本文完成于5月8日左右。

     央行今年第三次上调存款准备金率0.5个百分点。这其实是有一定的预兆的。五一前，央行公告将在5月4日发行央票200亿元，同时在4月30日单日发行的央票也只有200亿元，这远远低于之前的发行量：4月10日至4月30日前，单个发行日的央票发行量分别为450亿、680亿、400亿、1130亿和750亿。因此当未来央票发行量突然明显下降，甚至在公开市场上不再是净回笼，而是净投放，或许就是央行再次上调存款准备金率或加息之时。

    上调存款准备金率对银行利润没有太大的直接影响，但是这或许是中国进行的货币政策适度收紧的一系列操作的一个部分，如果是这样，对银行的利润及宏观经济都将产生较大的影响。

    截至2009年末，中国金融机构超额存款准备金率为3.13%，即银行可将部分超额存款准备金转为法定的存款准备金。而存款准备金与超额存款准备金的利率分别为1.62%和0.72%，这种转移显然将增加银行的利息收入。但存款准备金利率又低于一年期央票1.9264%的利率，相对于发行一年期央票回笼资金，减少了商业银行的收入，降低了央行的成本。存款准备金率的提高，将减少近3000亿元的流动性，有利于银行间同业拆借利率及债券回购利率的提高，对净拆出行有利，对净拆入行不利。对银行信贷利率提高的正面影响，才是对整体银行业有利的一面。

    银行业2009年过于激进的信贷增长，很有可能在目前宏观经济形势还算不错的情况下，迎来超出预期的收缩。全年7.5万亿元的新增贷款目标可能无法实现，全年新增贷款在6-7万亿之间是有可能的。最近有报道称，由于大银行的贷存比距75%的上限有相当大的距离，因此还有3万亿元的放贷空间，这种观点是非常片面的。银行放贷不仅不能超出75%的贷存比指标，更关键的是资本充足率的约束。建行已证实银监会要求的11.5%的资本充足率的底线。而去年银监会要求大银行的底线为11%，中小银行为10%。而一季度末，中行的资本充足率已降为11.09%，建行为11.44%，均已低于政策要求的底线。中国工商银行5月5日公告称，该行今年并表口径资本充足率目标为12.4%左右，核心资本充足率目标为10.2%左右。2012年末分别达到12.3%和10.1%左右。这说明，工行将明显放缓新增贷款的增速。

    民生、招行、交行等7家上市银行贷存比超过了75%的上线，这不仅限制了这些银行未来新增贷款的规模，还将在它们努力吸收存款的同时，增加经营成本，降低经营利润增长空间。

    上市银行一季度利差出人意料地下降（虽然不同的券商测算结果有所不同），各券商给出的原因也不尽相同。但显然在房贷优惠幅度被压缩，新增贷款减少导致银行议价能力提高，利率上浮比率较高的中小企业贷款占比提高的大环境下，二季度银行的利差将环比增长。

    上周央行发行的3年期央票利率为2.72%，较上次三年期央票利率降了2个基点。个人认为这并非是通胀预期的下降，而是因其相对于三个月或一年期央票1.4088%和1.9264%的利率明显要高，银行争相购买的结果。央行既可通过滚动发行短期央票，也可通过发行长期央票实现资金的回笼。更何况，三年期央票利率2.72%高于一季度上市银行的利差（国金证券测算为2.45%）27个基点，相对于发贷款带来的不良资产的风险，央票是无风险品种。或许三年期央票发行数量的增加，恰恰是央行加息意愿的表现。在不加息的情况下，相对于滚动发行短期央票，央行发行三年期央票的利息支出要高得多。在短期央票发行几乎不存在障碍的情况下，央行难道是为了增加商业银行的利息收入而发行三年期央票？但如未来将加息，提前发出的长期央票，反而可以从中长周期为央行回笼资金节省了成本。