美联储隔夜前做出的以“卖短、买长”来置换国债期限的决定，令全球投资者大失所望，引发各国股市连环暴跌、非美货币剧烈贬值、商品期货大幅下挫。仅从这一结果来看，FOMC的先生们便辜负了自己的使命——“支持更加强劲的经济复苏进程和帮助确保长期内的通胀水平符合FOMC的双重使命”。道理很简单，市场的剧烈动荡不仅会加大金融机构的各种敞口风险，也会打击消费者信心，并在美元大幅升值后削弱美国企业的出口竞争力，最终损害而不是支持经济复苏。

　　上述“双重使命”可谓老生常谈，用英国央行官员亚当·柏森（Adam Posen）的话来说是“因守旧而谨慎”。但令人不解的是，美联储在声明中承认：“自今年早些时候以来，通胀看起来有所下降，原因是粮食和能源价格已从高点回落。更长期通胀前景一直都保持稳定。”既然如此，尤其是在继续维持零利率政策的情况下，现阶段“双重使命”的重点就不应当是为稳定物价而进一步降低长期利率，而应当是促进经济复苏。就此而言，美联储的“扭曲操作”未切中要害。

　　不过，情况也没有像空头想象的那么糟。降低长期利率的努力将导致美债收益率进一步下降，进而抑制美债市场需求，最终逼迫避险资金回流海外。这意味着眼下剧烈贬值的非美货币不久将出现技术性反弹，与此同时，美元也将重回弱势。这是外围股市反弹的重要条件。注意到美联储声明后，美国10年期国债收益率触及1.868%，为二战后最低水平，30年期美国国债亦飙升，价格上涨逾2点，收益率下降12个基点。

　　另一方面，也是更重要的，扭曲操作其实是在为QE3扫清技术性障碍，目的是降低美联储今后的国债购买成本，减轻其操作中的亏损压力。这不仅对QE3有利，对QE4和QE5也具有积极意义。

　　总之，美联储并没有放弃进一步量化宽松的打算，只是过于保守，老态龙钟，步履瞒珊。