招商银行350亿元股权融资获得批准，再次激发股市投资者的反感。看看各个银行的计划融资方案，北京银行、中信银行、光大银行、交通银行等，又是动辄数百亿元的融资。

　　这是怎么了？银行融资还有完没完？我可以明确地回答，没完。未来资本金需求会更大，而且不仅是银行，实体企业融资需求，尤其是国有企业融资需求也会越来越大。为什么会是这样？明确回答，过去错误地紧缩货币，已经使中国经济陷入恶性循环，而银行和企业现在必须没完没了地融资，这就是恶性循环的必然后果。

　　银行的资本充足率不是足够吗？不良率和不良额不是都在下降吗？那为什么还要没完没了地融资？有人一定会说，那是因为“4万亿扩张”之后，银行坏账可能增加的结果。已经有人在做这样的舆论铺垫了，但在我看来，完全不是这样。

　　问题源自企业生产成本的不断上涨。成本上涨，企业自有资金不可能相应增加，企业为了维系必须的生产规模（达不到一定规模就会亏损），必须多借贷款，这是别无选择的事情。但这时候，央行紧缩货币，不给企业足够的贷款，致使经济回落，股价下跌。

　　这时会出现两种情况。第一，可以获得、甚至可以充分贷款的企业――通常是国有企业，这类企业，他们的资产负债表会快速恶化――负债率快速上升，必须及时补充资；但是，在原材料成本、员工成本，以及原材料成本不断上涨、同时紧缩货币又抑制了国内市场需求的前提下，企业利润也在不断恶化，于是补充资本便得不到股市的配合。

　　第二，无法获得或无法获得足够贷款的企业，他们要么拿到少量的贷款去干其它更高收益的事情，要么干脆关门歇业、破产倒闭。为什么要拿有限的贷款另寻它途？有些人，甚至不称职的经济学家也会这样认为：不务正业。但实际是，这些企业依靠现在能够拿到的“价格不菲”的少量贷款，无法使生产达到足以产生赢利的规模。

　　这和银行有什么关系吗？当然有。我们多次重申，实体经济的风险才是银行最大的风险。当国有企业――这些银行的最好的贷款客户，其资产负债表恶化之后，银行的信贷风险是不是会逐级攀升？当然。优质客户的财务质量下降，这是银行最大的风险。

　　现在急眼了。银行需要加大拨备，除了减少分红之外，唯一的路径就是补充资本。而现在，国有企业也会是这样，财务压力越拉越大，急需补充资本。如此巨大的融资压力，迫使股市易跌难涨。股市不支持如此巨大的融资。

　　现在您该知道，为什么中央政府急于股市上涨了？很麻烦，所有的基本面数据不能配合股市上涨。宏观看，经济整体下行，甚至面临“失速”的风险；微观看，企业经营压力越来越大，利润状况越来越差。这种情况之下，指望股市“牛气冲天”是不是有点“痴人说梦”？

　　不错。我们可以加大QFII、RQFII额度，可以加大社保基金的入市力度，但境外投资者是否买账？就算境外投资者买账，是否有能力把中国股市托起来？我们必须看到，QFII也好、社保也罢，他们说到底也就是个“药引子”，那“药”在哪？如果只有“药引子”，而没有真正的“药”，那病能治好？

　　“药”至少需要两味：第一，立即结束宏观经济的恶性循环状态，停止用紧缩货币的手段对抗成本推动型的物价上涨；第二，央行立即降低法定存准率，减小商业银行存款压力，并允许老百姓将储蓄转化为投资。除此之外，别无选择。

　　不错。今天经济的主要矛盾然而是正确的货币政策，因为美国人正在依靠其特殊的货币地位打劫中国。此时此刻，中国唯有正确地选择货币政策，才有可能避免经济灾难。有人认为，当今中国的经济问题主要源自于结构。我说，对！但是，必须确保中国经济健康，不被打劫，至少尽可能少被打劫，中国才有机会去解决结构性问题。否则，当我们的财富被洗劫一空，经济深陷危机，那也用不着再谈什么结构性问题了。