10月是6124点5周年，它引发许多股民感慨，也激发了人们寻找股市上升动力的欲望。

　　完成这一任务的最好方法是把目前市场和2005年998点时做一些比较。

　　估值。998点的平均市盈率高于现在，但平均市净率低于现在。这一点可以互相抵消。但在平均股价上，998点为4元，现在是7元。在一个以散户为主的市场里，平均股价高低会对大众的买股欲望产生微妙影响。因此，在估值上，目前并不优于998点。

　　供求。从1994年到2005年，A股流通市值的年均复合增幅为22%，而从2005年到现在，年均复合增幅高达53%！由此导致在潜在供求关系上，998点的流通市值占M1的比例为8%；现在是63%，提高7倍以上。在现实供求关系上，998点时股票保证金余额占流通市值比例超过13%；现在不到6%。无论潜在还是现实供求关系都已不可同日而语。

　　外部支持。在998点，为支持股改，以向证券公司贷款形式，投入了3000亿元启动资金，相当于流通市值的1/3和保证金存量的3倍。就像一只高尔夫球被奋力一击，由此进入惯性飞扬。现在虽有各种利好，但都杯水车薪，或远水不解近渴。高尔夫球只被轻轻一拨，无人击打，球也只能往前滚一下，飞不起来。

　　催化剂。在998点有股改做催化剂，虽然开始有人把它当利空，但是股改实施后，投资者发现，平均10比3的对价支付，等于将股票估值除上1.3，估值降低了，却不用除权。不仅激励了投资人买入股票的积极性，同时也放大了指数涨幅。现在，人们只能找到正面因素，却找不到正面催化剂因素。

　　经济周期。998点时，经过连续4年去库存，上市公司库存量相对于营业收入的比例下降到最低谷：17.74%，上市公司利润进入周期性快速增长轨道。现在，去库存周期刚刚开始，无论是2011年数据还是今年上半年数据，都处在历史最高位，公司利润能够不降就已上上大吉。还有一点是，从信用（社会经济主体包括法人和个人对资金和杠杆的使用程度）周期讲，998点是一个迟到的底。实际的信用紧缩周期在2004年就已见底，一线城市房地产销售连续几年创新高，并于2004年达到最高纪录就是明证，而股市却迟至2005年才见底，2006年才正式上升。迟到的涨跌更强劲，因为，迟到意味着蓄势。而目前，信用收缩周期刚刚到来，有机不敢投，能借不敢借，成为主流倾向，大家追求的不再是提高资金运用效率，而是资金的安全。股市既缺乏公司业绩推动，也缺乏风险偏好推动，上涨动力严重不足。

　　就是大环境也与当时有很大差别。因此，A股缺乏上升动力，这一点毋庸置疑，只是一直停止的高尔夫球被软软地拨弄一下，缓缓向前滚动一下而已，也就是我们所讲的，一个可操作周期。

　　通过上述分析对比，我们实际上已找到A股下一轮牛市的几个先决条件。

　　第一个是扩容的相对停滞。这里说的扩容是指增量扩容和存量扩容。增量就是大家一直在说的新股发行和增发。这一点通过平均股价和平均估值的大幅回调，以及新股定价制度的改变，已有重大改观。尤其是平均股价和平均估值下调，不仅减少了IPO的融资数量，也在一定程度上抑制了过去几年强烈的上市冲动。

　　存量扩容是指大小非减持，这一问题从2011年就已上升为影响供求的主要矛盾，现在已有了较大程度改善。而改善的主要原因仍在市场平均股价和平均估值的下降。由此可以看出，许多市场问题最终只能靠市场本身来解决。一边拼命炒，一边大呼小叫地谴责大小非减持，用一位大非的话说，我是不想减持的，但你们要把股价炒那么高，我怎能不卖？

　　第二个是去库存任务基本完成，只有去库存任务基本完成，才能进入公司利润增长周期。从以往数据看，这一过程大约需3年，也就是到2014年降到一个相对可接受的水平。

　　第三个是社会信用紧缩周期结束，人们从捂紧钱袋子，防止资产缩水，转而抽动鼻子，闻钱的味道，并在某一实体领域里出现全民淘金潮。这不仅会给股市营造良好氛围，促进热钱流动和人们的风险偏好，还能为股市提供一个有意义的领涨板块——股市的领涨板块总是和社会淘金潮的流向相一致。这一点目前还看不到，也无法预测。只能说，七大新兴产业不是——所有政府扶持的新兴产业最终都不会成为真正有大钱可赚的产业，中外皆然。人们普遍看好的那些产业也不是，因为除了风投以外，主流产业资本根本没兴趣。和真正的企业家们交道打多了，你就会相信他们的直觉智慧无与伦比。

　　综合上述观点，我们可以说，未来两年多内，沪深股市只会有两种表现：强则以2000点为依托整理，弱则围绕2000点上下折腾，化解各种矛盾，为今后的牛市做充分蓄势。