本文发表于2010年5月19日《**证券报》

2010年以来，对房地产的调控和股市的相应表现可以解释，房地产已挟持了中国经济，就像房地产板块左右了股市走势一样。一切不如人意——该跌的不跌，不该跌的却在猛跌。

尽管我们已听到内部的断裂声，但房价仍顽强地挺在高位。在当今中国，房价不跌，天理难容，所述理由已连篇累牍。在二次探底之忧越重时，打压房价越显迫切。可以说，遏制房价未必能立竿见影地刺激消费，但不遏制房价，长期来看消费肯定起不来；消费起不来，中国经济就缺少最根本的增长动力。

在相当长时间，中国对欧洲的外贸前途暗淡，而奥巴马政府正启动出口倍增计划。形势告诉我们，出口拉动难重现辉煌。而作为大宗商品的大买家，中国缺乏定价权，制造业困境彰显；投资依赖如饮鸩止渴……唯有消费可以寄托。但有经济学者称，消费在2010年可能出现政策效应递减，预计2010年消费品零售低于2009年水平。

消费起不来，高房价罪不容诛。研究数据证明，2003年之后消费需求占总需求的比重从50%以上迅速下跌到目前的40%以下，与2003年的房地产政策调整密切相关。正是那年房地产在经济增长中的支柱产业地位被确立，导致居民通过购买住房的方式将自己的财富转移到开发商和地方政府手里。财富再分配已成生产力的掣肘。

压房价给股市造成剧烈的短痛，但政府应减缓这种冲击，因为经济复苏基础仍不牢，政府不会容忍股市暴跌打断经济复苏进程；而且，在调结构的关键时期，股市的资金配置作用不可或缺。

两年前，美国政府承诺筹集2万亿美元购买坏账，此方案实际上压根就没实施，但在政府的保底下，金融市场奇迹般反弹至今。这种承诺尽管是空头支票，但给市场注入信心。这一招正在欧洲重新使用。它启示我们，信心可稳住虚拟经济，虚拟经济可带动实体经济启动、起飞。

在全球去杠杆化的进程中，中国开出了创业板和其它金融创新，并大量放行具有活力的中小企业进入股市，这些都是资本市场促进经济结构调整的表现。如果股市暴跌，势必影响调结构、影响创新力。

笔者曾在2009年8月《央企增持露出政策底》的文末预测：“未来很长时间，沪指将运行在2500-3478点之间。”9个月过去了，这一观点仍未有变化。政府需区别对待股市、楼市，如果跌破2500点，政府就该救市。