原文写于2011年6月底,原文地址http://blog.sina.com.cn/s/blog_53e64a6d0100rrkh.html
(从回顾中可以更清晰地看到经济运行轨迹)
原文:
中国经“济”、“软”硬两难
在紧缩政策下,经济增速已出现放缓,下来要观察的是,通胀控制情况。虽然温总理在《金融时报》发表文章表示通胀已经得到遏制,中国有能力在今年控制住通胀势头,但具体情况仍要等待实际数据的验证。
目前情况下,对中国经济“硬”着陆的担心并未消除。这里的“硬”着陆即“滞涨”,通胀控制不力,而经济增速下滑。
关于股市与经济形势的对应关系,我在2011-1-18日的《控制通胀逻辑推导图》中有详细的描述。现在看来,那个思路是基本正确的。遗憾的是,包括我本人,并未按照那个思路操作。原因仍然是缺乏耐心和贪婪导致的。现在沿着上次的思路在对未来的思路梳理一下。
在未来几个月至年底的股市表现,将随着经济数据的陆续明确而产生相应变化。应该至少在三个月后,通胀数据才会形势明确,所以,在此期间股市不会有太大的上涨行情,除非通胀数据提前明确。
如果通胀继续恶化,而经济增速明显下滑,就要看管理层是牺牲经济控制通胀,还是默认通胀出手保护经济增长,或者继续二者兼顾。这样,股市风别产生以下三种结果:暴跌、小反弹、震荡下跌。
其他通胀演化和经济发展各种情况下的对应关系,见下表《抗通胀保增长与股市对应关系图》。这个表格详细描述了通胀与经济在各种情况下对股市的影响。这个表表述的是基本情况,各个时期的短期走势和具体情况,还要看政策演化及市场情绪波动。但大方向不会脱离这个表格所述。
就目前情况来说,经济增速已然减缓,何时见底尚不明确。通胀形势,在总理讲话的引导下,产生了可以得到控制的预期,但尚未见顶。目前情况对应着表中红字所示情况。就目前的反弹来说,我认为是在大跌之后人心思涨的情况下,以下三点引发的:
1、总理总理关于通胀可控的讲话。
2、国际大宗商品特别是原油价格暴跌。
3、5月PMI指数继续回落。
分析以上三点,第一点总理说的应该不错,但何时达到高点是个问题。如果6月份CPI破6,在短期预期不明确的情况下,谁知道7月份CPI会不会奔7,这样仍会引发市场恐慌情绪。最终市场是要拿数据说话的。第二点只是会降低输入型通胀,而中国的通胀是有国内的货币超发引起的,所以这一点作用不大。第三点多空相抵,PMI回落会引发政策放松预期,但它说明经济在放缓,这种预期只会在大跌后起到利好作用,在大涨的时候反而会成为利空因素。
所以,综合分析,认为近两日的上涨,是超跌之后的反弹,在绝望中升腾起来的一丝希望,具体能走多远,要看市场具体政策、经济及舆论环境。
抗通胀保增长与股市对应关系图