何为投资?--先为不可胜


  《孙子兵法》中有句话:“昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜”。这是军事上的语言,不过,经常被经营或者投资者拿来当做自己行业的指导思想来适用。比如,今天看到个观点,大致是在谈论止损问题的,也把这句话作为文中一个重要证据来使用。

  其实,这个观点,和效仿巴菲特的“投资者”的一个观点高度一致,那就是“不要损失你的本金”,甚至有第一点、第二点、第三点的三段论式的描述。

  其实,这样的观点是错误的,为何?

  早在巴菲特老师格雷厄姆那里就已经有结论了:股票投资的出发点是对企业价值的评估,也就是估值。而估值的过程,不得不使用公司既往的经营历史作为参考,并且要对公司的未来作出预测。

  而:1、依据过去来预测未来本身是有极大风险的;2、即使是过去的历史资料也具有一定的不可靠性。所以,即使是非常符合逻辑同时非常保守的估值行为,也有可能是错的。

  按照格雷厄姆的观点,错误是几乎不可避免的。所以所谓的不损失本金是不可能避免的。另外一个可以拿来反证的是巴菲特说的话,大致如下:1、买入一只股票不要奢望它明天就赚钱;2、即使买入一只股票,也要做好股价下跌50%的准备。这两句话什么意思?第一,买入不会立即上涨,换句话说,有可能买进去就开始亏损。你的本金怎么可能不亏损?第二点就不用罗嗦了,股神已经做好亏损50%的准备了,这不仅不是“不损失本金”,而且是毫无止损的做法!

  再回到开始的那句话,现在看来,和所谓的止损不该扯上关系。那应该怎么理解呢?还是估值,尽可能的采取比较保守的估值办法,并且在价格远远低于价值的时候出手。

  逻辑很简单:首先价格低于价值的概率比较低,所以当出现的时候买进去,可以在以后价格回升后轻松获利,并且有可能再也回不到这样低的价格。换某人的说法就是:盈利是买出来的。