8月份美债评级被下调，不同国家储备管理的反应不一。发达国家和美洲的新兴市场国家增持了美元，其他新兴市场国家包括中国减持了美元。

　　8月中国所持有的美债总计11370亿美元，明显低于7月的11735亿美元，环比减持365亿美元，继续位列各国及地区之首。但这是中国5个月来首次减持美债。为什么大幅度地减持美债呢？

　　减持美债首先是正常的组合调整。美债评级下调表明过去被认为无风险的资产其实是有风险的，减持是根据新的市场状况所作出的正常调整。美债评级被下调后，美债收益率不升反降，价格上涨，提高了已持有的美债存量的收益率，也给减持提供了一个很好的窗口。并且美债收益率不降反升也非正常现象，当时欧债危机愈演愈烈。未来美债的风险加大，从长远点考虑减持是必要的。

　　近年来美元在全球外汇储备中的比重呈下降趋势，从2001年的71.5%降至2010年的61.5%，其中美元在新兴市场国家外汇储备的比重为58.3%，9年里下降了15.6%。中国在通过增量改变储备比重结构，从美国财政部的数据来看，中国对美债持有的数量基本稳定，近年来新增储备主要投向非美元货币，从而使得美元资产在外汇储备中的比重下降。

　　如果看得长远点，美债未必是不可替代的，储备多元化是一个趋势。

　　这个问题涉及到外汇储备的适度规模问题，从很多指标来看，中国的外储规模确实过大，远远超过适度规模。解决问题的方法之一是采用积极外储管理方法提高收益，要从根本上解决问题，还是要实现国际收支平衡，减低顺差；消除升值预期，提高民间持有外汇的积极性。

　　外汇储备投资的收益进入央行的损益表，央行的盈余上交财政，在财政大盘子里统一支出。我们不能仅仅看外储投资的收益，更要看持有外储所付出的成本，就可能出现不划算的情况。外储也可以用于民生的，有很多渠道，我想政府也在考量中。要说明的是用于民生不等于把它分掉。外储不能直接用于购买实物，但可以实行实物化投资策略，也就是增加一些资产，这些资产的收益和资源、能源等实物资产的收益挂钩。

　　如果央行在外汇市场上是净卖出外汇的话，外汇占款反而会下降，带来紧缩效应。为了抵消这种影响，可以下调存款准备金，但这个操作不意味着货币政策转向。