我投资美国股市，研究过无数的小公司，其中一个公司的产品非常独特：女性安全套。这个公司叫女性健康公司（Female Health Company, NASDAQ: FHCO），总部位于芝加哥，在马来西亚有一个生产基地，在英国还有一干人马负责销售和生产管理。总裁叫O.B. 帕里什，78岁了，我一会还要说说他。说来好笑，OB好像是一种女性用品的名字，我似乎在电视里看到过广告，看来帕里什真的和女性健康有缘。
女性安全套（female condom）的功能和男性安全套的功能差不多，都是防止性病和不必要的怀孕。女套如何使用大家可以谷歌，此处少儿不宜，我就不介绍了。男套随处可见，可女套有点象本.拉登，人人都知道，可是谁也没有用过，至少我没有用过，也没有见过。如果有同学使用过，不妨在这里分享一下体验和心得，别、别，您还是到成人网站分享吧，那里您的粉丝会更多。公司最初的产品是女套一代（FC1）。女套一代比较贵，而且在使用过程中有时会出现“滋嘠滋嘠”的声音，你可以想象，两人正在忘情投入，忽然有不和谐之声（Blasphemy）入耳，多么令人扫兴。从这里我们也可以看出，政府要求我们和谐，用心良苦，就是一心想让我们过好的性生活，没有其他意思。现在的产品是女套二代（FC2）。几年前公司启动了一个庞大的项目，研发了新工艺，使用了新材料，在马来西亚建立了一条新的生产线，女套二代成本比一代下降了30%多，滋嘠滋嘠的声音据说也没有了。2009年年底女套一代已经销售完毕，也停止生产了，如果大家手上还有女套一代的存货，忍一忍先别用，20年后就是文物，老值钱了。最近的季度我发现有9千美元的研发费用，难道公司想开发出带凸点、有香味的女套？这个就纯属猜测了，电话会议和季报都没有披露。
FHCO的最奇特之处，是没有竞争对手（印度有一家也生产女套，但是没有美国和欧盟的批准，只能在印度生产销售）。在我研究过的公司中，没有竞争对手的只有两家，一家是开桌（Opentable, NASDAQ: OPEN），另一家就是FHCO。在年报中FHCO说FDA（美国药监局）的审批设立了一个巨大的进入门槛。把FDA审批需要的数据准备好，估计需要4-5年的时间。先和老公商量好，使用一个测试的安全套，然后把最隐私的数据和信息告诉厂家，估计没有几个传统的女性愿意做这件事。等把数据准备好给FDA，再几个来回下来，估计6-7年了。获得了审批，研究工艺，建设生产线，又要1-2年。然后慢慢和世界各个大的卫生组织建立关系，通过WHO、联合国人口基金等认证，又要2-3年。这么算下来，估计需要投入2亿美元，花费10年功夫。目前的女套销售额是多少？一年两三千万美元。所以没有人愿意再去进入这个市场了。2008年有一个非盈利的组织和一个上海的公司在一起研发女套，现在也没有消息了。随着FHCO产能和销售的增加，进入门槛会越来越高，在10年内，FHCO会一直垄断这个市场。
FHCO的美妙之处还在于，即使提高价格，销售也不会受到明显的影响，这就是巴菲特说的伟大的公司。情人节到了，老公买了一盒女套给老婆，老婆喜滋滋地接受了，然后按部就班，在老婆娇喘微微的当口，老公对老婆说，我看FC2在打折呢，就买了一盒，省了3美元，你看我多会过日子！我觉得这个老公小心被老婆踢下床来，呵呵。另外的原因是FHCO处于垄断地位，和客户谈判比较强势。
FHCO的公司治理也值得一提。前面说过，公司总裁叫帕里什，不得不说，他是一个高尚的人，纯粹的人，丧失了低级趣味的人，为男女平等、女性健康做出了巨大的贡献。在写给股东的信中，帕里什一直强调产品的巨大社会价值。我也非常认同这一点，烟草公司的股东，和FHCO的股东，价值感天壤之别。公司高管的薪酬比较合理，公司钱多了也没有收购，而是回购股票和分红，现在分红非常高，每股一年是0.2美元，股息收益在4%左右。另外，考虑到年龄，帕里什估计快退休了，退休后公司如果被收购，对股东也是很好的事情。我觉得帕里什唯一的失误，好像不很重视零售，没有强调女套带给人们的快乐，而是仅仅强调防止爱滋病。
FHCO最关键的问题是：人们真的喜欢女套吗？这种需求来自内心还是因为政府在发放？政府固然可以把女套发给大家，希望大家带套，但是大家不带政府也没辙。只有满足人类内心的某种需求，才能成就伟大的公司，比如可口可乐。女套的需求是否来自内心，我想啊想啊，想不明白，又不好意思问别人，所以很彷徨。忽然有一天，我看八卦，豁然开朗。有人在网上说，使用女套的时候，男性可以温柔地用手指帮助女性把女套放置到体内，这种安放可以成为性爱前戏的一部分，增加性爱的情趣。于是，我对这种需求的信心大增。八卦伴随我成长啊。FHCO没有披露零售增长的情况，但是FHCO在美国几十个城市发起了市场营销活动，只有这部分的销售，才可以真正确认FHCO能否成为一个伟大的公司。
FHCO年报里说，2010年全球男套消费是100亿只，到2020年，估计是190亿（火星人说，地球人挺能鼓捣啊），女套2010年的消费是4千万，比例只有千分之四。如果女套在2020年能有2～3%的比例，那么FHCO销售会增长10倍，利润则可以增长20-30倍。2010财年的每股利润是0.24美元，股价是5美元。如果利润增长到5美元，那么合适的股价在80美元左右。但是看到利润在增长，总有一些疯狂的家伙会把这个股票抬升到200美元。10年内，如果FHCO股价到150元，我就会卖掉。即使2020年股价涨到150元，FHCO还是一个中小公司，市值40亿美元。现在优酷市值是60亿美元，是FHCO市值的48倍左右。假定2020年优酷涨为120亿，也是FHCO的3倍。FHCO为全世界的女性提供安全套，只此一家；优酷为中国网民提供视频，十好几家，在那个时候，难道FHCO只值优酷的三分之一？在和老婆亲热的时候，试试女套，然后好好想想这个问题，是优酷高估了，FHCO低估了，还是二者兼有？