□门淑莲/文

    12月26日，中国人民银行将一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，一年期存款利率上升至2.75%，贷款利率上升至5.81%。其他各档次存贷款基准利率相应调整。今年央行6次上调准备金率、2次加息，表明我国货币政策已由宽松向稳健转变，以全力抑制通货膨胀。美国11月初推出的新一轮量化宽松政策的实施，使得全球能源、食品等商品价格进一步上扬，给新兴经济体带来不断增加的通货膨胀压力。与中国相似，印度、马来西亚、韩国、俄罗斯等国为应对通胀，纷纷采取了加息和提高存款准备金等措施。如今年印度6次加息、马来西亚3度加息、韩国2次加息，俄罗斯央行也于本月27日起加息0.25个百分点。应当说，在11月份居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%和工业品出厂价格（PPI）同比增长6.1%的情况下，我国央行再次加息是非常及时的，也是十分必要。对在华跨国公司而言，这种稳健的、实际上也是相对从紧货币政策的影响也是多方面的。

　　总的来讲，加息对在华跨国公司的影响，是有利与不利并存。从短期或从局部看，不利影响可能会更大一些。对人民币贷款依赖较强的企业来说，会直接导致信贷成本增加，贷款规模受到抑制，进而盈利能力降低。企业的负债风险也会相应加大，还本付息能力将有所减弱。对依赖国内市场销售的企业来说，由于加息吸引更多储户储蓄，将导致社会需求降低，因而会对企业产品销售产生不利影响；而对于依赖国外市场的企业来讲，由于人民币利率的提高，将导致人民币升值压力增大，从而不利出口。

　　从有利影响看，伴随着人民币利率的提高和升值压力的增加，本国和进口原材料价格将有所下降，这将有利于节约企业的运营成本。另外，从长远看，适度调整货币政策，保持宏观经济稳定发展，会对跨国企业的长期健康运营产生积极影响。

　　在目前情况下，跨国公司首先应当考虑的是，如何进一步挖掘内部潜力，提高生产工艺水平和产品质量，不断削减成本，以期获得长期稳定健康发展的实力。另一方面，研究采取灵活、多元的筹资方式也十分必要。一般来讲，跨国公司的资金，有源于公司集团内部的资金（即母公司向子公司增股筹资、提供贷款，子公司之间相互贷款和资金转移等），也有源于母国的资金，还有来自东道国当地的资金和国际资金等。其中，以东道国资金为主。筹资方式主要有贷款、发行债券、发行股票等。在当今世界经济不稳定，通货膨胀率、利率、汇率变动频繁情况下，企业筹资风险较大。为此，必须准确把握形势，合理确定贷款、债券、股票等不同筹资工具的比重结构，并采取集中存款、多边净额、全球资金转移技术、货币风险管理技术等灵活多样的技术手段，积极应对资金管理风险。跨国公司在全球范围内按照融资成本最低、经营风险最小、公司整体财务结构最佳这三个原则权衡各类可利用的资金来源，从中选择最佳的资金组合。

　　目前欧美国家普遍采取低利率政策，成为跨国公司获取廉价资金的重要源头。如为刺激经济、解决就业问题，美联储两年来所定利率近乎于零，使企业只需以稍高的息率便可发债借钱。借此机会，有些企业便通过发行新债券来囤积现金，或回购股票，或偿还债务，或实施并购等，成效显著。据报道，在截至2010年8月之前的15个月，强生公司以2.95%的10年期债券利率和4.5%的30年期债券利率，共募集资金11亿美元。微软公司也已于今年和去年两度成功低成本发债，共募集资金85亿美元。其中，2009年5月，以2.95%的5年期债券利率、4.20%的10年期债券利率、5.20%的30年期债券利率，募集规模为37.5亿美元的资金。2010年9月，微软又以极低利率募集了47.5亿美元债券，有3年债券、5年债券、10年债券和30年债券，3年期债券票面利率低至0.875厘，刷新了企业债的历史新低。麦当劳（中国）有限公司在今年8月19日宣布，经中国外汇管理局、中国人民银行和香港金融管理局的批准，在香港发行总额为2亿元的人民币债券，年利率3%，到期时间为2013年，面向机构和专业投资者发行，从而成为首个在中国发行人民币债券的非金融类跨国公司。

　　当然，说到底，能够把握时机，成功实现低息融资的往往是那些本身实力雄厚的公司。金融危机以来，拥有AAA信用等级的公司数量大幅减少，一些老牌大企业，如通用电气(GE)等多家公司均已丧失最高级别的信用等级。只有四家非金融公司获得AAA信用评级，而强生公司、微软公司便列其中。由此可见，无论环境条件如何，企业苦练内功、不断增强自身实力，才是制胜的关键。

　　（作者系中国人民大学经济学院副教授）