上期我们用史泰米亚（Pete Steidlmayer）的市场轮廓理论对沪深股市的历史作了一番框架式回顾。从回顾中我们可以看到股市运行的一个基本规律，就是不断地从均衡走向不均衡，再从不均衡走向均衡。每一次均衡运动总是为下一轮的不均衡运动构筑一个价值中枢――用更通俗的话说，就是一个价格控制枢纽。只要我们找到了当前的价格控制枢纽，并能大体推断出未来一段时间的价格控制枢纽，也就基本上把握了市场的基本脉络与框架。
以上证指数来说，在过去十多年里，就存在或产生过下列几个价值中枢。最低的是661点。从1994年到1996上半年，整整两年半时间，沪深股市就是以这个点数为价值中枢上下运动的。以收盘指数来说，1994年最高1033点，最低333点；1995年最高898点，最低515点（产生在1996年1月）；这4个点数再加上1994和1995年的年收盘，它们的中位数就是668点。
在661点之后是894点。1996年全年上证指数的运行就是以894点为价值中枢进行的：894点曾2次成为大盘阶段性回调整理的最高点，而且全年最高1258点，最低512点，其中位数也接近于894点。
然后是1210点：1997年，上证指数最低871点，最高1510点，其中位数接近于1210点。而后在1998年到1999年5月之前，1210点始终是大盘上下运行的一个价格控制枢纽。
再后是1638点：从1999年5月的1047点到2006上半年，1638点连续7年成为上证指数上下运动的价格控制枢纽……
以市场轮廓理论来看，6124点到1664点的回调是一轮价值回归运动――对上证指数过去十多年的最重要的一条价值中枢的回归。回归到这一点位附近，整个一轮的调整也就结束了。而从1664点到3478点的行情又是一轮什么性质的行情？接下面我们就来谈论这一问题。
每个市场都有一个基本的上升速率，这是笔者的一个基本观点。比如美国道琼斯指数就存在着一条年均8.5%的基本上升速率线。这种速率的形成大体和几个因素有关：
一是上市制度。上市控制比较松的，因市场扩容速度和牛市的脚步跟得比较紧，所以它的平均上升速率会打折扣。这很正常，股市本就是供给与需求的产物。
二是上市结构。上市公司中属于老化的企业比较多，它的上升速率相对就会小，因为没有太多的未来供人们想象、预期。
三是货币供应量的大小。货币过剩情况越严重，其平均的上升速率越大。当然，这个平均速率只能是从长期来看，比如将目前的日本股市与上世纪50年代的日本股市比。如果我们把目前的日本股市和上世纪80年代的日本股市比，则它的上升速率为负。因为过于严重的货币过剩会将股市的平均价格推到过高的高度，使其今后的上升空间被完全吞噬。
四是宏观经济与上市公司的平均利润增长率。这里的宏观经济不应该是GDP的实际增长率，而应该是它的名义增长率。因为实际增长率已经扣除了通货膨胀，而国民经济总量与上市公司的利润是不用扣除通货膨胀的，比如今年公司每股税后利润为0.50元，你不能说因为通胀因素，所以它的利润只能算作0.45元，还有0.05元没收。
根据上述因素，笔者曾经提出过沪深股市的2个大体靠谱的平均上升速率。一个是名义GDP的年均增幅，略高于13%；一个是我国上市公司年均利润增长率，为12.41%――我国经济仍处在快速扩张阶段，在这样的阶段中，投资规模的扩大始终会高于盈利规模的扩大，这是我国上市公司年均利润增长率略低于GDP增长率的主要原因。因此我们并不能以上市公司平均利润增长率低于名义GDP增长率就得出我国上市公司质量较差的结论。
由于661点是沪深股市实行自由竞价交易后的第一个，也是最低的一个价值中枢，因此，笔者曾绘制过这样一张图：以1995年661点为起点，按年均12.41%的上升速率，推算出各月上证指数无波动的理论值，以它作为一条基本的上升速率线，然后将它和各月上证指数的月平均值放在一起。如此，2009年会在宏观经济并不景气、上市公司利润大幅下降的情况下出现如此一轮行情的市场内在原因也就一目了然了。
首先，从1996年以来，上证指数实际上就是沿着年均12.41%的上升速率线运行的。牛市中，股指就运行在平均速率线的上方，中途的大级别调整不会跌破平均速率线。比如，1997年1510点调整到1999年5月，当月平均速率线在986点，指数最低为1047点。而熊市中，股指就在平均速率线下方运行，平均速率线则成为市场的阻力线。而且，围绕该线的上下运动其幅度也大体相同（美国股市也有这样一条线，其年均速率为8.5%）。
其次我们还可以看到，在2001年到2005年的大熊市中，中间围绕该速率线曾经几度反复，先是在该线获得支撑反弹；跌破后再反弹并紧紧贴着该线运行一段时间；第三次下跌后又重新返回到该线。
既然12.41%的年均上升速率线是如此重要的一条线，那么，1664点的这轮行情也就很容易了解了：在2008年的下跌中，这条生命线像毫不存在一样。过犹不及。对12.41%的年均上升速率线作一次价值回归也就在情理之中了。