文/陈思进

对于股票价值的分析方法大致可分为两种：技术分析和基本分析。

技术分析来源于Charles Dow，是在十九世纪初发明的道氏理论，此理论包括了以下三大原理：第一，价格反映一切市场行为；第二，价格跟随着特定的趋势变化，而不是完全随机的；第三，历史会不断重演。道氏直接应用在道琼斯工业平均指数上，并演变成了道琼斯理论——技术分析的理论基础。

根据技术分析，证券市场总是不断地在三个阶段中周而复始：第一个阶段是分配期（开始于牛市的最后一个阶段），敏锐的投资者会感觉到投资所得，已经达到了一个不正常的高度，便会开始加速卖出他们持有的股票，让一些比较“傻”的投资者接手，大量买入；第二个阶段是恐慌期，买方减少的同时，卖方则更加急于卖出所持有的股票，使得股价突然直线下降，交易量会在此时达到最高点；而恐慌阶段之后，也就是第三阶段的开始，这个阶段由于大量消极的卖出已经发生，下降趋势开始减缓，但由于部分投资者需要筹集资金来卖出股票，所以下降趋势还是会持续。当所有的负面消息全部公布，多数人认为经济毫无希望时，熊市就会结束，此时就牛市开始了。

有意思的是，到目前为止技术分析不被主流所承认，几乎所有正规大学的证券分析课对技术分析嗤之以鼻，而与之抗衡的是基本面分析，也称为价值分析。

基本面分析是从宏观经济、以及企业的财务状况去判断证券的合理价值。以宏观经济为例，如果以GDP的增长率去考虑一个行业甚至一间企业的前景时，称为“从上而下（Top-down analysis）”。主要是通过对比各上市公司之盈利增长、发展潜力、市盈率及年报数据等，让投资者预测各上市公司的未来走势。巴菲特就自称是使用基本分析指导他的一切投资。

据美国股市前100年的统计显示，股市长期的平均回报在10%左右，也就是说，你要是在15年前投入大市1万块的话，按复利计算，这笔钱目前应该升值到4万左右。

可事实上呢，在这次金融海啸中，无论是使用技术分析的短线炒家，还是用基本分析的长线投资者；无论是普通散户，还是金融大机构；无论是华尔街的五大投行，还是数年来业绩卓著的大基金，几乎无一幸免，全线崩溃。美国人投入的退休基金平均缩水40%以上，而那些稍微有点“进取心”、投入个股的投资者，损失则更大，财富大幅缩水。就像国内的一句话“辛辛苦苦几十年，一朝回到旧社会”。

那么每年10%之间的股市回报，财富又到哪儿去了呢？

美国财长盖特纳（Timothy Geithner）公开承认，美国的金融体系出现了系统性的问题，使这些年来不断地产生股市房市泡沫，甚至导致了金融海啸；祸根来源于层出不穷的衍生工具和对冲基金。就是这些玩意儿，将投资短线回报用几十倍的杠杠儿来放大，出现了纸面上虚幻的巨额回报，被华尔街那些大鳄、CEO、高官们以奖金花红的方式，成百上千亿地“袋袋平安”。而一旦泡沫消失，留下来给广大投资者的，就剩下了这一片废墟。

显然盖特纳看出了问题的症结所在，他向国会呼吁，一定得实施自罗斯福新政以来最为全面的金融体系改革。不然的话，无论基本分析还是技术分析都不会管用！每隔几年，金融海啸便会不断的发生。