北京近三年来首次下调银行存款准备金率。这可能是一轮放松货币政策的行动的开始。中国央行将从12月5日起下调主要银行存款准备金率0.5个百分点，降至21%的水平，这是2008年12月以来首次下调存准率。此举将给中国各大银行释放约人民币3900亿元资金用于发放贷款。

　　中国央行的突然行动反映了北京对经济增长放缓的担忧已经超过了前一阶段对国内通货膨胀的恐惧。最近两项调查结果均显示中国11月份制造业活动出现萎缩，创下2009年第一季度全球金融危机爆发以来的最低水平。中国11月份官方PMI（采购经理人指数）从10月份的50.4降至49.0，低于此前接受调查的分析师预计的49.7。这是该指数自2009年2月份以来首次跌破50这一临界点。PMI指数高于50表明制造业活动保持扩张，低于50则表明制造业活动出现萎缩。

　　另由汇丰控股公布的PMI终值也从10月份的51.0降至47.7，低于汇丰控股11月23日公布的预览指数48.0。汇丰PMI在过去数月一直低于官方PMI。在过去五个月中，汇丰PMI有四个月位于50的分水岭下方。11月份的汇丰PMI也创下了2009年3月份以来的最低水平。

　　中国经济增长放缓可能超过北京预期，主要原因是全球经济走势不佳。中国国务院副总理王岐山说，全球经济形势依然十分严峻，当务之急是确保经济复苏。更早些，中国国务院总理温家宝说，欧洲债务危机对全球经济复苏带来严峻挑战。眼下，欧洲陷入衰退，美国复苏脆弱，中国的出口增长持续低迷。据《华尔街日报(博客,微博)》报道，凯投宏观研究中国问题的经济学家Mark Williams说，过去几周的中国经济数据一直很差，新屋开工增长为零，发电量增速放缓，11月份的出口数据将很糟糕。一些经济学家曾预测，未来几个月住宅价格将跌10%至20%。房地产投资相当于中国GDP（国内生产总值）的约15%，是国内推动经济增长的主要动力。

　　促使北京下决心采取行动的还有持续下降的通货膨胀压力。CFLP（中国物流与采购联合会）发布的反映通货膨胀压力的购进价格指数从10月份的46.2降至44.4。而接下来北京的货币政策能放宽到什么程度，取决于最高决策层对国内和全球经济可能放缓程度的看法。尽管这次全球经济不像2008年时那么疲弱，但北京要预备万一：如果欧元区真的解体，必须全力推出财政刺激措施和货币刺激措施。

　　值得注意的是，在进一步放松方面，中国不是单边行动者。就在中国央行宣布下调存款准备金率之后，发达经济体六大央行Fed（美联储）、欧洲央行、加拿大央行、瑞士央行、英国央行和日本央行宣布，一致同意向有需要的任何银行提供更低息的美元贷款。

　　对市场来说，北京释放政策转变信息的时机是一个意外。此前，几乎没有人猜到北京会在明年一季度之前下调存款准备金率（一些分析人士认为在明年一季度之后也不一定会下调）。受此消息提振，昨天中国股市收盘创下一个多月来的最大涨幅。基准上证综合指数收盘涨53.45点，至2386.86点，涨幅2.3%，创10月24日以来的最大单日百分比涨幅。深证综合指数涨20.17点，至1014.19点，涨幅2.0%。

　　经此一调，机构也对政策放松前景更乐观了。渣打银行预计明年1月北京会再次下调存款准备金率。汇丰银行也预测北京当局会批准再次下调存款准备金率以及增加贷款总额。投资者可以稍稍醒一醒了。