1，过度扩容

　　①股改限售股基本解禁完毕，意味着十几万亿市值具有了流通资格。目前实际抛售部分还不到五分之一，大量的解禁股是潜在危险。

　　②2010年A股市场IPO规模接近4800亿元，创历史新高，为世界之最。据预测，2011年IPO规模还将高达6000亿元。新股的大量上市使得新发限售股代替股改限售股成为又一柄悬在市场的“达摩克利斯之剑”。

　　我们发现，大盘只要到达3000点附近，解禁股便会汹涌而出。不少上市公司高管为了套现，不惜辞去职务。在3000点之上，产业资本和金融资本展开了激烈搏杀，输赢已定。

　　此外，国际板的推出似乎渐行渐近，这将进一步加快扩容速度。

　　2，资金面趋紧

　　无论从哪方面看，2011年市场资金面都是偏紧的。

　　①有人以为，只要有信心，资金自然会源源不断。但这是有前提的。现在，沪深两市流通市值已经与全国居民存款余额相差无几。这说明，股市供需力量已经发生了根本转变，从而严重制约大盘上升空间。

　　②市场流动性已被控制。在2011年，抑制通胀成为政策调控主要目标之一，使得进一步回收流动性成为必然。进一步提高存准率和连续加息都是意料中的事情。此外，我国对境外热钱防范甚严，在现行制度监管下，境外热钱很难大规模流入。持续的收缩政策必将在某一时点使市场流动性产生质变，致使股指大幅下挫。

　　3，估值难言优势

　　很多人认为，现在的蓝筹股板块已经被严重低估，果真如此吗？

　　国际市场上，银行股市盈率在10倍左右，钢铁股在10倍以下。现在的蓝筹板块，估值在向国际惯例靠拢。大家之所以认为它们被低估，是因为习惯了过去大大高估的状态。换个角度看，银行股所占权重太大，虽无估值泡沫，但市值泡沫已十分严重。

　　从房地产板块看，虽然现在市盈率不高，但在持续而严厉的调控之下，未来很不乐观。从政策动向和管理层态度中我们不难发现，房地产行业持续了20年的经济地位已经大大地动摇，它将不再是支柱产业，它的暴利时代已经结束，板块整体估值将明显下降。这个板块的衰变，使得银行、建材、家电、有色等几十个相关传统产业受到牵连。

　　其他大板块如煤炭、有色、汽车等，目前估值基本处于合理区域。除去这些大蓝筹股板块，其他板块估值目前普遍处于高企状态，已经透支了未来一二年的业绩，如医药、农业等。

　　此外，还有一个问题：现在“两桶油”A-H股正溢价高达10%以上，这种奇怪的现象似乎没有足够的理由。一旦它们也像其他蓝筹股那样，演化成A-H股价倒挂，将把指数拖向何处？

　　4，经济形势的隐患

　　普遍认为2011年我国GDP仍将增长9%以上，企业盈利将增长20%左右。但是，如果从全球的视野看，我们能顺利实现目标吗？

　　①美国的经济刺激政策到底能持续多久？能走多远？之后将发生什么？这些都是未知数。谁都知道，这种刺激政策必将产生巨大的副作用，只是现在还不到发作的时候。

　　②现在，欧洲主权债务危机仍然阴云笼罩。2011年4月份西班牙数千亿欧元的巨额债务到期时会发生什么，将对世界经济和全球股市造成怎样的冲击，我们还难以预测。不应忘记，在2010年上半年我们已经经历了欧债问题引发的惨烈下跌。

　　③我国长达数月持续的紧缩政策将在2011年一二季度显现明显的效果，到时CPI、PPI等指数都将出现较大的变化，那么，PMI、GDP将出现什么变化？企业盈利状况如何？应该不太乐观。我们应该看到，货币政策和经济形势的变化明显不利于股市上涨。