去年底以来,我们一直强调,政策和经济的博弈关系(我们把它比作“跳交谊舞”)将是主导2010年上半年A股市场的一个关键因素。本周公布2月宏观经济数据前后股市的表现,再度让我们领略了这对舞者的默契。
周四公布的2月CPI同比上涨2.7%,高于市场一致预期的2.2%。同时,央行加大公开市场净回笼力度。一时间,政策继续收紧的升温,股市经历震荡。
市场对2月CPI的预测,从2月上旬的3.5%,降至2月下旬的2%,成就了最终的物价涨幅超预期。当然,上月末,当通胀预期下降的时候,政策紧缩的预期随之降温,A股市场温和回升。由此看来,对政策的关注依然是主导当前投资者情绪和判断的首要因素。
那么让我们来猜想一下,未来还会有什么可能的紧缩政策(包括小概率的情况),以及它们是否已在市场的预期之中。
首先是提高存款准备金率、加大央票发行规模、信贷额度控制、加息,这些应当已被市场所预期。
其次是对房地产市场的进一步整顿(首付比例和利率的提高)、开征资源税、人民币升值、差别存款准备金率的再度动用,市场对此已有部分的预期。
还有就是对地方政府融资平台的清理整顿,目前来看,清理的方式、进程和影响似乎还未被清晰的认识。
我们认为,从目前到二季度,这些或有的紧缩政策是否出台将逐步水落石出,而随着经济同比指标的走低,政策最为紧缩的阶段终将过去。
操作策略
从整体看,目前大盘估值处于较低水平。银行、地产等主流板块市盈率水处于较低位置。尤其是金融股,近期走势渐强,这表明前期的利空已被逐步消化,而融资融券、股指期货等金融创新推出在即,使其整体下跌的空间较为有限,从而封杀了大盘下跌空间。
大盘短线技术支撑位在3000 点整数关口,压力位下移至20 日线。建议投资者继续保持低仓位,暂时保持观望,关注周末消息面和政策面的变化,待其明朗之后再做打算。
“七”乐无穷,尽在新浪新版博客,快来体验啊~~~请点击进入~