7月12日，人民银行公布：6月，M2同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点、比上年同期低2.56个百分点；6月末，人民币贷款余额51.40万亿元，同比增长16.9%；人民币存款余额78.64万亿元，同比增长17.6%（图1）。
货币增速回归常态，但存量风险犹存
M2增速连续三个月低于央行16%的年度增速目标，达到金融危机前的水平，显示向常态回归。但如何逐步消化因货币超发已存在于市场的78.08万亿货币存量问题，俨然成为货币政策当局需要考虑的一件大事，也是今后物价能否保持稳定的重要因素。
银行信贷偏紧导致民间利率飙升
如果按照全年3:3:2:2的投放比例，上半年4.17万亿的新增贷款意味着全年信贷投放在6.95万亿左右，少于年初7.5万亿的目标。由于信贷额度控制以及连续的存款准备金上调，导致无法获得银行贷款的企业只能寻求民间借贷资金，从而导致民间借贷利率普遍上浮，甚至出现月息8%、年息将近100%的高利贷。值得注意的是，不少民间借贷资金源于银行，一旦资金链出现问题，难以控制贷款流向的银行将会面临坏账风险。
紧缩政策或将放缓
由于下半年CPI同比涨幅呈现逐步回落态势，尽管目前仍处于负利率状态，但加息的必要性已显著降低，年内加息可能接近尾声。但值得注意的是，随着贸易顺差的扩大，下半年我国外汇占款数量依然会保持较高幅度的增加（图2），央行仍有继续实施调高存款准备金率政策的可能。
二季度央行货币政策例会明确提出要把握好政策的节奏和力度，表明央行在开始考虑紧缩政策的累积效应，也预示着下半年紧缩政策的力度和节奏与上半年相比将会放缓。
