行情展望

近期市场下挫，主要源于以下几个原因：第一，爱尔兰债务问题升级、美国经济数据略好于预期以及QE2告一段落引发美元指数走强；第二，国内在提高存款准备金率之余，加大了价格干预力度，市场担忧流动性转向；第三，管理层打击和防控资本市场内幕交易，市场资金趋于谨慎。

此前这波行情从2300-2700点走的是估值修复，2700以上走的是流动性行情，所以对流动性的判断是认识市场的关键。流动性见顶是迟早的事情，从数据上看应该是明年第一季度，CPI货币压力见顶、美国经济数据较为确定显示QE2的效果。但市场预期存在提前的可能，如果提前，则原来预期的明年第二季度调整也可能会提前，这将为明年的业绩行情进一步腾出空间。短期来看美元短期反弹会在下次美国公布经济数据前截止，而国内缺乏连续加息基础，基本上会以行政手段打压价格，未从根本动摇流动性，也不会从根本上动摇向上的行情。

展望未来一年，市场的合理运行区间大概是2700-3600点，其中包括了“GDP9%、企业盈利2011年14%，2012年20%、投资情绪介于2005到2006年的水平”这三个主要假设，不必太悲观的主要原因是经济稳固在复苏轨道上、国际经济明年见底回升，2012年预期较好，财政政策可实施余地仍较大，投资和消费都不会出现悲观情形，且新的经济增长模式会给投资带来新的理念和希望。看得不太高的主要原因是毕竟流动性不可能太好（CPI控制措施及美国宽松见底）、2011年企业盈利同比增速比2010年低许多。

近期调整使市场风险得到一定程度释放，但在政策干预以及流动性收紧预期之下，建议保持适度谨慎。短期看强周期板块机会不大，消费类以及偏防御性的品种确定性相对高一些。主题方面，随年度经济工作会议临近，政策依然是关注的焦点，十二五规划重点行业通信、医药、高端装备制造业、环保新能源新材料继续看好；消费升级与技术更新并行且有进口替代能力市场占有率发展空间大的品种、受益智能电网和高铁投资增加的相关品种的值得建议关注。