谁是此轮股市暴跌的元凶？

■特约嘉宾：CCTV证券资讯频道财经评论员 苏培科

 金百灵投资 秦洪

■主持人：汪世军 北京晨报

　　主持人：8月份的A股连续暴跌令人感到莫名其妙，很多人都将暴跌的原因归结于社保资金和公募基金的大规模减持。两位嘉宾怎么看待这种观点？

　　苏培科：其实8月份的暴跌并非莫名其妙，早有预兆。将暴跌原因归结于社保资金和公募基金的减持也是不客观的，他们也是投资者，在市场中选择买卖行为本来就是无可厚非的。

　　秦洪：目前来看，集团式资金撤离是8月份A股市场暴跌的元凶，但到底是社保资金还是公募基金，目前还没有定 论。从目前基金的仓位水平来看，已接近上限值，一旦有资金赎回基金，基金的减持就可能会引发连锁反应，从而导致大盘暴跌。而赎回基金的资金既可能是保险资 金，也可能是大型集团的产业资本，所以，很难判断是谁引发了此轮暴跌。

　　主持人：据深圳证券交易所最新公布的统计数据显示，基金和社保资金在7月份分别从深市净流出148.72亿元和6.64亿元，创2009年来最大月度净流出，并超过了今年来基金的资金净流入深市总和，直接导致了8月份股市的暴跌。两位如何评价基金和社保资金的这一操作行为？

　　苏培科：国内的公募基金实际相当于一个大散户，大多时间都是由散户的赎回行为来主导其被动减仓，公募基金的 减仓在某种程度上可以反映我国散户的群体性行为。一些感知市场有风险的基民赎回，迫使基金在7月份减仓，而且在暴跌之前，我觉得对这部分投资者和战略性减 仓的机构应该拍手叫好，对于每天成交上千亿元的市场来说，一个月流出100多亿元资金是非常正常的。社保资金流出6.64亿元，对整个市场影响非常有限。 机构作为市场的参与主体之一，根据趋势灵活操作我是赞同的，那些拿着持有人资金“死扛”的机构反而应该受到批评。

　　秦洪：对于证券市场的操作本身来说，并不存在孰是孰非的严格判断标准，毕竟在目前估值高企、获利盘较多的背 景下，无论是社保资金，还是公募基金，均存在减持的需求，任何减持行为也都符合各自的投资理念。半年报数据也显示，目前很多个股股价已严重透支了业绩增 长，这些机构对相应股票进行适当的减持，也没有什么指责的。

　　主持人：有统计数据显示，在基金和社保资金大幅减持的同时，此前一直先知先觉的QFII却在7月份净流入A股达17.91亿元。两位如何评价境内机构与境外机构之间的操作差异？

　　苏培科：境外资金早已对A股虎视眈眈，有资金介入是正常的。如果从合法合理进入A股的外资操作来看，如QFII，他们的选时和操作是自由的，与境内机构相比并没有显现出孰优孰劣。

　　秦洪：对于QFII来说，我个人认为没有必要将之神化。在目前A股市场估值高企的背景下，出现资金净流入， 并不能说明QFII先知先觉，能够预测到中国经济能够出现超常规增长，QFII的增仓只是局限于对某一行业的关注，并不代表他们看好A股市场整体前景。 QFII在今年上半年也曾因大举减持而错失了一轮绝好的赚钱机会。

　　主持人：无论是机构与散户之间，还是机构与机构之间，对股市的走向都是存在很大分歧的，大家在这一市场属于互相博弈的关系，这是不是意味着，普通个人投资者不该把机构的操作完全当作自己投资的依据？

　　苏培科：普通的个人投资者应该关注机构的操作变化，了解市场主要博弈主体的行为，知己知彼百战不殆。但是，机构的操作思路未必就是个人投资者的操作依据，毕竟资金量不同，其所应用的策略也就自然不同。

　　秦洪：对个人投资者来说，一定要有自己的操作理念，究竟是趋势投资还是价值投资，究竟是从企业价值角度还是从市场资金流向角度，以决定自己的操作行为。

延伸阅读请浏览苏培科文集 http://blog.sina.com.cn/spk