美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏 感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消 费、投资和国民经济。尽管，对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差 别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发挥调节作用的一个重要原因所在。
作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它 能够调节的只是自己的拆借利率，所以能够决定整个市场的联邦基金利率。其作用机制应该是这样的，美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银 行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就 承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银 行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫 使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。因为，美联储有这样干预市场利率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆 借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接宣布联邦基金利率的变动，至于美联储是否要辅之以其它操作手段也就变得不那么重要了。
相比较而言，再贴现率的变动只能影响那些要求和符合再贴现资格的商业银行，再通过它们的超额准 备余额影响同业拆借利率，因为能够获得再贴现资金的商业银行有限，且从理论上讲，这些资金不能拆出牟利，这就阻断了再贴现率下降的扩张性效应。同样再贴现 率的上升，还款的商业银行未必很多，商业银行超额准备的紧张也比较有限，其紧缩性效应也难以完全作用到位。在这个意义上，美联储运用再贴现率不免有些隔靴 搔痒，远不及调节联邦基金利率那样直接有效。这就给我国以重要的启示，完善我国中央银行对同业拆借利率的干预、调节乃至决定，在调控，而不是稳定金融的意 义上，甚至比发展再贴现还要重要。
以下为美国联邦储备理事会(FED)自1990年以来历次调整联邦基金利率的情况:(1基点等于0.01个百分点)
调整幅度 调整后水平(%)
2008年
4月30日 调降25基点 2.00
3月18日 调降75基点 2.25
1月30日 调降50基点 3.00
1月22日 调降75基点 3.50
2007年
12月11日 调降25基点 4.25
10月31日 调降25基点 4.50
9月18日 调降50基点 4.75
2006年
6月29日 调升25基点 5.25
5月10日 调升25基点 5.00
3月28日 调升25基点 4.75
1月31日 调升25基点 4.50
2005年
12月13日 调升25基点 4.25
11月 1日 调升25基点 4.00
9月20日 调升25基点 3.75
8月 9日 调升25基点 3.50
6月30日 调升25基点 3.25
5月 3日 调升25基点 3.00
3月22日 调升25基点 2.75
2月 2日 调升25基点 2.50
2004年
12月14日 调升25基点 2.25
11月10日 调升25基点 2.00
9月21日 调升25基点 1.75
8月10日 调升25基点 1.50
6月30日 调升25基点 1.25
2003年
6月25日 调降25基点 1.00
2002年
11月 6日 调降50基点 1.25
2001年
12月12日 调降25基点 1.75
11月 6日 调降50基点 2.00
10月 2日 调降50基点 2.50
9月17日 调降50基点 3.00
8月21日 调降25基点 3.50
6月27日 调降25基点 3.75
5月15日 调降50基点 4.00
4月18日 调降50基点 4.50
3月20日 调降50基点 5.00
1月31日 调降50基点 5.50
1月 3日 调降50基点 6.00
2000年
5月16日 调升50基点 6.50
3月21日 调升25基点 6.00
2月 2日 调升25基点 5.75
1999年
11月16日 调升25基点 5.50
8月24日 调升25基点 5.25
6月30日 调升25基点 5.00
1998年
11月17日 调降25基点 4.75
10月15日 调降25基点 5.00
9月29日 调降25基点 5.25
1997年
3月25日 调升25基点 5.50
1996年
1月31日 调降25基点 5.25
1995年
12月19日 调降25基点 5.50
7月 6日 调降25基点 5.75
2月 1日 调升50基点 6.00
1994年
11月15日 调升75基点 5.50
8月16日 调升50基点 4.75
5月17日 调升50基点 4.25
4月18日 调升25基点 3.75
3月22日 调升25基点 3.50
2月4日 调升25基点 3.25
1993年
未调整
1992年
9月 4日 调降25基点 3.00
7月 2日 调降50基点 3.25
4月 9日 调降25基点 3.75
1991年
12月20日 调降50基点 4.00
12月 6日 调降25基点 4.50
11月 6日 调降25基点 4.75
10月31日 调降25基点 5.00
9月13日 调降25基点 5.25
8月 6日 调降25基点 5.50
4月30日 调降25基点 5.75
3月 8日 调降25基点 6.00
2月 1日 调降50基点 6.25
1月 9日 调降25基点 6.75
1990年
12月18日 调降25基点 7.00
12月 7日 调降25基点 7.25
11月13日 调降25基点 7.50
10月29日 调降25基点 7.75
7月13日 调降25基点 8.00
2008年
12月17日 由于全球金融危机,美国联邦基金利率从1%下调至0到0.25%的“目标区间”至今
注：拆借(loan at call)
一种按天计算的借款。又称拆放、拆款。拆借通常以1～2天为限，多则1～2周，或事先约定期 限，借款人可随时归还，放款人也可随时通知借款人归还，但最多一般不超过一个月。拆借按日计息，称为拆息。拆息率每天不同，甚至一天之内也有变化。拆息率 的高低，灵敏地反映着资金市场供求状况。拆借有两种情况：一是商业银行之间的相互拆借；另一种是商业银行对证券市场经纪人的拆借（通知放款）。商业银行之 间的拆借，主要是互相买卖它们在中央银行的超额准备金存款余额：各金融机构在一天营业结束后，可能形成资金的多余或不足，不足者不能保证第二天正常营业， 多余者资金闲置，因此有必要临时性资金调剂即拆借。资金拆借的方式，一般由拆入资金的银行开给拆出资金的银行一张本票，拆出资金的银行则开给拆入资金的银 行一张它在中央银行存款的支票（或用电话、电报通知），这样就可以将其超额准备金动用起来。归还时，从拆入者帐户转帐划给拆出者帐户。由于银行同业间拆借 资金具有灵活、及时的特点，因而可以减少整个准备金数额，提高资金使用效率。