从国务院发文到越来越多企业停牌重组，从政策导向到实体意向，“兼并重组”这一重要手段正在中国经济结构调整这一大背景下“发酵”。
9月26日，工信部总工程师、新闻发言人朱宏任在接受中国政府网采访时表示，工信部近期将重点从四个方面开展工作，统筹协调企业兼并重组工作，促进重点行业和领域企业兼并重组，促进重点产业调整和振兴规划的贯彻落实。这是继9月6日国务院发布《国务院关于促进企业兼并重组的意见》以来，具体主管部门的一次表态。
并购重组组合整体来看是能够战胜市场的——市场繁荣时能远远取得超越市场平均水平的超额收益，市场低迷时不能免于下跌，但相对跌幅有限。据中信证券研究的组合近4 年的累计绝对收益率为322.48%，而同期开放式基金(2006年6月前成立的基金)的复权净值增长率只有135.72%。
市场进入震荡攀升的格局，热点不断显现。资产整合作为全年的投资主线，牛股频频诞生！近来，管理层针对资产整合出台多项政策文件，以上海为代表的地方政府也在大力推进当地的资产整合!这就为具有兼并重组题材的个股提供了炒作的理由！历史也证明了，兼并重组个股的涨幅总是令人惊叹的！领先科技作为兼并重组板块的代表，从5月底开始逆市上涨，截止10月27日股价已经翻了近3倍！可见，这类题材在市场中的上涨空间是巨大的！
重组路线(一)－－央企重组
2010年央企重组基本完成
根据国资委的部署，2010年底央企重组要基本完成，央企数量要减少到80-100家，推进相关企业的整合重组，并积极推动央企上市。央企重组进入冲刺阶段 《行业兼并重组指导政策》出台
央企重组集中在七大行业，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑，这共7大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。
目前，产业结构调整进入全面启动！继煤炭、水泥后，钢铁、电力等行业的重组已经提上日程！随着行业内企业的重组，优胜劣汰和强强联合，相关公司将迎来全新的发展期！
资产证券化推进军工企业重组加速
要实现富国强军的历史使命，军工行业就必须改变资源分散的产业布局，军工资产进行大规模的专业化整合是必然规律。”军工作为央企重组中的重点行业之一，将现行进行资产证券化的试点。因此，军工板块被认为最具投资价值的！
上周五中航精机公告增发预案并复牌，这是今年继ST昌河、成发科技、成飞集成、航空动力、洪都航空、中航重机之后中航工业集团又一家启动重组的上市公司。
2009年1月9日《中国航空报》全文刊登了在集团专业化整合中，各个上市公司的定位：“在中航集团下属的21家上市公司中，中航科工将成为中航集团A股外的资产整合平台，洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块；西飞国际属于运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动，和控制业务板块；ST昌河、中航精机、中航光电、东安黑豹属于航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块；哈飞股份属于直升机板块；贵航股份、力源液压、中航三鑫分属于通用航空、重机和材料板块；深天马、飞亚达、中航地产和港股的中国航空技术国际、深圳中航集团股份则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块；东安动力属于汽车板块。当然，根据业务整合的发展需要，今后某些公司不排除进行调整或进行跨板块调整，实现各业务板块间交叉持股的可能性。”根据我们分析，目前以来基本所有的集团下属上市公司都是按照这个规划来进行的，中航精机的整合也是按照航空机电板块进行整合。
按照资产证券化的进度可分为：1、证券化比例约达80%，包括西飞国际、中航动控、成发科技、成飞集成、2、比例约达在50%，包括、航空动力、中航精机、中航重机、贵航股份；3、比例在50%以下的包括：ST昌河、洪都航空、哈飞股份、中航光电；l按照资产质量可以分为：1、产业盈利能力很强的航电、机电、军品业务，包括ST昌河、中航光电、中航精机、洪都航空等；2、产业发展空间很大直升机、发动机、新能源业务，包括；航空动力、中航动控、哈飞股份、中航重机、成飞集成。
军工板块最具想象空间
中钢天源(002057.SZ)
重组逻辑:实际控制人旗下拥有大量未上市资产。大股东中钢集团在澳大利亚、南非等地成功建设了铁矿、铬矿资源基地,且均未资本化。中钢天源 （002057 股吧,行情,资讯,主力买卖）成为中钢集团旗下矿资产整合平台的预期强烈。
价值分析:天相投顾分析师表示:"2010年中钢集团提出力争IPO如期完成,此事件将使公司央企整合预期增强,带来主题投资机会。"
需要特别注意的是,天源并没有永磁电机项目。公司方面表示,他们的强势目前是矿山成套设备。
中国嘉陵 （600877 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600877.SH)
重组逻辑:兵装集团有做大做强的要求,兵装集团旗下摩托车产业上市公司中有的会保留作为摩托车发展的平台,有的可能会转型进入新的领域,中国嘉陵 （600877 股吧,行情,资讯,主力买卖）最有可能成为整合平台。
重组价值:解决同业竞争,提高产品竞争力。
林海股份 （600099 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600099.SH)
重组逻辑:实际控制人为国机集团,旗下共有5家上市公司,而目前集团还有3/4的资产未注入上市公司,鼎盛天工 （600335 股吧,行情,资讯,主力买卖）、林海股份 （600099 股吧,行情,资讯,主力买卖）和常林股份 （600710 股吧,行情,资讯,主力买卖）3家公司又都以机械为主业,重组将势在必行。
重组价值:公司目前经营情况较为糟糕,而实际控制人旗下三家公司存在同业竞争问题,未来一旦优质资产注入林海股份 （600099 股吧,行情,资讯,主力买卖）,公司的基本面将大大改观。
内蒙华电 （600863 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600863.SH)
重组逻辑:重组逻辑:内蒙华电 （600863 股吧,行情,资讯,主力买卖）作为大股东的唯一上市融资平台,以及"煤电联营"的需要,大股东未来择机注入优质电力和煤炭资产的可能性较大。大股东北方联合电力在内蒙华电 （600863 股吧,行情,资讯,主力买卖）股改时承诺支持其收购资产。
重组价值:收购优质资产将显著增强公司的核心竞争力和盈利能力。
金瑞科技(600390.SH)
重组逻辑:大股东与实际控制人旗下均有未上市锰矿资源,金瑞科技 （600390 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望成为锰矿资源整合平台。
价值分析:"我们有去公司调研过,公司本身也不确定是以注资还是其他方式来重组,但重组的可能性很大,只是时间点不确定,我们认为公司有望成为五矿集团旗下锰矿资产整合的平台,且不排除大股东会陆续将旗下优质资产继续注入上市公司的可能。"日信证券分析师汪华春表示。
东风科技 （600081 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600081.SH)
重组逻辑:作为东风集团以及东风有限零部件事业部下唯一的零部件上市公司,成为未来成立的零部件公司的资本运作平台和融资平台的可能性非常大。尽管具体整合时间和方案都存在不确定性,但是在可预见的时间内值得较大期待,华泰联合证券分析师认为。
价值分析:东风科技 （600081 股吧,行情,资讯,主力买卖）在集团下属公司中盈利相对较差,收入只占集团总收入1.5%,重组利于提高公司的盈利能力。
冠豪高新 （600433 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600476.SH)
重组逻辑:中物投在去年已承诺,争取在12个月或更短时间内,完成将冠龙纸业注入公司的各项工作,以彻底解决现存关联交易问题,前提是冠龙纸业形成持续盈利能力。
价值分析:冠龙纸业资产注入与否,与公司2010年的盈利情况有很大关系。某分析师认为中物投注资冠豪高新 （600433 股吧,行情,资讯,主力买卖）已经没有悬念,只是时间点还不确定。天相投顾分析师表示,"若能成功注入冠龙纸业地产,冠豪高新 （600433 股吧,行情,资讯,主力买卖）将实现造纸行业一体化"。
有研硅股 （600206 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600206.SH)
重组逻辑:有研硅股 （600206 股吧,行情,资讯,主力买卖）的大股东是北京有色金属研究总院,业内分析人士分析认为,在接下来的央企重组中,科研院所将成为调整重点。
兴业证券报告也表示,要关注科研院所并入产业集团这一央企整合思路,从股价表现来看,建议关注前期涨幅较低的有研硅股 （600206 股吧,行情,资讯,主力买卖）。"
价值分析:有研硅股 （600206 股吧,行情,资讯,主力买卖）是LED上游,随着半导体行业复苏,该股具备较高的投资价值。
上海贝岭 （600171 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600171.SH)
重组逻辑:上海贝岭 （600171 股吧,行情,资讯,主力买卖）是目前CEC集成电路资产中唯一一家上市的公司,且CEC旗下尚有未上市资产。
价值分析:天相投资分析师认为:"由于上海华虹与上海贝岭 （600171 股吧,行情,资讯,主力买卖）业务重合度较高,同业竞争问题迟早要解决,重组的可能性比较大,上海华虹是RFID的龙头,提供世博会的门票,上海华虹注入上海贝岭 （600171 股吧,行情,资讯,主力买卖）有一定的重组价值。
但上海贝岭 （600171 股吧,行情,资讯,主力买卖）技术较差,长期看盈利能力难以得到改善,生产线落后老化等问题也将会日益突出。
北矿磁材 （600980 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600980.SH)
重组逻辑:天相投资分析师认为:"公司这几年股价上涨一般都是靠重组预期,从公开信息来看,说2010年是重组的最后期限,预期应该是越来越大了,公司未来的发展主要看大股东北京矿冶研究总院的态度,公司本身的业务已经难有发展,如果北矿愿意出让股权,进行股权重组,公司本身壳的质量还是很高,具有较高的重组价值。"
价值分析:北矿磁材 （600980 股吧,行情,资讯,主力买卖）若能完成重组,将形成从研发到生产一体化产业体系,盈利能力将得到显著提升。
同时,需特别关注的是,五矿集团总裁最近表示,正与北京总院研究重组事宜,拟将北院划入五矿旗下。
ST黄海(600579.SH)
重组逻辑:ST黄海控股股东为中车集团,实际控制人为中国化工集团,其旗下有风神股份 （600469 股吧,行情,资讯,主力买卖）、ST黄海两家轮胎类上市公司,还有其他没有上市的轮胎企业,企业产业雷同存在同业竞争,但目前为止,未有明确的资产整合方案。
业内人士预计风神股份 （600469 股吧,行情,资讯,主力买卖）将作为中国化工集团旗下轮胎资产的整合平台,公司可能作为壳资源,注入其他资产。
价值分析:整合将是脱胎换骨式的改革,未来公司将在两大预期下形成一定机会。
河池化工 （000953 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000953.SZ)
重组逻辑:柳化和河池化工 （000953 股吧,行情,资讯,主力买卖）在业务上存在同业竞争,业内人士分析河池有色集团可能会整体上市。
价值分析:注入的优质资产将提高公司核心竞争力。
长城信息 （000748 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000748.SZ)
重组逻辑:长城软件与为长城信息 （000748 股吧,行情,资讯,主力买卖）的参股企业,但在业务运营方面缺乏必要的协同效应,对公司财务贡献有限,产业链整合意义重大。
重组价值:公司方面表示,重组能更好地集中资源发展主业消除同业竞争,促进集团内部产业整合。
新华光 （600184 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600184.SH)
重组逻辑:公司原拟购买西光集团拥有的防务标的及持有的天达光伏6.44%股权。如果交易完成,西光集团将成为公司控股股东。西光集团有望成为兵器集团光电类资产进行持续资产整合和资本运作的平台。
北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600967.SH)
重组逻辑:北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）作为兵器工业集团下属的主要融资平台,其重组的可能性颇受瞩目,而中信建投证券分析认为,大股东一机集团后续还将有资产注入上市公司。
重组价值:公司受铁路大投资、资产置换和定向增发等因素的共同影响,北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）收入稳定增长不成问题。
韶能股份 （000601 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000601.SZ)
重组逻辑:韶能股份 （000601 股吧,行情,资讯,主力买卖）拥有便利得水利资源,借壳韶能中广核也能获得发展核电资源。韶能让壳条件是,中广核将在韶关核电项目中投入数百亿元资金。
重组价值:若重组成功上市公司获得风电水电等优良资产,改善主业经营,发展核电。
重组路线(二)－－产能过剩
用市场化手段提高融资效率，充分发挥中国资本市场的价值发现和资产配置功能，是中国解决企业兼并重组过程中融资难的基本手段。在并购主体上，资本市场可以充分发挥价值发现和优胜劣汰的功能，使得“强者愈强”，这些经过充分的竞争胜出的龙头企业，在并购中可以充当重组方和主导者，让这些公司的未来发展经营更上一个新台阶，公司变得更为强大，中国的资本市场要充分发挥资源配置的基础性作用，就必须淘汰一批劣质企业，这些企业可以完全退市，也可以通过让壳、资产剥离与置换等方式吸引优势企业重组。此外，通过重组企业而整体上市等手段，集团内的劣势企业可以从优势企业处获得资金、管理和技术等层面的更多支持，有利于提升公司的整体竞争力，充分发挥集团整体优势。
电力行业受地方保护主义的影响，难以形成有效的联合！在国家发改委、国资委的牵头下，相关公司的优质资产，将注入到上市公司中。
重组路线（三）－－地方国资整合
地方国资整合意愿较强，国内很多省市地区已制定通过资本市场整合地方国资的文件。自上而下梳理盘活国有资产将是未来国资整合的主基调，地方政府整合当地国有资产的意愿较强。按照国资委的构想，到2010 年央企家数减少至100 家以内。而到2013 年，中国国资体系将实现大洗牌，央企缩减至30-50 家，地方国企总数亦不超过1000 家。目前，上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等省市国资部门下发了相关文件，涉及通过资本市场整合地方国资，以此迅速做大做强地方国有企业。(
上海：进入整合攻坚期
上海国资重组动作已进入实质化。今年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后一年。目前上海的国资证券化率只有25.4%，距离目标还相差较远。粗略估算，2010年应有超过200亿元的国资资本通过各种方式实现上市，整合正进入攻坚阶段。
从重组案例来看，上海国资旗下资产的重组整合大致可以分为三类：一类是整体上市，集团规模较大而上市公司相对较小，母公司将优质资产注入上市公司做大做强；第二类是合并同类资产，解决同业竞争；第三类是借壳上市，通过剥离上市公司原有资产，使其成为壳资源，再注入优质资产。除以上重组整合外，区国资委所属上市公司也是重点关注的对象。但目前上海国企旗下80%以上的优质资产已注入旗下上市公司，后续待注空间有限。(华泰联合证券)
重庆：有望突破央企和地方企业合作
年初重庆市国资委主任崔坚曾宣布，除少数特殊行业外，2012年前将推动包括港务物流集团在内的21家国有企业整体上市，预计将通过资产证券化杠杆“撬动”近万亿国资。
重庆国资整合将主要通过股权增值、资产注入、借壳上市三种方式影响相关上市公司。如重庆百货作为重庆商社集团整体上市的注资平台，重庆商社向其注入新世纪(27.29,-0.24,-0.87%)百货已获商务部批准；重庆港九(13.27,0.33,2.55%)资产置换及非公开发行股份。重庆路桥(10.60,0.15,1.44%)参股重庆银行、重庆信托，股权增值将是最大看点；南光集团资产注入已成定局。上海三毛(9.82,-0.22,-2.19%)控股股东重庆轻纺控股(集团)公司不排除借壳上海三毛的可能。涪陵电力(18.25,1.15,6.73%)同样筹划重大资产重组事宜而停牌，后因故取消。
央企和地方企业的合作有望在重庆实现较大的突破。央企有着雄厚的资本实力和较为先进的技术，而地方企业拥有市场优势和灵活的体制结构。因此，央企和地方企业合作，实现资源整合、优势互补，提高经营效率。中国嘉陵(10.22,0.28,2.82%)和长安汽车(12.61,-0.28,-2.17%)同属于中国南方工业集团公司即中国兵器装备集团公司。(华泰联合证券)
广深国资：整合正显山露水
广东省国资监管企业资产总额达 15775 亿元，归属于母公司所有者权益4310 亿元，在各省级国资委中位居前列；旗下A 股上市公司近70 家，资本运营平台资源丰富；完成上市准备的储备企业众多。据不完全统计，省、市各级的拟上市企业集团多达20 余家。
广东省属国资整合主业定位清晰单一的集团通过向上市公司定向增发，推进整体上市；其二，多主业集团通过借壳获得某一主业运作平台，通过定向增发实现各主业分别整体上市；其三，多主业集团仅获得一个资产运作平台，分步注入全部主业最终实现集团整体上市；其四，积极培育上市资源，实现IPO。
深圳国资整合的主要思路是“归核化”。同一主业有多家上市公司、资产整合平台、壳资源、关系公益民生和基础设施属性的，则将集团资产逐步“归”于“核”(唯一上市平台)。盈利能力低下的轻工企业，或实施战略转型，培育其他新兴业务，采取资产注入或置换方式实现上市公司主营业务变更或成为壳资源；尚未上市的优质公司积极推进IPO 等。
看好资产注入：粤高速、广弘控股(7.82,-0.12,-1.51%)、星湖科技(13.14,-0.13,-0.98%)、盐田港(7.08,-0.12,-1.67%)、东方宾馆(14.73,0.86,6.20%)等；潜在壳资源：ST 甘化、ST 春晖、ST 三星、广州浪奇(12.08,0.72,6.34%)、深深宝。(东方证券策略部)
广西国资：北部湾全面崛起
目前广西国资旗下的上市公司重组的机会大致集中以下三种：一是现有壳资源的利用。自治区国资委尽量保住壳资源，再通过并购重组将其它资产装入；二是历史上启动过重组但重组一度搁浅的。三是与广西北部湾经济开发区以及东盟自贸区相关的公司，例如北海港以及五洲交通(8.13,-0.28,-3.33%)，其中北海港曾在2008年8月发布过重组预案，于2009年2月中止。五洲交通的重组方案目前还在审批过程中。
综合来看，广西国资旗下值得重点关注的公司有：*ST南化、柳化股份(11.81,-0.60,-4.83%)、南宁百货(15.18,0.15,1.00%)、北海港。(华泰联合证券)
江苏国资：6大集团整合拉开序幕
4月江苏省国资委下发了其下属6家外贸类集团公司重组的通知，汇鸿集团和开元集团进行重组、弘业集团和丝绸集团及纺织集团重组、舜天集团则被国资整合平台江苏国信重组。
根据重组计划，开元集团和汇鸿集团重组之后有望成为江苏省内最大的外贸企业，目前开元集团直接控股江苏开元和间接控股光华控股(14.36,0.11,0.77%)。开元和汇鸿集团的外贸资产以及占比较小的房地产业务，未来很可能会被分别整合到这两家上市平台中去。弘业集团、丝绸集团及纺织集团三家公司中，仅弘业集团拥有一家上市公司弘业股份(13.85,-0.72,-4.94%)，因此完成集团层面整合之后，弘业股份有望成为三家外贸国企主业的整合平台。
舜天集团和江苏国信集团的重组则不仅仅是简单的合并同类项。舜天集团旗下控股的上市公司仅有一家江苏舜天(8.91,-0.09,-1.00%)，其地产业务已经借壳ST琼花(7.03,0.02,0.29%)，集团内还有电力资产尚未完成上市。舜天集团被整合进江苏国信集团以后，江苏舜天究竟是仍作为外贸业务的整合平台还是会被剥离原有业务重新注入其它资产，目前还不得而知，不过后者可能性较大。
参考资料：
1、央企整合概念股一览
2、重组攻坚战完全手册：投资重组股能否完胜市场