“对于投机者来说，懂得何时买卖比懂得买卖什么更重要。”“亏损的投机者比获利的投机者多几乎是一个数学定律。”“投资是一次成功的投机，投机是一次不成功的投资。”格雷厄姆对投资和投机的定义：“投资是依据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”--《证券分析》
           我的家乡在德州，是山东最重要的棉花基地，而我的家乡在武城，是很大的棉花市场，而南面是夏津县，就是全国棉花之乡，通过这次棉花价格的疯狂上涨和暴跌我认识到，那些对市场不懂的大部分老百姓，在市场的博弈中几乎没有获利而言，他们的惜售心理源于感性的判断，而不具备理性的分析。另外，我也十分感到当前的投机氛围是如此的浓厚，投机在一定程度上会提高市场效率，然而现在看，他已经太过火了。
           前几天，棉花价格在接近于7元/斤的价格上落下来，目前山东省德州市籽棉、皮棉价格继续下跌，市场购销基本处于停滞状态。11月19日，当地4级统花报价在5.70元/斤左右，较10日下跌1.50元/斤，棉农惜售心理较强，大多持棉观望，多数棉企已经停收，坚持收购的企业日收购量仅有几百斤；棉籽主流价格在2.00元/斤左右，下跌0.23元/斤；4级皮棉价格在27000元/吨左右，下跌4000元/吨，市场成交稀少。
　　　江淮平原、江汉平原、南疆棉区、冀中南鲁西棉花种植面积下降、产量下降已由最初各机构的预测，在新棉上市时变成了更为严峻的现实。河北、河南、山西、湖北、江苏面积下降幅度分别为7.1%、8.7%、18.3%、12.3%和11%，而新疆北疆、南疆下降幅度分别达到了25%和10%。山东2009年棉花种植面积是1320万亩，比去年减少10％以上。棉花的总产预计在95万吨左右，往年是在100万~105万吨之间。
          然而去年价格在3.5-4.5元/斤之间，可以看出棉花价格的反应已经大大超过预期，尽管产量下降有超过10%的水平，但价格的波动却超过100%，大涨之后的棉花市场有价无市，市场交易不容乐观， 这加大了高价位籽棉收购风险，山东地区部分棉企已停止收购棉花。宏观调控的出台，使棉花现货贸易上抛售心理明显增加。市场投机资金的撤离加速着棉价的回落。
          我们可以观察两种人的行为，投机客和棉农。在价格上涨早期，棉农的行为是既然价格在上涨，我将继续持有，五元，六元，怎么也不卖，曾经还有人说，价格会达到八元一斤，惜售的心理几乎存在所有人身上，大部分人的行为就是这样的。而投机客的行为是转移资金到棉花收购上，并且到各地去收购，趁价格还没有蔓延时开始囤货，早期棉厂还只是为了生产原料而收购，后来见价格疯狂上涨，便加入到疯狂的囤货中来，加速了棉价上涨。
           然而拐点出现后，棉价开始下跌，棉农开始担心，但仍然有很少卖出，依然惜售，到了后期，价格持续下跌，人们由于担心价格继续下跌，开始缓慢售出，而等到价格出现另一个反转时，他们基本上已经售完，这就是他们的做法。持有棉花和股票，对很多普通人的行为来说，都是一样的，现货可能比虚拟财富更难做出决定。而投机客的行为在现在可能已经撤出资金，离开棉花市场，转移到那些未来有潜力的商品现货上，他们几乎拿走了所有的价格收益，而那些普通的厂商和一些非专业的投资者可能面临巨额的亏损，而那些有机会售出的棉农则几乎目睹了全部的价格的疯狂投机和博弈过程，而一无所获。
           在当前的市场中，我注意到现货的价格波动已经几乎与期货同步，这反映了市场的早期的行为，而和股市相比，它几乎已远超过股市波动。当然，我们的市场还在快速发展中，我认为我们要达到成熟的市场还有几十年的时间，我们现在的市场行为和美国二十世纪初的水平差不多，一个突出的表现就是价格的巨幅波动。
          另外，我还想说的是，价格的短期波动永远是一个零和游戏，在这次棉花价格波动中，少部分专业投机客是赢家，而大部分厂商和小散户便是输家，而对棉农来说，他们几乎错过最大的机会，我无话可说，只能惋惜和继续思考。