国际金融投资家联合会、国际私募股权投资联盟执行主席孫飛：
本报记者 杨成万
“公司原来计划在美国纳斯达克上市的计划可能有所改变，改制后最大的可能是在国内中小板或者创业板上市。”四川光友薯业有限公司财务总监李爱阳说，让他们回心转意的直接原因是“中资概念股”在美国市场处境艰难。记者在调查中所获悉的多项证据也从侧面表明，昔日走红的中资概念股目前步入“寒冬”，拟赴美上市公司面临重大考验。
原因：严刑峻法，高调“打假”
近日，市场流传着这样两则消息：一则消息是，美证交会指控新泽西华纳国际投资集团公司及其负责人在帮助20多家中国私人企业通过反向收购在美上市公司过程中存在多项违法行为，通过牺牲美国投资者的利益而中饱私囊。另外一则消息是，美证交会注销了通过反向并购形式在美上市的近50家公司的股票；对40多个外国股票发行方和高管发起了欺诈指控和调查。
对于上述消息，中国国际资本市场有限公司执行董事、首席经济学家孙飞分析认为，中资概念股在美国再次遭受“打压”的原因是多方面的：其一，不排除确实有部分中国公司作假的可能。这些公司利用美国的空壳公司进行反向收购，没有经过存托凭证IPO的尽职调查就在美国上市，在监管和内部治理方面也存在问题，更有一些企业为了隐瞒逊色于预期的业绩进行财务造假。
其二，中国公司在美不规范行为引起了投资者对中国企业的不信任感。美国所有的个股都可以“做空”，因此有机构联手大幅做空中资概念股，降低投资者对中概股的未来预期，使没有违规的企业也受到牵连。
据不完全统计，2010年以来，共有50只中资概念股赴美上市，截至目前，仅4只未跌破发行价。2011年共有26家中资公司从美国三大市场退市，大部分中资公司股票表现低迷，巨人网络、第九城市、携程网等多只股票的价格已创下52周以来新低。“还有另外两个原因，一是美国对上市公司的监管十分严格；二是美国对于中国经济的快速发展怀有敌意，将气出在中资概念股身上。”孙飞补充道。“中资概念股退市案例远多于A股市场，造成这种局面的除了公司经营亏损外，还有其他原因。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授将其归纳为：大股东侵占公司利益，高管掏空上市公司；财务造假，涉嫌欺诈投资者；信息不透明，未能满足信息披露条件，不符合交易规则等。
影响：短期偏“冷”，长期仍“热”
截止到2012年10月10日，在美国股票市场上的728只“非美国公司”股票中，中资概念股共有178只(中国内地145只，中国香港21只，中国台湾12只)，居世界各国之首，占全部非美国公司总数近1/4。其中，有134只(内地114只，香港13只，中国台湾7只)中资概念股在纳斯达克挂牌。
为何在美国纳斯达克市场挂牌的中资概念股数量如此巨大？董登新说，因为有一半以上的中资概念股都是通过“买壳上市”而来，而最能包容“买壳上市”公司的正是纳斯达克市场。
董登新解释说，“买壳上市”也称作“反向收购”，是指非上市公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司。
“虽然目前中资概念股在美国再次遭受打压甚至退市，但我相信今后仍然会有大量的中资企业在美国上市。”孙飞的理由是，在美国纳斯达克上市的门槛比在国内创业板要低一些。目前国内800多家企业在排队上市，也就是说，即使成功过会了，也得排上两、三年时间才可能募集到所需资金。而在美国上市则不用排队，在符合条件的情况下，从提交申请到正式挂牌最多一年时间就可以全部完成。
启示：诚实守信，依法运作
孙飞说，美国司法部介入中资上市公司的调查，从短期来看，将给“中资概念股”带来重创，但同时也给中资企业敲响了警钟。因此，从长远来看，有利于敦促中资公司遵守诚信原则，认真熟悉美国的法律法规，使公司运作合乎美国资本市场的行为准则。同时，中资企业还将获得如下启示：
一：美国是一个高度法制化的国家，要在美国上市就必须遵守美国的法律，不容许通过违法、违规行为来达到上市融资的目的。如果经调查，中资公司存在违法事实，那就必将付出及其高昂的违法成本。
二：美国证券市场实行强制性的信息披露制度，是以披露真实信息为前提。中资公司在美国上市后要尽快适应这一规则。
三：慎对“买壳上市”。2011年共有26家中资概念公司从美国退市，截至2012年10月，2012年又有19家中资概念股从美国退市。事实证明，“买壳上市”成为了中资概念股短命的“第一杀手”，90%以上退市的中资概念股都是“买壳上市”公司。
四：中国资本市场的发展最终还是应当本土化。中国应该加快步伐进行金融改革，一方面完善A股市场，充分发挥创业板对民营中小企业的融资作用；另一方面，学习和接受现代企业的治理经验、规范公司运作，以此来提升自身的素质和品牌。