国信邱志承 推出存款利率上浮机制报导的点评

最近两条媒体均对推出存款利率上浮机制进行了报导，我们认为目前管理层在考虑推
出这一政策的可能性，目前中国存款的利率明显偏低，这对于控制通胀和抑制房价均
十分不利，而加息对于投资愿望和企业盈利的打击又会较大，采用存款利率上浮算是
相对两全的政策。

不过，我们认为在短期推出的可能性很小，因为这一政策涉及太多的方面和利益，具
体的实施方案也会经过多方面的讨论，但在中期推出的概率较大，具体的方式会是较
平缓的。

推出这一政策的影响有两方面，最直接的方面就是缩小了银行的息差和ROA，减少了银
行的垄断利润；而间接的方面是提高了中国经济的资金成本，存款利率上浮不仅仅会
提高存款的利率，还会推高债券、拆借、回购多项利率，会提成社会的资金成本，虽
然我们认为这种提高只是部分恢复国内资金应有的成本，但对中国目前较高的资产价
格都会有压制，这一影响更为深远。

下表是我们对于各家银行影响的测算，我们假设的是从2011年开始定期存款利率可以
上浮10%，而银行的资金业务收益率提高幅度为存款利率上浮的30%，资金业务这包括
拆借、存放、回购和债券，我们还假设银行的资产负债结构在2010年中报基础上不
变。

根据我们测算，受到负面影响较大的主要是民生、华夏和深发展，而负面影响较小的
主要是南京、宁波和建行。

业绩影响（%）     2011E 2012E 2013E 2014E
工商银行          -4.01 -3.96 -3.85 -3.75
建设银行          -3.72 -3.84 -4.06 -4.40
农业银行          -4.61 -4.72 -4.85 -5.21
中国银行          -6.08 -6.64 -6.83 -6.64
交通银行          -4.77 -4.96 -5.13 -5.14
招商银行          -4.56 -4.70 -4.78 -4.88
中信银行          -6.52 -6.72 -7.08 -7.73
民生银行          -8.51 -9.66 -10.60-11.85
浦发银行          -5.96 -6.19 -6.48 -5.77
兴业银行          -4.56 -4.70 -4.78 -4.88
光大银行          -5.79 -6.16 -6.76 -7.33
华夏银行          -8.25 -8.99 -9.90 -10.31
深发展            -8.04 -8.70 -8.99 -9.50
北京银行          -4.69 -5.18 -5.41 -5.42
南京银行          -3.02 -3.22 -3.59 -3.75
宁波银行          -2.59 -2.72 -2.80 -2.89

息差影响（%）     2011E 2012E 2013E 2014E
工商银行          -0.07 -0.06 -0.06 -0.07
建设银行          -0.06 -0.07 -0.07 -0.07
农业银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.07
中国银行          -0.09 -0.09 -0.09 -0.09
交通银行          -0.07 -0.07 -0.07 -0.07
招商银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
中信银行          -0.08 -0.08 -0.08 -0.08
民生银行          -0.08 -0.08 -0.08 -0.08
浦发银行          -0.08 -0.08 -0.08 -0.08
兴业银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
光大银行          -0.07 -0.07 -0.08 -0.08
华夏银行          -0.07 -0.07 -0.07 -0.08
深发展            -0.11 -0.11 -0.11 -0.11
北京银行          -0.06 -0.06 -0.07 -0.07
南京银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.06
宁波银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05

ROA影响（%）      2011E 2012E 2013E 2014E
工商银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
建设银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
农业银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
中国银行          -0.07 -0.07 -0.07 -0.07
交通银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
招商银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
中信银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
民生银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
浦发银行          -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
兴业银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
光大银行          -0.05 -0.05 -0.06 -0.06
华夏银行          -0.05 -0.06 -0.06 -0.06
深发展            -0.09 -0.09 -0.09 -0.09
北京银行          -0.05 -0.05 -0.05 -0.05
南京银行          -0.04 -0.04 -0.04 -0.05
宁波银行          -0.03 -0.04 -0.04 -0.04


附新闻：
国务院参事、货币政策委员会委员、国务院研究中心金融研究所所长夏斌8月28日上午
在上海表示，货币政策大的方向不会改变，贷款问题是进行总量控制，结构上支持中
小企业和三农。对目前通胀压力和有观点呼吁加息，夏斌建议可以趁机推出存款利率
上浮机制。
8月28日 证券时报

中国央行东北地区高级官员表示，争取国家允许东北开展存款利率上浮试点。这显
示，为避免对经济和市场造成强烈冲击，金融部门当前可能更多考虑通过允许上浮存
款利率等方式来转变商业银行的信贷结构。
中国央行主管的《金融时报》周二援引央行沈阳分行行长盛松成的话称，考虑争取国
家允许东北率先开展存款利率上浮试点。具体操作上，采取分阶段逐步扩大存款利率
上浮幅度的方法，以确保改革平稳有序。
8月31日 华尔街日报