自从2008年金融海啸，美国经济几乎每年都是增长前高后低，上半年对景气感到乐观，年中时经济、就业、消费突然放缓。联储（FED）在夏末秋初紧急出招，年底左右经济前景和市场情绪转佳。今年可能也不例外。

　　6月以来，美国经济形势急转直下，就业增加明显减少，企业投资裹足不前，消费情绪转差，增长速度放缓。与联储的公开市场委员会6月开会时相比，美国经济环境出现了明显的恶化。

　　更重要的是，欧洲债务危机火头再起，不仅希腊违约风险未见减少，西班牙银行危机已到烽火连天的地步。以中国为首的新兴国家增长动力下降，结构性矛盾突出。小布什政府在金融危机后启动的财政措施于今年底到期，如果没有延期，加税、减开支将无法避免，随时可能将美国拉回衰退中。 税务优惠终止、公共开支缩减所带来的财政悬崖（Fiscal Cliff），的确是压迫美国经济的一大阻碍。企业看不透经济展望与需求前景，便选择推迟投资。没有新的投资，便没有新的就业，消费情绪自然低落，明年美国经济堪忧。

　　面对增长乏力，美国的财政政策几乎没有进一步放松的空间，货币政策乃惟一的政策武器（其政策效果如何还不得而知）。笔者认为，联储祭出QE3不是会不会的问题，而只是时间的问题。

　　关于QE3何时推出，市场普遍认为将在11月总统大选之后，甚至可能在明年上半年。在美国总统大选前，联储推出QE3，的确冒着政治的风险，会被共和党指责为替欧巴马拉票。不过本届以伯南克（Ben Bernanke）为首的联储核心决策层的观点，就是看见问题随时出招，哪怕受到政治指责，亦在所不辞。

　　笔者认为，9月13日联储例会时推出QE3或变相QE3的机会最大。这样可以观察一下今后两个月的就业数据和消费情绪。这样可以在Jackson Hole的联储年会上，如QE、QE2、OT（Operational Twist，扭转操作）那样，先透风再决策，给市场一段消化的时间。

　　如果QE、QE2救不了经济，QE3对陷入泥淖的经济也难有奇效。不过QE3对市场气氛、资产价格还是有正面刺激作用的，只是边际效应递减。