本报讯 （记者 蒋娅娅）著名经济学家、燕京华侨大学校长华生昨天在上海联合产权交易所作宏观经济形势报告时指出，当前我国金融市场的问题在于体制，而非政策何时松动。要真正缓解当前面临的股市低迷、中小企业生存难等困局，大力发展债券市场，允许上市公司自主发债，或是一个好的解决办法。

　　在华生看来，政策的转向，要看下一步的CPI走势，如果CPI进一步回落，那么政策调整可能会加速。同时，经济增速是否继续回落，也会是政策调整的依据。但他强调，短期政策对于市场来说，没有绝对的对与错，当前我国金融市场的问题症结是体制，而非政策。举例来说，A股市场金融股估值已经相当低了，理论上已经具备很高的投资价值，但股指仍然继续下跌。这背后的原因，就在于我国的经济发展、企业经营过度依赖银行信贷。经济较快增长同时必然是信贷快速增长，这就带来银行资本充足率不高甚至不足的问题。这样一来，银行机构不仅不分红，更要不断从股市募集资金，用来提高资本充足率。对本就低迷的市场来说，银行机构还要大规模融资，市场信心进一步遭受打击，何来“投资价值”一说。他直言，经济发展过度依赖银行的间接金融，是当前我国金融市场的一个重要缺陷。

　　就当前而言，大力发展债券市场最为迫切，下一步应允许上市公司自主发债。一方面，发债机制灵活，成本也较银行融资更低，上市公司资本回报率提高，盈利水平提升，对证券市场来说是好事；另一方面，上市公司特别是一些有实力的大中企业大规模通过债券融资，也会使银行资金更多流向未能上市的中小企业。此外，债券市场利率的市场化，也会倒逼银行利率的市场化改革。“这将是一举多得的利好。”华生说。