高息揽储的问题古而有之，不是什么新鲜事。但以往都出现在经济相对比较热的时期，可这次好像不大对，经济温度并不高，银行放贷的冲动并不大，为什么会出现高息揽储的现象？唯一合理的解释是：银行流动性过紧。

什么原因？从银行角度看，去年和今年大量的贷款投放，尤其是大量针对基础设施的大量中长期贷款已经使得银行的流动性捉襟见肘。所以，他们需要大量存款，否则会出问题。

不过，我们从货币市场角度看，如果说银行流动性紧张，那货币市场利率必须上涨才对，可我们看货币市场的利率并没有出现大幅攀升，反而有所下降，这样的市场现象只能说银行流动性比较宽松，那为什么银行还要揽储？这是为什么？

所以，我们的目光不得不从监管的角度看，去年至今对银行的监管力度越来越大，除了银行提高法定存款准备金以外，银监会不断地要求银行提高资本充足率、提高拨备覆盖率、存贷比达标。最近巴塞尔协议三有通过了，本来巴塞尔协议要求各国商业银行8年内实现监管要求，结果我们大有立即执行之势。

面对这样的监管高压，商业银行怎么办？一方面它们不能让大量放出去的贷款变成坏账，所以必须继续投放，贷款规模压不下来；另一方面不得不应付因为监管高压而导致的大量流动性被锁定，还必须准备更多的流动性以应付未来监管可能的进一步加剧。

这就是说，银行为了维系贷款规模的稳定，本来流动性就不富裕，现在银监会又大量锁定流动性，而且未来可能还要进一步锁定，这必然导致银行流动性短缺更加严重。

银行怎么办？它们必然更大规模地积聚流动性，而且所积累的流动性不能使用，只能让它在货币市场上周转，不能变成贷款，更不能形成资本性贷款（一年期以上的贷款）。这样的情况已经扭曲了中国的市场。一方面是高息揽储、通过加速资金周转、通过扩大货币乘数方式以缓解现实流动性的紧张，并准备应付未来的流动性要求；另一方面，央行的统计报表显示：M2增速加快，货币市场利率下降，它们会就此认为银行不缺流动性。

这是一对矛盾，如果央行这时候根据报表所体现的流动性状况拼命压低M2增速，那银行的流动性问题将更大。不过，我们现在还没有看到央行这样做。这就是为什么会出现银行高息揽储的主要原因。

我们说，无度地加大监管力度，势必影响银行的效率，现在看问题很严重。如果银监会此时不能把握好监管的力度，那高息揽储的事不是银监会下个文就能解决的问题。

现在，监管机构必须明白为什么银行要高息揽储。去年，大量贷款投放不是银行自己的意愿，而是政府的意愿。积极财政政策和适度宽松的货币政策刚刚下去的时候，银行放贷行为是相对谨慎的，但后来是政府、银监会逼着银行放贷，以形成今天的格局。

这样的格局已经形成，而且会存在未来的许多年，需要很长的时间逐渐消化，而不是现在开始大幅削减。现在监管的不断强化，我的理解是，希望这样的监管可以达到削减银行贷款的目的，但这恐怕事与愿违。不仅欲速不达，反而会放大银行风险。

更讨厌的是，银监会这样无度放大银行监管力度，造成了银行股股价的大幅下跌，甚至拖累股市一起下跌，这难道不是金融风险吗？我们的监管者只懂得“泡沫”是金融风险，而不知道“负泡沫”同样是金融风险。

每天晚上的7点30分到8点，我都会和老朋友张劲东先生在CCTV证券资讯频道《投资大参考》节目中，一起再聊聊每天影响证券市场的那些事儿，中国经济的繁荣离不开资本市场的有力支撑，从宏观经济事件中找到适合资本运作的投资机会，就成为是我们做这档节目的初衷，希望能从我们的“只言片语”中，大家能得到些启示，我们这档栏目也开通了短信热线（15010105189），也希望通过这个方式能跟大家进行交流沟通。