不仅如此，今天跌幅达9%以上的个股高达45只，而涨幅为2%以上的个股仅为35只。并且，跌幅榜前面的个股几乎清一色的是创业板和中小板个股。上述迹象告诉我们：从现在起，小盘股已经进入主跌段。而估值高的小盘股，整个12月份的预期跌幅将会相当令人瞩目。

       今天盘面出现这个现象绝非偶然，无疑，这是价值理性回归的必然结果。我们不妨看一下所谓的文化传媒板块：天舟文化从45倍市盈率炒到75倍；乐视网从45倍炒到64倍；奥飞动漫更是从65倍炒到90倍。仅凭一个在很长时期内不可能提升上市公司业绩的所谓概念，居然可以把高高在上的股价进一步炒到天上去，实在令人不可思议。

       客观地说，即便是连跌两天，今天收盘后，创业板的加权平均市盈率仍然高达44倍，中小板指为33倍。这么高的市盈率，而创业板的平均利润增长率甚至连两位数都很勉强。这样的股价序列，怎么可能不进行价值回归？沪深交易所两位总经理昨天关于新股询价实在离谱的讲话，只不过是引发小盘股大幅下跌的一根导火索而已。

       小盘股的价值回归合情合理，那么，估值较低的大盘股是否有望实现价值的提升呢？换言之，上证指数能否早日走出低迷的市况呢？平心而论，我只能客观地说：暂时还不能。

       有人感到很难理解，央行降低准备金率，可以释放4000亿的银行资金，为何股市最终还是不涨反跌？其实，这个问题很好理解：4000亿准备金的释放，只能略微缓解银行极为紧张的信贷资金。在实体经济流动性都很紧张的情况下，银行释放给企业的资金是不可能有多余的钱流入股票市场的。换言之，股市的保证金或者说存量资金不可能因此而得到提升。

       而现实的问题是，有人测算，12月份，解禁股有近1500亿的市值有待流通、新股发行也有将近500亿的额度有待上市。在存量资金没有得到提升的情况下，资金的流出却是实实在在并且是持续不断的。如此重压，指数的重心怎么可能不下移？

       显然，估值底也好，政策底也好，没有增量资金，就很难形成明确市场底。毫无疑问，只有当货币政策明显改善并且累积到一定的程度，市场的资金池才能得到增量资金的加盟。只有增量资金的不断加盟，市场才能有望形成投资者期盼的“市场底”！显然，这还需要一些时间。所以我说，春节之前，不要奢望有什么像样的行情！

12月5日网易和上证博客讨论：仓重的投资者目前如何操作？

（请进入http://q.163.com/tfshi/圈子讨论区进行交流）

（发表于2011年12月5日21时25分）