人民币基金正在逐渐成为中国GP的一项主流的资金来源。以往，美元基金占了中国私募投资的大部分，美元LP成为众多中国GP的募资的对象。而今人民币基金的大量涌现，对于美元LP来说，是其在中国开展业务的一个强大威胁，不过同时也为其提供了许多的机会。

　　“危”。人民币基金的大量涌现带来了相应的竞争。大多数人民币基金可追溯的历史很短，在运作上不是很规范，要求的尽职调查也相对简单。故此，很多潜在的内资目标公司认为，人民币基金资金充足，出手阔绰的同时，投资要求也较宽松。在这种情况下，他们会倾向选择人民币基金。目标公司层面固然如此，GP们也受到相应的影响。因为有了人民币基金，GP在资金募集时就多了一个选择，而且和美元LP谈投资条款时有了更多讨价还价的余地。

　　当GP同时管理着人民币基金和美元基金时，美元基金与人民币基金之间的利益冲突便成为最大的问题。对于GP来说，最重要的资源除了资本之外，就是时间了。人民币基金的规模越大，GP花在人民币基金的时间和人力资源就相对越多，潜在而言，这些都是以被忽视的美元基金LP的利益为代价的。

　　另外，在中国境内，用人民币投资有巨大的优点：用美元投资境内公司必须经过有关行政审批程序，资金投入也通常会较慢；而且，外资的投入也会改变公司结构，从纯内资变为中外合资，这类资本架构改变会带来许多潜在不便。因此，对于一些国家策略性的行业，比如说金融、媒体、能源，以及国有企业的改制、重组及兼并等，美元基金虽偶有涉猎，却不能进行广泛的投资。而人民币基金相对来说就没有这类问题。故此，GP在牵涉到这一类的投资时，倾向于用人民币投，而且投资节奏往往会比较快。

　　人民币和美元LP之间投资和利益分配的公平合理，已逐渐成为GP募资的首要议题。一些GP的解决方法就是，无论人民币和美元的比例如何，他们都会以一比一的比例投资；还有的GP会按人民币和美元部分的相对比例来做投资。这类方式正随着人民币基金影响的日益壮大而成为LP们必须要考虑的问题。

　　最后要说的是，相对美元LP来说，人民币LP的身份和背景较为多样化。有些本土的个人LP往往太过干涉GP的事务，对GP的投资和管理诸多意见，甚至还可能不履行投资承诺；另外一些本土LP，尤其是由地方政府牵头或支持的产业基金，其投资附带的政治包袱比较重。因为一旦这笔投资有所差池，GP以及牵涉的基金可能会受到不相称的巨大政治压力和负面社会影响。这些LP的投资意向和投资模式大大影响了GP的正常投资策略，也极大地影响了美元LP的潜在收益。

　　“机”。人民币基金对于整个中国PE行业的生态和健康发展是不可或缺的。首先，人民币基金的出现和壮大吸引了众多社会注意力，增加私募行业曝光率，成为其不可多得的普及教育和宣传工具，同时也让众多的国有、私营企业家意识到这个融资新途径的存在；其次，更为重要的是，人民币基金LP投资于许多没有过往业绩的本土团队，而其中的佼佼者可以借助这些机会脱颖而出。在这种意义上来说，人民币LP和人民币基金就像VC，发掘出一大批可栽培且有成绩的团队。最终，这些团队在时机成熟时，难以避免地会开始募集一些美元基金，以方便投资海外红筹架构。而美元LP也可由此获得更多的投资机会。

　　长远而言，人民币基金的壮大标志着中国私募行业本地化的日益成熟。虽然在短期内，美元LP受欢迎度可能会下降，投资机会也相应减少，不过当中国私募市场成熟时，行业将有配套的本地GP、LP、被投企业和退出渠道等完善的体系，美元基金虽然分得的份额可能较小，但是由于市场的规模和投资机会要比现在大得多，美元基金的投资也将受到较少的外汇限制，美元LP的所得也许会比现在更可观。