自二战以来，美国一直是政治、军事和经济实力最强大的国家，美元也一直是最强大的货币；重要的是美元身兼国内货币和世界货币两种角色。所以，最近五十年来全球金融市场任何重大的转折，包括中国经济走势的变化，都离不开美国金融政策和美元走势的影响。

　　 猜想市场走势或者社会趋势，实际上是一门历史艺术。由于未来是不确定的，故无论是一个小投机客，还是一位大经济学家，研究的都是经济和社会的历史。所以我们先回顾一下造成最近几年市场走势的源头。

　　 今天的金融市场，人们经常谈论流动性过剩。那么这些过剩的资金来自哪里呢？

　　其中一个源头是日本的超宽松货币政策，造成大量投机者进行“携带交易”。比如以0.25%的利率借入日元再以4.25%的利率买入美元；如果日元汇率保持不变，投机者可以获取4%的利差收益。另外一个源头是中国巨大的外汇储备。这笔钱主要投放在美元债券市场，压低了美元债券收益率，提升了流动性水平。

　　但流动性的最终来源来自美国的双赤字和格林斯潘的低利率政策。贸易逆差使美国将大量美元送到海外用来埋单，去年这笔钱为7582亿美元，而美联储大开印钞机又造成投机资金过剩，这笔资金流入发展中国家，并导致这些国家（金砖四国）的房地产和股票价格上升。这些国家的央行又把巨大外汇储备投放到美国债券市场，使得美国消费者可以低廉的成本借钱消费，使得美国的贸易账户持续逆差。这就是过去数年维持全球经济繁荣的循环模式