今年余下的3个季度，行情是牛还是熊？目前持谨慎的为多数，有了第一季度较好收益后，持续看牛的为少数。其实，当下的全球政经态势并不支持行情持续向好，利空可能接踵而至。

　　涨多必跌。何况涨的理由不充分时，跌的会更多一点。原本对今年行情并没有多少期待，没料想第一季度全球众多市场交出了一份较佳的成绩单，接下来的行情只要有风吹草动式的利空，就会跌。近期，一批民企股在港市上演了一出崩盘式的大跌，多多少少印证了股市的这一铁律。

　　引发此轮民企股崩盘大跌的始作俑者是沪上的童装民企博士蛙，仅因审核等原因，股价一日大跌三成；岁宝百货、大庆乳业也遇类似原因，或跌了再跌，或停牌，资金纷纷出逃；人和商业的纯利升44%，就因不派息股价急跌20%，创上市新低；国美电器的业绩仅少赚6%，股价大跌21%；霸王亏损扩大，股价急跌11%；永晖的业绩多赚11%，股价也跌10%，民企在港市简直令投资者闻风丧胆。

　　这也从另一个侧面说明在第一季度收益普遍较佳的背景下，投资者已开始保赢休战了。即使是长期投资也是保留安全系数较高、风险性较小的大型股、国企股。不知此持股策略对内地投资者的选股和持股，以及对民企的认识有无启示？

　　已过去的第一季度中，A股的表现在全球市场中并不出色，关键还是表现出众的企业还不多。在港上市的民企股之所以出现崩盘式的大跌，就是支撑股价的核心——业绩没有令人喜出望外的进步。截至3月28日，追踪沪深300指数的嘉实300上涨6%。笔者跟踪的8只海外基金涨幅分别为霸菱东欧+19.8%、拉美+15.1%、东协+12.9%、亚洲栋梁+9.6%、亚一+9.1%、天然资源+8.6%、矿业+4.3%和商品+4.3%，除两只产业基金输给A股外，其他均大幅跑赢A股，这再次证明资产配置远比只做一个市场更有机会，更能分散风险。

　　今年余下的3个季度，行情是牛还是熊？目前持谨慎的为多数，有了第一季度较好收益后，持续看牛的为少数。其实，当下的全球政经态势并不支持行情持续向好，利空可能接踵而至。

　　油价高企，美国经济难振，欧债危机难解是影响今年行情的三大利空。IMF发出警告，如伊朗石油供应锐减，国际油价可能暴涨三成，每桶可达160美元，这将给全球经济带来严重后果。全球航空业首当其冲，预估油价涨至150美元，全年亏损将达50亿美元。

　　同时，今年的高油价问题还将影响法国、美国的政治选情，选前可能运用原油储备压低油价，选后必然引发报复性上涨。原因仍是全球原油供应格局短期难以改变，油价易升难跌。全球股市在三大利空的笼罩下，怎么可能持续走出类似第一季度的“牛”步呢？

　　第一季度涨幅相对滞后的A股，有无可能补涨，或成为余下3个季度的领跑者？相信持乐观的投资者一定不多。家家都有一本难念的经。全球股市有自己的难处，A股同样也有自己的难处。

　　近日，中国香港地区一位财经名家在媒体撰文，以直白的方式告诉投资者A股为何总与经济增长背离，A股为什么长期不振？其主因是上市“抽水”的公司众多，使得市场资金不足，欲升无力。从这一点来说，一些投资收益率比较高的市场就非常值得我们关注。当然，今年的机会可能不多了，修养生息可能是余下3个季度的投资主旋律。

　　2万美元全球基金模拟组合A（截至2012年3月28日）

　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　07/12/28 贝莱德世界矿业 64.53 4185 -30.2%

　　07/12/28 JF亚一组合 13.11 6538 -18.2%

　　07/12/27 霸菱东欧 99.72 2368 -40.8%

　　08/6/27 施罗德商品 135.75 1444 -27.8%

　　合计 14535 -27.3%

　　2万美元全球基金模拟组合B（截至2012年3月28日）

　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　10/10/08 富达东协 30.43 8564 +6.6%

　　11/05/03 汇丰拉美 18.44 7046 -11.9%

　　07/12/28 景顺亚洲栋梁 14.1 1404 -29.8%

　　10/11/12 摩根全球资源 16.43 1714 -19.5%

　　合计 18728 -6.3%