06年开始国际糖价陷入长期低迷，库存销售比下降到20%以下，而且下一个榨季还有可能继续降低，当前的市场容量是70年代的3.7倍，必要库存在2600万吨才能满足需求，而印度农业部长明确表示，2009年-2010年印度食糖产能由原计划的2000万吨降低到1500-1700万吨，这意味着2009-2010年白糖库存销售比将下降到15%左右，目前下一个榨季还没有到来，但国际糖价已经冲到了前两次牛市的高位附近，明年极有可能出现一个白糖的超级牛市，我国是世界第三大白糖消费大国，2000年后国内白糖消费随着饮料饮食业快速发展而加速上升，短短八年间白糖的消费从800万吨上升1312万吨，每年复合增长率达到6.4%，主要原因是糖产乳制品、碳酸饮料、果汁和罐头总产量从2002年1131万吨增长到4722万吨，年均复合增长率达到26.9%，快速消费品占白糖总消费量的50%以上，到2008年国内糖价基本上是跟随国际糖价走势，随着白糖消费进入快速增长期，我国每年依靠进口来维持供需平衡，正常年份白糖进口量占国内消费量的10-15%，而食品饮料的消费需求则随着国民收入增加持续增长，当前国内白糖价格已经从去年的2800元上涨到3800元/吨，进入滞涨期，受08年到09年初低糖价影响，国内甘蔗种植面积大幅度下降，钦州北海蔗区减少20万亩，广东减产10万亩，云南减产14万亩，海南减少22万亩，各主要8、9两个月份正好是国内榨季的青黄不接之日，7月份白糖产销率达到80%以上，国内总需求1500-1520万吨左右，总的供给量是1528万吨左右，市场进入一个紧平衡状态。季节性因素使得8-10月份糖价相对更容易上涨，糖价的涨跌对企业的业绩弹性影响非常之大，从业绩敏感度分析如果糖价从3500元变动到4000元，南糖每股收益将增加0.4元，如果真有意料中的白糖超级牛市出现，那么40美分的进口价格意味着9200元/吨，60美分的进口价格意味着白糖价格在13200元/吨，保守预计未来一年白糖均价在6000元以上的话，南宁糖业每股收益可达到2元，对应目标价格40元。