买在最低点很难，但相信各位看官不会错过过去三周以来A股的大底。

       卖在最高点很难，但相信各位看官不会套牢在黄金过去三周历史头部。 

从第三十七回开始，本部书提出两个重要观点并在多个角度进行了阐释：

第一个观点：讨论A股是不是见底是个伪命题。

理由有三，一是A股相对H股出现明显折价，海外成熟投资者对中国大蓝筹资产给予了更高定价，内地股市再拿所谓泡沫论说事儿没有理论基础；二是成长股的每一次下跌都是更大幅度上涨的开始，这是牛市特征，只不过这一轮牛市相比上一轮换了主角；三是官方媒体《人民日报》撰文指出经济面压制A股，一改过去唱多基本面质疑A股下跌的论调，最不能唱空的媒体也开始唱空，这表明利空已经充分反应。

第二个观点：黄金缺少新一轮趋势上涨的动力。

理由有三：一是机构投资者仓位较重，表明推动黄金的增量资金逐步衰减；二是黄金调整一度伴随美国较差经济数据和美元贬值同步出现，支持黄金上涨的避险情绪和货币因素两个基石正在松动；三是在股市估值优势不断凸显的背景下，高位投资黄金面临较大机会成本，潜在回报率的风险-收益差异，会影响黄金的吸引力。

从走势对比看，欧美股市上周出现了连续大幅上涨，国际金价7月初破位后反复横盘寻找方向。从美股数据看，道指重返万点，美国三大股指单日涨幅一度达到3%，第三十七回中曾提到“美股双底形态的可靠性要高于A股”，实际上欧美股市的上涨的确领先于A股。核心驱动因素是全球流动性重新流回美国，这是一个趋势，而趋势是不可逆的。

未来A股的趋势如何？预测点位不是本部书的主旨，还是按照老习惯——从投资逻辑框架出发，制定相应最优的策略。

首先应该找到这一次A股见底回升的驱动因素。目前所能找到的主要依据是：相比H股的估值优势、宏观调控隐约转向的预期。尤其是后者，最近各地房地产成交放量、高层对调控负面冲击累积效应过大的担忧等报道开始升温，在周期性股票股价和市场恐慌心理双双跌透时，来自基本面改善的预期会产生更大的杠杆作用，市场情绪可能产生更快速的逆转。因此，本轮A股的回升应该定性为基于估值修复的反弹。

其次，从市场运行结构看，由于宏观调控的任何转向，其力度都不能超越“转方式调结构”这一战略部署，因此周期性股票即使出现相对成长性股票的超额收益，也只能是阶段性的，而不会是长期性的。

从以上的投资逻辑框架出发，我们应该制定的策略是：通过灵活主动的配置调整，在周期和成长两类风格资产中进行轮动投资。房地产尤其是二三线房地产股，应该是周期性股票中超额收益较大的一类，原因是房地产是调控打压的焦点，也是对调控放松预期反应最积极的群体。对于成长股来说，通过对中报业绩和估值水平的双重分析，能够找到更为安全的标的，尤其是部分最近被错杀的中小盘次新股，预计会在估值修复和成长溢价双重驱动下出现较好的上涨。此外，区域经济发展的投资主题，不论从挖掘深度还是概念广度上，都有继续深化的迹象，如果认同科技创新是推动中国新黄金十年的战略性因素，那么旨在实现区域均衡发展和城市化的区域经济发展主题，也不应忽视。

谈完股票，再说说基金。反弹市谁最受益？从基金品种看，银华锐进、国投瑞银瑞福进取、长盛同庆B等具有杠杆效应的创新型基金弹性最大，因为这类基金实际上隐含了看涨期权。实际上，上周银华锐进周涨幅达到了13%，领涨所有开放式基金，体现了较好的交易型机会。其次，中证100等大盘风格的指数基金仓位重，对指数拟合度高，有利于跟踪大盘上涨收益。第三，从主动型基金的表现看，统计上周开放式基金周涨幅数据可知，华夏系、广发系、嘉实系、信诚系有三只以上基金进入前50名，表明其股票配置结构和仓位较为合理。