郑州大学毕业论文
题 目：黄金价格决定机制：基于商品属性与货币属性的视角
指导教师：宋晓玲 职称：副教授
学生姓名： 孙 鑫 学号： 20083160119
专 业： 金融学
院（系）： 商学院
完成时间： 2012年5月12日
2012年 5月 12 日
中英文摘要....................................................................... 2
正文................................................................................ 3
一、引言................................................................... 3
（一）选题背景与选题意义................................................ 4
（二）国内外研究现状.................................................... 4
（三）研究思路与研究方法................................................ 5
二、基本概念与基本理论..................................................... 5
（一）黄金.............................................................. 5
（二）价格.............................................................. 6
（三）商品属性.......................................................... 6
（四）货币属性.......................................................... 6
三、黄金商品属性的一般分析................................................. 6
（一）黄金的商品属性.................................................... 6
（二）基于商品属性的黄金价格决定机制.................................... 7
四、黄金货币属性的一般分析................................................. 8
（一）黄金的货币属性.................................................... 8
（二）黄金货币属性的强弱转化过程........................................ 8
（三）基于货币属性的黄金价格决定机制.................................... 9
五、基于商品属性和货币属性黄金价格决定机制的比较分析...................... 10
（一）基于储量和产量视角的数据比较..................................... 10
（二）基于储量和产量视角的比较分析..................................... 10
六、基于商品属性和货币属性黄金价格决定机制的实证分析...................... 11
（一）建立模型及数据说明............................................... 11
（二）应用Eviews软件对方程做普通最小二乘法回归........................ 11
七、结束语................................................................ 14
黄金价格决定机制：基于商品属性与货币属性的视角
上世纪八十年代牙买加会议以来，黄金非货币化的条款使黄金从法律上结束了货币生涯，黄金成为单纯的商品，黄金价格开始自由波动。21世纪初，美国发生网络泡沫，经济萧条的股股浓烟开始蔓延；2008年随着美国两大房企房地美和房利美的相继破产，美国次贷危机逐渐蔓延至欧洲，进而引发全球的经济大危机。进而，主权信用危机、国际债务危机层出不穷。正是在这样的大背景下，黄金价格一路高涨，从2001年的271美元/盎司直飚2011年最高1920美元/盎司，吸引了众多风险投资者的极大关注。马克思说，货币天然不是金银，但金银天然是货币。牙买加会议使黄金失去了货币属性，只留存其天然的商品属性。而在21世纪以来的经济萧条中，黄金价格的超反常变化，似乎唤起了其“超主权”货币的天然使命。那么，黄金价格的一路高涨，到底是商品属性的自然体现，还是货币属性的预期推动，这正是本文研究的内容。
关键词：黄金；价格决定机制；商品属性；货币属性
Summary
Since the 1980 s Jamaica meeting, gold not in the form of currency to gold from legal terms over currency career, gold become simple commodity, gold prices began to free fluctuations. At the beginning of 21 century, the United States was Internet bubble, economic depression of the GuGu smoke began to spread; In 2008, with the two big room real estate enterprises beauty and room and beauty have bankruptcy, the U.S. subprime mortgage crisis has spread to Europe and trigger a global economic crisis. And then, sovereign credit crisis, international debt crisis are endless. It is in this backdrop, gold prices rising all the way, up from $2001 in 271 / ounces straight back in 2011 the supreme $1920 an ounce, attracted numerous risk investors enormous attention. Marx said, the money is not natural gold and silver, but natural is monetary gold and silver. Jamaica meeting to gold lost money attribute, only retained its natural commodity property. And in the 21 st century economic depression, the price of gold super abnormal change, seems to evoke the "super sovereignty" monetary natural mission. So, gold prices rising all the way, is it commodity property of natural reflected, or money attribute expected to promote, this is what this paper studies.
Key words: gold；price decision mechanism； commodity property； money attributes
数据来源：世界黄金协会网站
1.国内研究现状
黄宝奎(1983)通过对与黄金相关的历史经济事件分析得出结论：黄金虽然在名义上退出了国际货币体系的舞台，但实际上其货币职能并没有消失，反而在特定的时期有所强化。
马英俊(1999)通过回顾货币产生的历史过程以及货币制度的演变过程，再根据马克思的货币理论进行分析，得出结论：一些国家出于自身政治和经济目的的需要，将黄金由特殊商品归结为普通商品的表象并不能改变黄金的本质，黄金依然是真正的价值尺度，是防止纸币贬值的最有效工具，是国际清算的最终工具。
李家林(2008年)对黄金价格与美元指数、美国CPI指数和道琼斯指数之间的相关性进行了研究，得出结论：黄金价格与美元指数间的负相关关系非常明显，黄金的价格与消费者物价指数之间的变动关系是一致的，因此黄金可以作为抵御通货膨胀的长期套期保值工具；黄金与道琼斯指数的负相关关系也说明了黄金作为一种投资的方式与股票、债券等其他金融资产存在互补性。
以上学者的研究，大都赞同黄金的货币属性“名亡实存”。
2.国外研究现状
Dooley，Izard和Taylor(1995)利用1976年至1990年的数据检验了汇率变动对黄金价格的影响，他们发现汇率的变动对黄金的价格的波动是有解释力的。
Richard Scott Ram(2001)对在资产组合中加入债券和加入黄金进行了长期对比，发现黄金是一种更为有效的风险分散工具。
Katharine Pulvemacher(2003)研究了从1973至2003年30年间美国市场和英国市场的黄金和股票的相互关系，指出虽然金价同股指存在明显的逆向波动的关系，但是黄金收益同股指收益却不存在明显的相关性。
Forrest Capie，Terence C Mills&Geoffrey Wood(2004)，对1971年至2002年的黄金价格和美元汇率的相关性进行实证分析，得出结论：黄金价格与美元之间存在反向变动关系，黄金是防范美元贬值所带来的损失的最有效的工具。
理论与实证相结合。运用相关理论，如货币职能、货币形式、货币体系等，分析黄金属性的理论存在依据。结合黄金货币化与非货币化的的历史与现状，对黄金属性与价格的发展进行相关性分析与预测。具体地，根据搜集的黄金历史价格、美元指数、物价指数等数据，采取计量经济学方法，建立多元线性回归模型，从而取得相关性参数等估计参数，进而进行显著性检验。通过经济计量学的模型分析，对黄金价格变化进行结构、因素描述，从而进行预测等。
本文采用简单的线性相关性模型分析，技术要求程度低，数据论证明显，现实可操作性强。
牛津当代大辞典对黄金的定义为：金是最富延展性的软金属，不易为强酸所侵蚀，但可溶于水，现为世界经济的基本通货，且有公定价格。
奚建华在《商业银行黄金业务》一书中对黄金的定义为：金，又称黄金(GOLD)，是一种带有黄色光泽的贵金属是世界货币，是一种同时具有货币商品特性和非货币商品特性的两重性质的特殊商品。
瑞士信贷银行和中国人民银行编译的黄金手册中对黄金的解释为：黄金在金融范畴内是一项安全的价值储藏，一种超国界的交换媒介，一个对投机者和政府货币储备的诱惑。
从以上定义中，我们可以总结出黄金的特性：稀缺性、耐腐蚀性、质地均匀、易于分割，具有明显的商品属性和货币属性。
百度百科对价格的定义：价格一般指进行交易时，买方所需要付出的代价或付款。经济学角度来说，价格泛指买卖双方就买卖商品的订立的兑换比率，举例说：假如买卖过程中，商品甲换得两个单位的商品乙，一单位的商品甲的价格便为两单位的商品乙，而一单位的商品乙的价格则为半单位的商品甲。由于现代社会以金钱交换为主流的买卖方式，买卖双方其中一方会以金钱付款，因此商品的价格便可以以金钱作为单位，不同商品的价格亦因单位相同而能够比较。
马克思说，商品是用来交换的劳动产品，具有价值和使用价值两种属性。价格是价值的表现形式，并受供给与需求影响。具有商品属性，是指其具有商品的特性，遵循一般价值规律，其价格由价值决定，并受供求状况影响。
货币是从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质是一般等价物，具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能。具有货币属性，是指其具有货币的特性，可以承担价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能。
黄金的商品属性即黄金是一种特殊贵金属材料，广泛用于商品黄金的生产与交易，拥有价值和使用价值，并以一般的商品规律进行生产、贸易，由社会平均劳动和供求关系决定价格，遵循价值规律，拥有商品的一般属性。
作为商品的黄金和其它商品一样，具有使用价值，可以满足人们的多种需要，是人们装饰和收藏的对象，并且存在产供销关系，从而构成了黄金产业。黄金产业大致可分为三大类型：黄金生产供应体系，由矿山产金及再生金两部分组成；黄金交易流通体系，由各地黄金协会组织及黄金交易所体系组成，并通过交易系统使投资性黄金与货币性黄金连接；黄金需求消费体系，由工艺、首饰、文化等净消耗黄金需求组成。
基于商品属性视角的黄金价格决定机制，主要表现为黄金的市场供给与市场需求。黄金的供给大于需求，就会使黄金相对于有效需求而产生剩余，从而黄金价格下降；黄金的需求大于供给，就会使黄金相对于有效需求而产生不足，从而黄金价格上升。下面从黄金的供给与需求角度具体分析影响其价格变化的因素。
1.供给因素
（1）地球上的黄金存量：全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。
（2）年供求量：黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。
（3）新的金矿开采成本：以南非为例，因为南非是世界上最主要的产金国之一。1994年5月，南非成立黑人政权，使矿业工人的待遇得到改善。但工人工资的提高和劳动时间的缩短，加之采矿深度加大及矿石品质低下等因素，使黄金成本价格提高。自1994年至1997年，1盎司黄金成本由318美元涨到340美元，1995年达到364美元。一般认为，当黄金市场价格低于南非产金成本价格时，市场将会出现反弹。
（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况：在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。
（5）央行的黄金抛售：中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了 1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善该国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。
2.需求因素
图表 2-1 全球加工制造业黄金需求量
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全球加工制造业黄金需求量 |
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年份 |
首饰用金 |
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|
数量/t |
占总供应量的比例/% |
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1992 |
2772 |
79.18 |
|
1993 |
2560 |
73.63 |
|
1994 |
2627 |
80.48 |
|
1995 |
2805 |
77.36 |
|
1996 |
2856 |
80.88 |
|
1997 |
3350 |
79.05 |
|
1998 |
3157 |
76.94 |
|
1999 |
3140 |
75.53 |
|
2000 |
3177 |
80.03 |
|
2001 |
3006 |
77.71 |
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注：表中数据摘自黄台矿业服务有限公刊《黄金年鉴2002》。 |
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（1）首饰需求：首饰用金1992年为2772t，1997年超过3 000t，达到3 350t，创出首饰消费最高纪录。首饰用金量在大幅度增长的同时，其消费比例(占总供应量)也大幅度提高，见表。1992年至2001年消费比例达到75％～80％左右，已经成为市场需求主要力量。
（2）工业需求:在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
（3）工艺文化投资需求:中国放开黄金投资后，民间收藏、赠与及投资将成为黄金礼品需求的重要增长点。
当黄金固定地充当交换媒介的一般等价物时, 黄金就成为一种特殊的商品----货币。黄金作为货币，仍具有价值和使用价值两重属性。其价值还是由生产货币黄金所耗费的抽象的无差别的一般人类劳动所决定的, 但其使用价值主要体现在作为一般等价物表现和衡量其它商品的价值, 履行着货币的价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币的职能。
1.黄金货币化
黄金货币化，是指黄金代表货币执行货币的职能，黄金具有很强的货币属性，大体上经历了两个阶段，即国际金本位制和布雷顿森林体系。
金本位制大体分为三种，即金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制，主要包括三个内容：金币可以自由铸造和熔化，从而使金币数量能够自发地满足流通中的需要；金币可以自由兑换，从而保证黄金和其它金属铸币和银行券之间比价的稳定；黄金可以自由输出入国境，从而保证外汇市场的相对稳定和国际金融市场的统一。
由于一战和经济危机，二战快结束时金本位制已遭到破坏。1944年7月，在美国布雷顿森林召开了国际货币金融会议，最后通过《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》。该体系的核心是，美元这种信用纸币和黄金获得同等特殊地位，美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务，各国货币与美元挂钩，确定固定汇率，美元处于中心地位，起着世界货币作用。黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，黄金被作为储备由官方严格管理起来，保存在地下金库中。美元成了这一体系的统一中心货币，事实上变成了黄金的替代品，充当了国际货币体系本位货币，是一种新的金汇兑本位制货币体系。
2.黄金非货币化
黄金非货币化是指取消黄金的货币职能，使其与货币完全脱离联系，重新成为单纯商品。从法律角度上讲，黄金的货币属性完全消失，即牙买加体系中的黄金非货币化。
由于特里芬难题和格雷欣法则（黄金驱逐美元），布雷顿森林体系最终崩溃。牙买加会议中，取消黄金条款，取消黄金官价，从而黄金不再与美元挂钩。自此，黄金开始了非货币化进程。黄金非货币化，就是取消黄金在国际货币体系中的本位币地位，在各国的汇率决定过程中，黄金也不再发挥作用；将黄金还原为一般商品，黄金价格自由波动；黄金储备也不再作为支付手段来平衡进出口贸易和国家收支差额。
基于货币属性视角的黄金价格决定机制，主要从币值的稳定性、安全性、收益性、流动性等角度考虑，主要影响因素为通货膨胀率、美元汇率、美国利率水平、国际政局状况等。
1.通货膨胀率：对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。
2.美元汇率：一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。
3.美国利率：当美国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升；反之，亦然。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。
4.国际政局状况：政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用，就会实行宽松货币政策，大量投资者购买黄金作为保值增值手段，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年"伊朗门"事件、2001年“911”事件等，都使金价有不同程度的上升。
图表 3-1 金属：世界范围内储存量和产量的关系（2008） 注：数据来源：国际铅锌研究小组（ILZSG）、国际铜业研究小组（ICSG）、国际铝协会。
产量约2300吨，年消费量（工业、首饰和牙科）约2600吨。因此，至今已开采的黄金足足是年消费量的60倍，这是一个非常高的比例。在其他商品的存货只够几个月需求的情况下，人们却可以让黄金生产停止几年但依然能够满足需求。
从图表3-1可以看出，黄金储量与产量的比例严重失衡。牙买加会议以来，黄金非货币化，因此，现阶段黄金是作为普通商品存在的。进一步讲，黄金应该具有和其他金属一样的商品属性及特点，应该和其他金属一样，具有相似的储量与产量的比例关系。
但从图表3-1可以看出，黄金储量与产量的比例严重失衡。这与牙买加会议的决议及黄金法律上的地位很不相称。鉴于储量与产量的视角属于黄金的商品属性范畴，由此可以得出，黄金的商品属性和货币属性的地位严重失衡，黄金的货币属性远远大于其商品属性。由此可见，黄金的价格主要取决于其货币属性。
五大最重要的的货币职能中，黄金失去了价值尺度职能、流通手段职能、支付手段职能，但贮藏手段职能、世界货币职能仍然保留。如图表3-1显示了不同金属储量和产量的关系。尽管这些值只是估计值，受经济周期的影响剧烈波动，同时也受定义的影响（首饰用金是存金还是已经消耗的金），但能显示黄金与其他商品相比，极为重要的特点，就是其货币属性，图表3-1强调了这种差异。
这些足以说明，与其他商品相比较的情况下，黄金的货币属性远远大于其商品属性，黄金的价值储藏功能得到了彻底地体现，黄金的价格决定机制主要取决于其货币属性。
本文主要研究基于商品属性和货币属性的黄金价格决定机制，实证分析需要引入数据。一般来说，普通商品的价格会随着CPI的变化而变化，美元指数的变化则从一定程度上反映了风险规避的需求，为此，这里用美国CPI指数代表黄金的商品属性，用美元指数代表黄金的货币属性，进而从美国CPI指数与美元指数的视角来研究黄金价格的变化。
用Y 表示黄金价格，
建立回归模型：
Y=
为了消除不同年份价格影响，以及消除模型的异方差现象，
进行对数变换：
Ln
考虑到数据来源及匹配的统一性，这里采用美国黄金价格，以盎司为基本单位，采用美国CPI指数，具体数据见表4-1。
图表 4-1 模型数据
|
年 |
黄金价格（美元/盎司） |
美国CPI |
美元指数 |
|
1990 |
383.6 |
100 |
87.99 |
|
1991 |
362.3 |
104 |
83.23 |
|
1992 |
344.0 |
107 |
85.36 |
|
1993 |
359.8 |
111 |
92.61 |
|
1994 |
384.2 |
113 |
91 |
|
1995 |
384.1 |
117 |
87.02 |
|
1996 |
387.9 |
120 |
86.81 |
|
1997 |
331.3 |
123 |
94.97 |
|
1998 |
294.1 |
125 |
97.11 |
|
1999 |
278.6 |
123 |
98.96 |
|
2000 |
279.1 |
132 |
109.42 |
|
2001 |
271.0 |
136 |
114.65 |
|
2002 |
309.7 |
138 |
109.12 |
|
2003 |
363.3 |
141.2 |
94.78 |
|
2004 |
409.2 |
143.88 |
83.78 |
|
2005 |
444.5 |
149.2 |
80.91 |
|
2006 |
603.8 |
154.4 |
86.49 |
|
2007 |
695.4 |
158.9 |
80.07 |
|
2008 |
872.0 |
165 |
78.85 |
|
2009 |
972.4 |
169.5 |
78.55 |
|
2010 |
1,224.5 |
172 |
78.48 |
|
2011 |
1,571.5 |
177.2 |
77 |
数据来源：世界黄金协会，2011年中国统计年鉴
1、对1990---2011年数据的回归分析
估计参数：运用普通最小二乘法（OLS），通过采用Eviews3.0作为分析软件，对各变量之间的回归，估计各项参数的系数。
得到的回归方程为：
LnY=9.614769+1.594258* ln
（3.597952）（5.760676） （-6.052711）
模型检验：从回归方程可以看出，调整后的样本决定系数
经济意义：在此经济意义的框架下，美国CPI指数与其黄金价格成正相关，即随着美国CPI指数的上涨，黄金价格也会随之上涨，且在其他因素不变时，美国CPI指数每上升一个百分点，黄金价格将平均增加1.594258个百分点；而美元指数与其黄金价格出现负相关的关系，即随着美元指数的不断上涨，其黄金价格会相对下降，且在其他因素不变时，美元指数每上升一个百分点，黄金价格将下降2.515655个百分点；与美国CPI指数相比较，美元指数的变动对黄金价格的影响更大，黄金价格对美元指数的变动更敏感。从而可以看出，在1990年到2011年的这个时间段里，黄金的货币属性大于其商品属性，黄金的价值储藏、保值增值的货币职能更显著，黄金的价格决定机制主要取决于黄金的货币属性。
2、 1990年至2000年数据回归分析
估计参数：运用普通最小二乘法（OLS），通过采用Eviews3.0作为分析软件，对各变量之间的回归，估计各项参数的系数。
得到的回归方程为：
LnY=12.01093-0.111303* ln
（7.781856）（-0.226246） （-2.365069）
模型检验：从回归方程可以看出，调整后的样本决定系数
经济意义：在这一时期，美元指数与其黄金价格为负相关的关系，即随着美元指数的不断上涨，其黄金价格会相对下降，且在其他因素不变时，美元指数每上升一个百分点，黄金价格将下降1.249160个百分点；与美元指数相比较，美国CPI指数的变动对黄金价格的影响不显著，黄金价格对美元指数的变动更敏感。从而可以看出，在1990年到2011年的这个时间段里，黄金的货币属性大于其商品属性，黄金的价格决定机制主要取决于黄金的货币属性。
3、 2001年至2011年数据回归分析
估计参数：运用普通最小二乘法（OLS），通过采用Eviews3.0作为分析软件，对各变量之间的回归，估计各项参数的系数。
得到的回归方程为：
LnY=-26.95166+6.440095* ln
（-8.165960）（15.08097） （0.701300）
模型检验：从回归方程可以看出，调整后的样本决定系数
经济意义：在这一时期，美国CPI指数与其黄金价格成正相关，即随着美国CPI指数的上涨，黄金价格也会随之上涨，且在其他因素不变时，美国CPI指数每上升一个百分点，黄金价格将平均上升大约6.5个百分点；与美元指数相比较，美国CPI指数的变动对黄金价格的影响显著，黄金价格对美国CPI指数的变动非常敏感。从而可以看出，在2001年到2011年的这个时间段里，黄金的商品属性大于其货币属性，黄金的价格决定机制主要取决于黄金的商品属性。
1.长期比较
从黄金储量与产量的比较和1990年到2011年的数据回归分析中，可以得出：在黄金的商品属性和货币属性共存的条件下，长期来说，黄金的货币属性远远大于其商品属性，黄金的储藏手段、世界货币的货币功能得到了彻底地体现。从而，长期来看，黄金的价格决定机制主要取决于其货币属性。
2.短期比较
通过1990年到2000年和2001年到2011年这两个阶段的黄金价格、美国CPI及美元指数的数据回归模型的比较，可以得出：不同时期、不同阶段，影响黄金价格变动的最重要因素在不停地转换中，从而影响黄金价格决定机制的主要因素也在不停地转换中，如在1990年到2000年的这个阶段中，影响黄金价格变动的最重要因素是美元指数，则黄金的价格决定机制主要取决于其货币属性；在2001年到2011年的这个阶段中，影响黄金价格变动的最重要因素是美国CPI指数，则黄金的价格决定机制主要取决于其商品属性。
3.总的概括
本次样本数据选自1990年至2011年的这22年的时段内，因为这段时间比较特殊。二十世纪九十年代，在克林顿总统的“信息高速公路”产业政策下，互联网、信息经济快速发展，美国经历了长达10年的繁荣与稳定，高增长、高就业与低通胀并存。2001年的“911”事件，使美国遭遇了前所未有的信心打击；2008年的次贷危机，甚至扩展到全球的金融危机，使美国经济遭到重创。这22年，美国经济起伏波动大，由繁荣到衰退，具有很大的代表性，对于研究黄金属性提供了典型的数据，具有很大意义。
资料来源：1．IMF Internatiom ：Financ statiStics 2．Tinlothy Green，centml Bank( ReServes：A Historical Perspective since 1845，1999 图表 5-1 世界主要国家黄金储备
长期以来, 黄金作为商品价值的尺度、交易的媒介和社会财富的代表, 被社会公众普遍接受。金本位制的终结和黄金与货币的脱钩, 有许多政治和经济方面的原因, 而不是因为黄金本身丧失了作为货币基础的特殊本质。短时期的价格波动并没有影响黄金在长时期里仍保持稳定的购买力和有效的价值储存功能。各国中央银行依然保持大量的黄金储备以及黄金市场的迅猛发展，说明黄金没有退出货币体系。
虽然从法律意义上说，从1978年开始黄金已经非货币化。但从社会经济意义而言，黄金作为最终支付手段、作为社会财富的代表等货币功能依然存在。而且现代社会经济发展仍然需要黄金继续发挥其货币功能，尤其在社会剧烈动荡的非常时期，黄金的本色则会表现得更加淋漓尽致。
由此可以看出，当黄金市场的价格决定机制表现为黄金的商品属性时，黄金市场的价格决定主要取决于黄金商品属性的供给和需求，即特定时期的黄金生产和再生金形成的市场供给与珠宝首饰、工业用金、医疗用金及其价值储藏形成的黄金需求均衡决定黄金价格。当黄金表现为典型的货币属性时，黄金市场的价格形成机制取决于特定背景条件下，信用货币稳定性及其风险预期。
在货币金融史的演化中，黄金表现为完全的商品属性或完全的货币属性的极端情形很少。在货币金融史的演化中，有些时段黄金的商品属性表现的强一些，有些时段黄金的货币属性表现的强一些，并且孰强孰弱受特定时间序列中国际政治、经济和金融形势发展状况等背景条件的影响和制约。因此，在货币金融史的演化中，黄金的价格形成机制需要考虑黄金属性在商品属性和货币属性之间达成的均衡。
参考文献
［1］王北明：黄金非货币化还是在货币化，金融研究,1982(5),60-63.
［2］黄宝奎：黄金仍然基本上发挥着货币职能，厦门大学学报，1983（4），63-66.
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致谢
此论文的顺利完成得益于我的指导教师宋晓玲。
从文章最初的选题到方法上的选用到对分析结果的合理解释，宋晓玲老师都提出了很多切实的指导性意见和建议。老师严谨的治学精神，谦和的为人态度给我留下了深刻的印象，是我在大学四年学习过程中除了书本知识以外获得的更为重要的宝贵财富。
同时，要感谢我的同学冯雪娜、陈笑笑对该文提出的很多有益意见，我们对于方法论的讨论使我对文章的理解更为透彻。
在即将结束大学阶段的学习，走上工作岗位之际，我心中充满感激，在此我要向所有帮助过我的师长和同学深深致谢！