今天，上证指数在上午低开高走，一度翻红后，下午再度下跌，全天下跌0.65%，跌破了2400点的整数位。不过沪市成交量并未大幅萎缩，仍在900亿元以上。

虽然这两天上证指数的跌幅其实小于香港恒生指数（见下表），但在罕见的连续7周上涨，比较难看的宏观数据即将公布，希腊本周四有出现国债无序违约的情况下，今年的第一轮上涨很有可能已经告一段落。

昨天A股的较大下跌，最直接的触发因素可能是新股定价改革的进度不如预期。证监会主席郭树清昨天在列席人大会议间隙接受媒体采访时再次谈到新股发行改革，称新股发行改革在实施时间上没有特别规划，具体措施将分步实施。郭树清表示，IPO定价最关键的在于要真实反映公司的价值，这需要各方一起研究。

新股定价如何才能合理，如何才能解决新股“三高”发行对股市存量资金的涸泽而渔，在技术上并不是一个难题。只要大幅增加对机构投资者的新股配售比例，在配售数量上，引入机构对高报价负责的机制，新股定价就能逐步走低，上市后也很难被爆炒，破发将是常态。从郭树清的表态来看，这不是一个技术难题，而是一个利益分配的难题。

另一个令市场失望的消息是，针对证监会近期提出“将引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资”的说法，全国政协委员、中国银监会主席助理阎庆民两会期间表示，银监会对于银行理财资金入市还要统筹研究，对进入资本市场的理财资金可能需要设定相应的比例限制和制度限制，要控制好风险。

这样，增量资金入市的速度很可能将晚于预期。昨天有市场消息称，中国人寿大幅减仓，这也代表了部分习惯了熊市思维的投资者的看法。

从技术角度来看，上证指数的本次调整，既有可能考验半年线的2367点，也有可能考验60日均线的2299点，但不会再创新低。因此调整幅度和时间都是非常有限的。

短期来看，由于美国、欧洲和香港股市累计涨幅较大，中国下调经济增长目标后，全球资本市场越于谨慎。虽然希腊本周出现无序违约的可能性不大，不过全球主要资本市场有可能将面临数周的调整。这种调整对A股没有直接的影响，A股何时重新开始创年内新行的上涨行情，取决于以下几个利好的实现效果及速度：

1、新股定价改革的推出时间和力度，及新股IPO大幅延长上市公司披露期后，IPO难度提高的幅度。

2、货币政策放松的力度和速度。由于今年1到2月份中国的财政收入只增长11%左右了，税收只增长了8%-9%，预计中国将很快再次下调存款准备金率，或改变贷存比的计算规则，或将75%的贷存比上调。

3、在股市相对于实体经济、房地产、民间借贷具有比较明显的相对投资价值后，社会资金流入股市的速度和数量。

短期的行情几乎是不可预测的，中长期行情的预测相对容易一些，就全年来看，出现约3300点的高点的基本面并没有改变。