上面我们讨论了目前只是修复性行情，而真正的牛市有几个不得不重视的趋势特征，这成为我们判断是否是牛市的重要标准，如果其中有些不改变，那牛市只会存在臆想当中。 

第一，经济的名义增长率在下降，而且会下降得比较快。对于GDP的减速已经从二季度看出了端倪。实际上从今年来看，经济名义增长率的高点是在一季度，二季度比一季度已经略低一些了，三、四季度应该还会有一个比较大的下降，这样会节约很多对资金的需求。 

第二，在今年的上半年，特别是一季度，实际上投资还是相对比较热，而这种热劲是需要筹资的，有些甚至涉及到杠杆比例的提高。但是这部分在今年下半年可能也会往下走，投资增速、私人投资的愿望都在往下走，这会节约一部分的资金。 

第三，下半年贸易盈余会有比较大的增长，主要是进口减少了。国内需求、国内投资放缓，会导致进口下降很快。上一次贸易逆差的发生我认为跟当时人民币升值压力巨大有关，而实际上我们一直能保持贸易顺差低位。 

第四，下半年的信贷跟今年上半年比有一个节奏，而且银行控制得还可以。这样，考虑到一些季节性因素，跟去年下半年同期比，留给今年下半年的信贷额度应该说是中性的，甚至是中性偏宽松的。而央行的态度是否会有所松动，是否保持资金投放，估计要看CPI和通胀的控制情况了。
 
但总体来说以上几点都是几年较难解决的问题和影响较大的因素，这限制着牛市的产生。今天的走势唯一一点好的是见到了新高，但总体而言目前股市的反弹幅度仍不过不到15%。     

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