说起量化宽松，自然容易让人想到前不久美联储刚刚宣布结束的QE3，其实在过去的六年时间中，美联储总共进行了三轮量化宽松。或许很多经济学者或市场分析师都未察觉的是，在这段非常规时期内，美联储刻意隐瞒了一些事实，而如果这些秘密被公开的话，其政策就可能会受到广泛批评。那这些希望永久尘封的秘密到底是什么呢？中美安迪影视安迪樊揭开了重重迷雾遮掩下的真相。不过要在回答这个问题前，首先要了解两个关于QE的基本事实。

    第一个基本事实是：更多的时候美联储始终在传递这样的一种预期：由QE引起的货币基础显著扩大只是暂时的，甚至一直强调要将资产负债表回归到QE前的规模，而其内部的研究数据也有类似的结论：在QE结束之后，资产负债表将逐步回归到危机前的水平。美联储或以一种循序渐进，并可预期的方式降低所持有的证券规模，而从长期来看，其只会持有极少规模的证券，以保证货币政策可以适时发挥作用，而目前的债券市场已经对于这样的预期做出了明确反馈。

    第二个更为关键的事实是：在零利率下限的条件下，如果通过QE希望完成需求增长的目标，那货币增长基础就不能停止！其理论也很简单：长期货币基础增长意味着价格水平的提升；在价格水平稳步提升的情况下，市场则会倾向于在物价相对便宜的时候消费。在安迪樊看来，这就意味着短期通胀水平突然拉高，随后则会因此降低利率水平，简而言之，这将会形成一个无限循环，而不可能是持续扩张，这也是现代宏观经济学的一个标准看法。

    言及由此，或许大家应该明白美联储一直隐瞒的秘密了：一方面，美联储并不希望持续扩张货币基础；而另外一方面，只有持续扩张货币基础才能更好推动经济增长，这两种悖论情况下的最终结果就是美联储从没真正考虑放弃过QE这一把“利器”。如果当初就给予货币基础定额的扩张目标，那么美联储就必须在其达到目标后结束QE，而如今“随波逐流”的状况则明显说明，即便在今年结束了QE3，但如果市场没有按照预期的状况运行，他们依然完全可能推出QE4或以其它名义来继续实行宽松。