资者为主，投资者者基数大。我国房地产的成交量多少年前就是全球第一了，1111网上购物成交量也早就全球第一了，这没什么好奇怪的；

凡人点评;作者这个比喻是不恰当的，投资者基数大，成交就一定大，这个逻辑说不通，成交大换手率高只能说明投资者只是追求短期价差，而不是追求未来收益，这一波行情名义上是价值投资的胜利，但实质上就是换一个名目炒作。每天万亿元成交，意味着每天投资者要付出70亿元左右的交易成本，一年200个交易日，就是14000亿元，而中国股市分红是多少，13年大概是6707亿元，按照二级市场30%持股比例，投资者可以获得2012亿元，远远不够支付交易费用。所以中国股市不能叫投资，只能叫炒股，只能是寻找更傻的高位接盘人。因此天量成交绝非好事，是市场过度投机的产物，是市场在寻找比自己更傻的人，以接棒的方式来完成一轮炒作，最后将是换一批被套的人而已。

 　　建议：对一些数据是否合理要做动态的研究，尤其要结合历史发展阶段进行研究，不要总拿年轻力壮的人和年老人去比谁强壮，还得出年轻人不该比老年人强壮的可笑结果。只要风险是可控的，我们就应该相信市场的选择有它的合理之处；

 凡人点评：过大成交就是一种过度投机，是市场炒作的标志，证监会应该高度关注，数据背后有没有洗售交易对到交易对敲交易，另外要注意引导投资者长期持股合理投资，不要参与市场恶炒。既然天量成交见证的就是股市的疯狂，风险也就孕育其中，加强监管是必须的，一个是对两融资金的监管，一个是股价操纵的监管。

7、 关于融资融券，对这一块的风险防范监管部门一直比较重视，目前也完全在可控的合理范围；

  凡人点评：融资融券是不是可控，目前尚有争论，但是对P2P配资和伞形信托的过高杠杆必须得到重视，1元钱可以买10元股票这是一种豪赌，由于中国股市独特股东体系，不能简单使用国外融资比例来测评国内融资杠杆，以光大证券为例，实际上又今70%股份实际上是不参与流通的，只有30%股份参与流通，实际流通市值不到300亿元，但融资买入高达47亿元，占比16%左右，还是有点高，以银行股为例，中国银行12月29日融资62亿元，中国银行流通股本67亿股，收盘价3.85元，市值258亿元，融资买入占比24%。同时中国融资买入者以中小投资者居多，风险承受能力有点差，笔者认为规范融资杠杆还是有必要的。

　　建议：重点应该放在让券商完善其风控体系，而不应该再搞什么窗口指导，朝令夕改不可取。另外，要把风控的真实情况定期告知社会，让大家放心，这样才不会因为风吹草动造成市场恐慌；

  凡人点评：窗口指导是没有必要，但对券商任意降低融资门槛和提高杠杆的行为要给与重罚，同时加强信披机制的真实性准确性及时性，准确性方面主要是针对真实流通股本与融资买入的一个比例，而不是以流通市值与融资买入对比，那是不客观的。

 　8、 美国通过华尔街缔造了最强大的国际金融中心，我国无论面对国际竞争还是国内经济转型，都急需有一个强大的资本市场。

   凡人点评：确实美国通过华尔街缔造了强大的国际金融和中心地位，但金融中心的而确立不是一蹴而就，而是一个数百年发展的历程，依靠的是保护投资者就是保护华尔街的信念，保护投资者不是一句空话，而是建立一套由美国司法局和美国证交会共同打造的司法体系，那就是美国司法局负责刑事调查，让市场违规者牢底坐穿，美国证监会负责行政调查，并提出行政处罚和行政和解，让市场违规者倾家荡产，并让投资者利益得到最好的保护。我国经济转型确实需要一个强大的资本市场来支撑，正如日前某位教授指出那样，中国需要“利用证券市场构建与中国匹配的大国金融”，但资本市场做大容易做强很难，目前中国资本市场已经位居世界第二，已经不算小，但要说强则远远不是，一个是投资者利益没有得到好好保护，其二是市场依然脆弱，波动极大，有点外强中干。三是法律不健全，违规违法现象普遍，并得不到到位的惩治。

　　建议：利用这次千载难逢的好机遇，大力推进金融改革。尤其要让各级政府及民众充分理解资本市场的强大对促进我国经济转型及发展未来经济的重要作用；

 凡人点评：各级政府已经充分理解资本市场强大对经济的转型作用，但要民众理解并非易事，因为民众不是雷锋，投资者也是，到资本市场主要是为了获得财产性收益，而不是助力经济转型，一旦没有回报，投资者也将纷纷逃离，因此各级政府关键是平衡资本市场助力经济转型也就是融资的同时，要兼顾投资者的利益，不能偏心市场融资功能而让投资功能尽失，到时候落一个投融资功能丧失殆尽的结局，那就是得不偿失了。确实目前指数环境较好，管理层应该抓住机遇，大力推进资本市场改革，那就是加大违规违法的打击力度，适当加快市场化改革，在适当控制下，实施注册制也是未尝不可。

　　中国股市目前正快速回归正常态，虽然走得比较急，那是因为偏离太远。现在的中国股市已不是过去的那个股市了，其定位和责任也已发生了根本变化，我们必须要有创新的思维、市场的眼光来看待刚刚开始展露生机的A股市场，乐见一个充满活力快速发展的资本市场挑起资源配置的重担；乐见中国经济发展、企业发展成果可以由广大投资者分享；乐见一个强大的资本市场助推中国经济的成功转型；乐见一个与历史责任和历史重担相匹配的资本市场早日出现！