对于当前的经济形势和政策，国内众说纷纭。从政府角度看，现在大家都愿意听好听的，说好话的就是“好孩子”，讲坏话的就是“坏孩子”。作为中国独立的智库机构的首席研究员，陈功愿意扮演一次坦率讲真话的“坏孩子”的角色，因为他要谈的问题是“末日特征”。

　　不论是在宗教书籍中还是在灾难片中，大家都知道“末日”是很恐怖的。美国学者戴蒙德曾在《崩溃》一书中展示过若干个文明遭遇末日并且消亡的例子，最著名的是复活节岛原始文明的消亡。这些案例的共同特点是，“末日”不是一下子就出现的，而是逐渐积累发生的。因此，要避免末日的来临，就必须谨慎地对待各种“末日特征”——揭示“末日”的各种迹象，而不能大大咧咧地像个大老粗般地不以为然。

　　陈功表示，他个人坦率地认为，现在的中国是存在“末日特征”的，其中最危险的信号是“以钱炒钱”的金融游戏已经出现。

　　所谓“以钱炒钱”，在当前的中国市场并不稀罕。从不少的媒体报道中我们可以看到，当听说“有人愿意借高利贷”、“付出的利息很高”时，大家纷纷愿意出借资金，因为做什么生意也没有“收高息”这么容易赚的钱。没有资金怎么样？大家愿意去借高利贷，然后再贷出，因为据说还有愿意借高利贷的人，“可以付出更高的利息”。这样一来，就完全变成了“以钱炒钱”。是不是真的有人借高利贷去做成什么实际的生意？根本没人关心，大家关心的是能够有高息收入就成。

　　我们在此前的《每日金融》简报中曾对此有过分析。2011年上半年，中国社会融资规模7.76万亿元，比上年同期少3847亿元。其中，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元，其占社会融资规模的比例为53.7%，同比低3.2个百分点。即使融资环境变紧，但在10倍左右利率差异的吸引下，仍有无数的“资金掮客”游走于银行和民间借贷市场之间，获取高额利润。有相当一部分资金通过理财产品、委托贷款、信托等渠道，进入民间拆借市场，而且增加迅速。我们了解到，一些担保公司在利润驱使下，将担保业务扔到一边，把主要精力放在了高息借贷之上。不少金融类公司坦言，“今年公司最主要的精力要放在资金拆借这类高收益项目上！”而所谓资金拆借，就是“高利贷”。据了解，通过拆借业务，担保公司可获得30%－50%的净利息收入。

　　当“以钱炒钱”开始变得普遍时，金融秩序将完全混乱了，利率制度几乎失效，资金处于盲目的体外流转过程中，而且卷入的规模越来越大。陈功警告，这样下去的结果是，最终社会秩序将会崩溃。所谓“末日特征”就是指的这个。很显然的是，最终大家都会发现，做什么生意也不可能有如此高的收入来支付如此高的利息，大家会发现，这一切原来都是假的。

　　陈功表示，中国金融业现在面临的最大挑战就是这个“以钱炒钱”的问题，大家在失去市场目的性的基础上，完全凭着假想的信息，疯狂地玩资金游戏，这就是一种最危险的“末日特征”。现在监管部门有人以为“以钱炒钱”是高利贷，其实不是，传统的高利贷最终是为了生产，而现在的高利贷则纯粹是为了炒钱。

　　怎么办？很多人想到了“一刀切”。陈功认为，“一刀切”在政策上容易操作，但问题是现在“以钱炒钱”的游戏卷入的资金已经很大了，从南到北都已出现这种现象。如果断然采取挥刀断水的措施，可能引发巨大的震动，不稳定还是会发生的。

　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

　　陈功的建议是，一方面要打击和压制“以钱炒钱”并且加以宣传，另一方面还是要以市场开放引导资金流出地下金融体系。现在最麻烦的是，紧缩的市场以及国有垄断控制同时发生，导致大量资金就像管道里的老鼠，两头受堵，只能引发资金危险地到处乱转。在陈功看来，国内股市暂时可以发挥一个资金池的作用，只要股价上涨，则资金会流出到比较稳定的市场中。这样，流出一部分，打击一部分，冻结一部分，问题应该可以大致解消。