计渝：各位下午好，欢迎大家准时收看中央电视台财经频道正在直播的《交易时间》，我是计渝。稍候我们关注到今天节目热点话题，我们一起看一看今天下午盘面情况究竟会是怎样走势，特别我们要关注是目前情况下A股走势的发展方向，会不会发生一些大的变化，好，进一段片花，片花之后我们再论。

　　加息消息出来之后，我们今天上午对20家证券机构的分析师进行了一番问卷调查，这个调查结果出来之后我们发现非常有意思，我们的问题是这样的，你认为是否现在处在牛市当中，回答是的呢，有7位，回答不是的有6位，回答说说不好的7位，三个问题我们看看回答的这个答案分布是比较均匀的。那么看来突如其来这次加息的行动，加大了市场人士对于市场未来走向的这个分歧，这使得前几天我们还记得在节目中跟大家一起聊的时候很多专业分是人士几乎是众口一词说牛市已经到了，大家可以及时介入一些设点个股，而现在来看分析师们观点出现了分歧，就这个问题我们就来和今天我们来到演播室嘉宾，徐一钉先生、孙卫党先生来做个继续的分析，我们刚才看到，很多的分析人士都认为，现在说不好了，究竟现在加息之后是不是还处在牛市状态，这个目前说这一波行情的上攻是不是真的能够演绎一波大的牛市行情出来，人们觉得有点模糊了，我不知道徐一钉先生你怎么看？

　　徐一钉：我觉得谈整个市场牛市，我觉得有点说不清，更多来讲是结构性的。

　　计渝：你认为是一个结构性。

　　徐一钉：“结构性”跨年度行情已经上路

　　徐一钉：结构性，你看前三个季度中小板表现得比较好，中小板创历史新高，中秋节以后，特别是十一以后，我们看到像金融，像刚才咱们说的煤炭，很明显这方面有一些资金在承接，那么目前来看应该说有一些东西是确定的，就是全球对通胀的预期，还有这个很多投资者对于人民币升值的一个预期，那么再加上这个国内的很多一些蓝筹股的估值是偏低的，在这个状况下正好借助于通胀和升值这两条线，从目前来看市场已经完成一个切换，完成一个切换，如果要说这个结构性牛市的话，我想未来是出现在以金融、有色、煤炭为代表的这个通胀和升值这两条线表现更好，虽然这个前期的一些中小股票，特别是和战略新兴产业相关的股票，还会有一些继续有所表现，但是他们的表现将会弱化，实际上最近这两天也正是很多一些机构投资者在认真思考，需要不需要把自己的这个持仓做一个重新的配置的一个过程，那么我想这个过程本身，这个一旦完成的话，那么未来市场可能会强化这个对于通胀和升值两条线这些板块的一些走势。

　　计渝：两条线值得投资者密切关注，那么卫党你怎么看？

　　孙卫党：我认为确实是像调查结果反映的那样，那么市场分歧还比较大，那么对未来市场这种发展呢，大家可能还有很多问题不是很清楚，但是我认为呢，从目前的这个角度来看，说一轮大牛市，那么可能还为期过早，实际上透过中国股市的发展历史，一个大的牛市应该具备两个条件，一个充裕的流动性，另外一个就是经济的高速增长，或者对上市公司未来的这个业绩增长有一个良好的预期，实际上从目前的这个行情的角度来看，第一个条件是具备了，应该说不缺钱。

　　计渝：大量资金在股市中间。

　　孙卫党：对，无论是国内的资金还是海外的资金，无论从人民币角度来讲，还是从未来通胀角度来讲，资金都是相对比较充裕的，但是从目前国内经济调整的这个目标来看的话，GDP这种高速增长不会再延续高速增长，从这个十二五规划的角度来讲，那么GDP下降一个幅度，下降一个台阶应该是在预期值中，在大的背景条件下，上市公司特别是一些周期性行业上市公司业绩大幅增长是没有太好的预期的，在这样背景条件下，我倒是愿意把这轮行情定义为一轮相对来说力度比较大的行情，但是呢说牛市可能还有点过早。

　　计渝：你认为这一轮行情能够延续多长时间呢？

　　孙卫党：一轮行情确认 但是牛市不敢言

　　孙卫党：说它一轮大的行情两个角度，一个延续时间相对来说比较长，另外一个呢，整体上看市场机会比较多，我认为呢这轮行情可能会延续到明年初的一段时间，但是在这个过程中热点可能会在这个发展的过程中不断切换，另外一个就是他的一个延续时间相对来说比较长，另外一个整体上看前期被低估一些股票纷纷活跃，那么市场整体的发展脉络应该还是比较清晰的，那么这样就是大部分估值比较合理的，有明确预期的一些股票，我认为未来都会有一定的机会。

　　计渝：那么刚才那个徐一钉先生，从你判断来看，目前你认为这轮行情可以不它定义为结构性牛市行情。

　　徐一钉：没有，我刚才说牛市谈还早，只是一个结构性的行情。

　　计渝：结构性行情。

　　徐一钉：在这个过程当中时间上有一批股会下跌的，甚至会有比较大的跌幅。

　　计渝：哪些你认为？

　　徐一钉：我想前实际上三个季度表现很好的，那么业绩又跟不上的估值很高的，特别是有一些板块在前期被一些机构这样超配，认为这个是很安全的，那么在市场一旦发觉一些新的亮点以后，那么机构做重新配置以后，那么原来被超配这些这个板块个股，如果要是累计涨幅比较大，缺乏新的亮点的话，很有可能会被这些机构在做结构性调整当中是剪掉，这部分个股会有比较大的压力。

　　计渝：这部分的个股首先如果仔细来分析的话，你可以介绍是哪些吗，哪些板块？

　　徐一钉：哪些板块这个其实，如果要是笼统来讲那就是前三个季度表现很好的。

　　计渝：前三个季度在市场中上涨幅度比较大一些个股，在一些行情中间我们如果定义为结构性行情，在这轮结构行情中间我们看到上涨其实幅度比较大，比如说金融也好，比如说煤炭也好，那么在下一轮中间，在这个结构行情中间，我们是不是持续关注这两个板块？

　　徐一钉：还有包括有色，三个板块，这一些实际上不同的，实际上银行虽然这个最近有所表现，但是实际上他的估值还是偏低的，我们实际上看到现在银行整体业绩增长还是不错，那么应该是高于整个的市场，整个市场的这个业绩平均增长幅度，而这个有色、煤炭，实际上这两个之所以有未来有一个预期，还是和目前这个像美国印钞，那么日本印钞，今天又看到英国政府也可能会购买自己的国债，如果要是越来越多国家参与到这个印钞这个过程当中，那么实际上会使全球对于通胀有一个比较强一个预期，那么如果国际大宗商品市场里相应的这个产品继续演绎前一段时间那种上涨的话，那么对于这些无论说煤炭也好，有色也好这些板块，实际上他的这种估值大家对它有一个新的认识，实际上我们还做过一个分析，如果你要把这个大宗商品的走势图和这个咱们相关A股当中的上市公司做叠加的话你会发现，他们的这个启动比如说江铜和伦敦的敦铜做一个叠加，你会发现它的起涨和最终的终结，应该说时间关联度非常还，换句话说如果大宗商品持续较好的话，对于有色、煤炭这个资源类个股影响，他还会延续目前的强势。

　　计渝：就这个话题，也恰恰是现在很多投资者非常关心的问题，因为先一段时间受到煤炭板块，大家都认为涨幅比较大20%30%，有色板块前一段时间也是上攻力度比较大，中间稍微有一点点调整，这一段时间又有启动的迹象，在这一点上很多投资者就开始担忧，在什么时间点上我们要介入它，什么时候可以把板块一直盯住呢，这个话题我们再来连线一下在深圳演播室的杨德龙，他是南方基金的首席策略分析师，我们来请教一下他，德龙你如何看待在这一轮行情中间发挥主导作用，比如说煤炭板块、有色板块，那么今天虽然加息了，我们看到在市场中这两大板块依然是表现非常好，特别是煤炭板块，你对这个板块下一步走势怎么判断？

　　杨德龙：有色、煤炭他这个资源类个股上涨是带领这一波市场突破3000点一个主要的力量，资源类一个是受益于人民币升值，另一方面也是受益于国际流动性泛滥，我们看到在长假期间日本首次把它利率低到0，美国也是数量化宽松政策，会刺激大量流动性释放出来，我们也看到近期大宗商品价格，油价、黄金价格都是不断往上涨，那么金价还是创历史新高，这些都是表明流动性是一个泛滥的状态，在这两个力量的刺激下，有色、煤炭还会继续走强，那么从2006年、2007年，两年的市场来看，当时市场是在人民币升值一个主旋律下，有色煤炭作为资源类代表，涨幅非常大的，那么在去年09年一个牛市里面，有色和煤炭涨幅也是分别位列所有板块第二位和第三位，也是表明在市场上趋势中周期性比较强，受这种人民币升值比较好，有色煤炭板块涨幅比较可观的。

　　计渝：好，谢谢，谢谢杨德龙我们注意到在目前行情之前，虽然是结构性的变化，尤其是在加息这个出台之后大的环境背景之下，那么有色、煤炭引领这一轮行情上涨的龙头的板块，未来的走势是怎么样的，还是跟大家来仔细分析。好，我们看到了在这个加息消息出来之后，我们的记者也在今天上午对于证券营业部，对58位投资者做了一个问卷调查，这个调查就显示出只有39.96%的投资者，在这一天火热行情中跑赢大盘，跑赢大盘达到多少比例，达到60.04%，跑输大盘的投资者当中有20%人或者是踏空或者是依旧处在亏损状态，那么就目前这一轮火热的情况之下，为什么投资者会出现这样一个分化的情况呢，那么我们再来和今天下午来到北京演播室作客的孙卫党先生做一个交流，卫党你如何看待这一轮火热行情中间还有一部分投资者处在踏空或者是处在依然亏损状态你怎么看？

　　孙卫党：实际上这个现象很正常，首先这个行情来的比较突然，那实际上就是节后，大家可能还沉浸在节日这个气氛当中，市场行情已经来了。

　　计渝：行情来的突如其来。

　　孙卫党：发展的比较突然，这样大家可能没有给多心理准备这是一个，第二个可能就是说实际上大家都在讲二八，只有20%股票在涨，80%股票在跌，所以这样的话那占的比例，因为从这个比例来讲大部分人亏损也是正常的，所以从这轮行情的脉络角度来讲的话，实际上就是前期超跌一些大盘股有一个价值回归的过程，同时一些以海外资金大规模流入背景条件下这些资金，重点是冲击一些资源类个股和一些大市值股票，因为这些股票流动性比较好，所以这样和前期市场中大家追求那种理念，就是规避周期性行业，然后找一些确定性增长行业理念可能还是有些相反，所以这样有些人，有些投资人在这种行情里面没有真正把投资理念和操作手法转移过来，那么这也是在这轮行情里面没有把握住整个市场快速上涨主要原因。

　　计渝：谢谢，谢谢孙卫党先生的点评，时间关系这个热点话题我们就先讨论到这里，《交易时间》与交易同步。 央视交易时间