第一部分来自James Montier ，现在著名资产管理公司GMO专门研究投资行为、市场泡沫。以下选自他关于行为金融著作之一Behavioral Investing—A Practitioner’s Guide to Applying Behavioral Finance 。由东方证券翻译。

　　第二部分看到网上称为“一个退休基金经理”写的“炒股必犯的七大错误”，两相对照，还是挺有意思的。这些都不代表本人及兴业全球基金的观点。

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　　基金经理最容易犯得七个错误（对应宗教中人类的七宗原罪）by James Montier

　　一、预测（傲慢）

　　有无数的证据表明我们是无法预测未来趋势的，无论是债券，股票还是盈利，根本原因是人类过于乐观与自信。既然如此，为什么还要将预测作为投资决策中很重要的部分呢？原因在于面对众多不确定性，投资者还是倾向于某些数字（哪怕不相关）作为支撑。

　　二、信息爆炸（饱食）

　　我们总希望得到更多的信息，这可能是源于市场有效理论，假定市场有效，唯一“跑赢”别人的办法就是了解到他人还不知道的信息。但心理学研究告诉我们认知极限导致我们只能处理一定量信息，换言之，更多的信息提高的是我们的自信心，而非决策的成功几率。

　　三、公司调研（欲望）

　　为什么会有那么多基金经理把调研公司放在如此重要的地位呢？是真的能给是否投资该公司提供真知灼见呢，还是大家需要做点事使自己看上去更加忙碌呢？如果寄希望于公司调研为投资决策过程“增值”，需要跨越5点“障碍”：第一，刚才提到了，信息的质量与数量没有正相关性。第二，企业的高管和基金经理一样，他们的认识也是有偏向性和局限性的。第三，我们都希望找到认同自己观点的证据（即只听自己想要听到的），而非真正主动地去“压力测试”自己的假设。第四，人们都希望服从权威，高管已经登上自己职业的高峰，很可能气势上压过研究员和基金经理。第五，事实和数据证明，人类识破忽悠，甚至谎言的能力非常差。

　　四、认定自己比别人聪明（嫉妒）

　　我们曾经给基金经理培训这些行为金融课程，于是有人认为，“行了，我懂了，我比别人都聪明了”。如果结论是这样，那他的课程完全白上，因为行为金融最根本原则是人类过于乐观与自信。于是我们让基金经理完成凯恩斯的“选美”游戏，结果1000人中只有三人“选对”。

　　五、短期投资过度交易（贪婪）

　　由于太多投资人分不清噪音与信号，又认定自己聪明过人，于是持有股票期限越来越短。购买股票与内在价值和自由现金流折现都无关。

　　六、轻信看到听到的一切（懒惰）

　　有证据表明，如果想理解一件事就必须先选择相信它。当然理想的情况是，随后过程加入个人的评估（即质疑），而不是仅停留在接受的层面。

　　七、集体决策（愤怒）

　　理想的模式是团队成员见面后交换意见，互相消除偏见，而后达成更理性决策。过去三十年社会心理学家得到的结论完全相反。团队决策“消灭”的是不同见解，增强的是对团队结论的盲目自信。所以建立在此基础上的资产配置和选股等于给投资上道枷锁！

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　　退休基金经理：炒股必犯的七大错误

　　股市自诞生之日起，便流传着许多错误观念，很有必要进行批判和讨论，以正视听。

　　⒈炒股风险很大

　　批判如下：我不否认炒股有风险，但相比较其他职业而言，炒股的风险却是很小，只要你掌握了最起码的技术。大家可以想一想，经商可能破产，驾驶可能出车祸，当不住诱惑污受贿可能被抓……天下又有哪一种职业是没有风险的呢?有着成熟股市的西方国家，在股市投资是大众很普通的一个理财方式!

　　⒉炒股可以让你一朝暴富

　　批判如下： 炒股是可以让你快速致富的捷径，但决不可能让你一夜暴富。

　　⒊中国股市是策市，炒股主要靠消息

　　批判如下：世间万物都有自身的发展规律，内因是事物变化的根据，外因是事物变化的条件，事物的发展变化是内、外因共同作用的结果!股市也是如此，中国的、西方的股市都是如此，概莫能外。策（外因）只能对股市走势产生短期的、辅助的影响，真正决定股市走向的还是其自身规律。就本次行情而言，我之所以能较为准确的作出预测，也得益于对股市内在运行规律的理解和把握!

　　⒋心态比技术更重要

　　批判如下：这一条非常能常蛊惑人，流毒无穷。打个比方，假如你不小心掉进了水里，你说这时是心态重要还是泳技术重要?再回到正题，当你在股市亏损累累，资金腰斩过半，心态又怎么可能好的起来?毕竟钱是真金白银，是辛辛苦苦挣来的，不是纸啊。只有掌握了过硬的技术，使自己处于赢利状态，保持良好的心态才有可能!

　　⒌量为价先，成交量比价格重要

　　批判如下：关于价和量，从战争学的角度讲，价格就是在战争中前进、后退的尺度，成交量则是打仗时敌我双方投入的兵力。而从哲学上思考，价和量的关系就象鸡和蛋的关系一样，两者互为因果。在股市，人们看到价格低了，觉得有投资价值了才会去买，从而成交量开始放大，进而推动价格上涨，又诱使更多的人加入买方队伍……分析价和量，主要就是分析两者之间相互配合、相互作用的关系。单单分析成交量可以说毫无意义，只有时刻把特殊背景与价、量关系联系起来考虑，才是价、量分析的正途。

　　⒍迷信技术指标，认为技术指标可以预测走势

　　批判如下：技术指标是果，价、量是因，迷信技术指标的人就犯了逻辑错误，把因果关系搞颠倒了!

　　7.如果你认为上面的这些话全对了或者是全错了，那是你自己的判断。错与不错，自己是裁判!