这次调整背后的原因,第一个,估值,这是我们市场认识这个最重要的一个因素。在七月底的时候3400多点,意味着整个证券市场A股已经到了市盈率30倍左右的水平。这是历史上的一个新高,市净率也达到了3倍,甚至很多股票在4倍、5倍以上,所以整个证券市场存在着一定的泡沫,这是毋庸置疑的。调整有它的必然性。
第二个拐点,关于政策面的拐点,尤其是货币政策。从七月份开始,货币政策已经出现了一些微妙的变化。之前是适度放松,本质上来讲就是放松,非常宽松的货币环境,从准备金率,从银行的放贷等几个因素来看,都创造了上半年非常宽松的货币环境。但是在最近这一两个月以来,已经在操作层面上出现了微调,虽然中央政府宣传口径还没这么宣传,但实际上对于银行放贷增速,对于银行公开市场操作,比如说我们一年期央票已经重新开始发行,比如说央票利率也有所提高,所以这些都是整个货币环境一个微小的变化。