升值+升息=滞涨，说的是，在当前的情况下，如果政府实行紧缩的货币政策，提高利息率和提高存款准备金率，于此同时，还允许人民币较大幅度升值，那么经济会低迷，通胀却不会下来。停滞和通胀，二害兼得。
这不是预言，这只是担忧。在欧美经济不振的情势下，实行国内货币紧缩，必带来人民币大幅升值。另外的选择是指允许人民币升值，国内则不紧缩。
现在看起来，决策层逐步相信通胀的风险很大，在已经走向中性的货币政策的基础上，会继续紧缩货币供给。这是当前最危险的政策。
只要国内收紧货币，则必然造成更大程度的人民币升值压力。其渠道有四：
一，利率高企，因为美元宽松政策，国际游资必破国门而入，外汇市场上必然呈现美元供给过剩，逼迫人民币升值。
二，国内紧缩货币政策，造成总需求下降，从而进口减少，贸易顺差继续扩大，人民升值压力更大。
三，国内紧缩，出口部门转向国内市场困难增加，必削价竞相出口，造成贸易条件恶化，造成福利损失。同时还增大低质量的贸易顺差，加大人民币升值压力。
四，国内收紧货币，资金紧张，利用外资的需求自然增加。这将是政府无法管制的外商直接投资。这又将加大人民币升值压力。
由此知道，只要国内紧缩，在当前的世界环境里，必造成人民币更大幅度的升值。
升值将损伤我们的经济，尤其损伤我们的出口部门。紧缩的货币政策，将降低国内总需求，降低增长率。
同时，以食品为主的价格上涨，并不会因为货币紧缩而应声下落。游资造成的资产泡沫会持续，生产成本会增加，社会的投资环境恶化，产出能力下降，那么所有商品涨价就指日可待，而不仅仅是食品类。
所以，国内紧缩，必造成人民升值。在现在的情势下，经济低迷，而通胀依旧，甚至会变得更糟糕。滞涨不远。
4万亿刺激方案，是在金融危机下，中国的出口下降20%的非常之举。出口下降20%，将造成3000-4000万人失业，和降低GDP6-7个百分点。从这个意义上，4万亿是个了不起的决策，稳准狠。度过了坏时光。
问题出在两方面：一世界经济依然低迷，比如美国日本和欧洲。二，4万亿主要是铁公基，喂肥了国企和相关利益者，好处是增家了短期需求。坏处是，这些项目短期内不会形成产出。比如高铁，在短期内不能形成生产和服务能力。花了钱了，短期内没有产出，通胀压力就出来了。
所以我们要在度过危机后，平滑的退出，而不是像现在这样溃不成军的无组织的退出。
政策很简单：1，人民币对美元实行温和的升值，控制在每年5%以内。 2，国内实行稳健的货币政策。比如前10个月，M2增长率只有19%，已经算是比较稳健了。没有必要看到CPI4.5，就慌了手脚。又开始手脚并用，又提利率又提高准备金比例。3，国内展开减税活动。4，国内展开清理行政干预和控制，提升投资环境！
一句话，我们不能实行“双升”，既升值又提息。只能实行一升一稳。升值+稳健的货币政策。
原因懒得详述了。大约是国际形势低迷，不可紧缩过度，风险太大。二是，要减少少出口比例，减少对外依赖，你要给出口部门活路，一方面升息，一方面国内紧缩，你让人家将生产能力往哪里转？只有上吊啊。既然升值，就索性在国内保持适度宽松嘛，人家在国内市场还有活路。而且国内市场供给也增加了，通胀是上不去的！
这几年，猛踩刹车，猛加油门，再猛踩刹车，实在不专业。好司机，不能老听乘客嚷嚷，要有专业精神，才是真正对乘客负责。另外国际协调很重要。司机不能不看路上的其他车啊。有混蛋在逆行，你不能顶着上啊。