08年年报公布盐湖钾肥以10派16.72元成为A股派现之首，盐湖系的两个股票盐湖钾肥和盐湖集团（原st盐湖）被称之为超极派现王当之无愧，然而占据垄断资源，盈利能力超强的盐湖钾肥集团（指的整个集团）其股价却不见起色，在大盘触底强势反弹的背景下，盐湖两票犹如两条疲惫的巨龙趴卧在地，表现着实叫人失望。

　　影响盐湖系股票走势的因素主要有三：

　　其一，是钾肥的价格波动，钾肥价格波动直接影响公司的主营业务收入，由于经济形势的影响，国内大部分复合肥企业选择了停产或减产以规避风险，主要以消耗库存为主，这直接导致了钾肥资源市场购买力匮乏一直处于供过于求的状态，因此钾肥价格难以支撑，09年5月8日，盐湖钾肥宣布在08年销售价格基础上下调10%，这直接导致了7日盐湖钾肥封死跌停板。

　　然而，值得考虑的是，降价却增加了销量，此次调jia5从总体上并不影响盐湖钾肥集团未来的收益。而且作为国内钾肥垄断巨头，他是具有定价权的，价格和收益是在控制范围之内的，只要国际国内经济形势没有继续恶化。

　　其二，是两湖合并之后的憧憬，这其实是一个老掉牙了的话题，由此已经衍生出许多神奇的套利故事，两者直接比价和换股方案聚合了太多机构的博弈，而合并之后的超级盈利引擎又可以给主力编制美丽故事提供天然的完美素材，随着合并事宜的纵深发展，围绕着合并而展开的角力是很有可能形成A股市场一道独立风景的！想必大家不会忘了曾经6个涨停之后500%的涨幅的波澜壮阔，也同样清晰记得连续的10个跌停（st盐湖，盐湖钾肥7个跌停）的白刃惨烈，当然还依稀记得“肥沽”的惊天动地！盐湖系就是这样不鸣则已，一鸣则惊天地的特质！

　　其三，特殊的股权结构和高股价。可以看到盐湖集团其实是个超级大盘股，总股本超过30亿，而流通盘才区区8000万，小流通盘和高盈利决定了其高股价，而大小非解禁预期又似乎在限制其股价的向上发展，这是个定价的博弈问题，由于机构扎根极深，盐湖系股票经常会呈现出横盘的走势，可见其定价基础已经是比较成熟的，操控性很强。

　　也正是股权结构的特殊，盐湖集团（原st盐湖0578）的股价波动通常会比盐湖钾肥大，其走势也比盐湖钾肥要强，而且盐湖集团自然是未来两湖合并之后的称谓，从总盘子来看，0578也自然是未来的主体，资金也明显更加热衷于000578。

　　另外，从绝对价格上看，两个实际上是同一家的影子公司，而价格上盐湖钾肥却近60元，而盐湖集团却不到30元，相形之下，盐湖集团显然也更有吸引力。真正的又一次套利博弈将在未来的合并方案出台前后产生。届时的换股比例又会催生一波比价套利行情，而两湖的卧龙状就像潜龙在渊，期待着某一刻的飞龙在天！

　　两湖在6月起似乎蠢蠢欲动，6月2日几乎双双封住涨停，原因业内众说纷纭，提价预期和合并迫近的消息漫天飞舞，5日的周五两湖表现也是相当抢眼，看来市场对周末还是充满期待的。除了预期之外，两湖这一波大盘反弹的涨幅相当有限，是属于具备补涨要求的群体，这也将对其未来真正的大戏形成噪音，但股市必须要有“故事”才会精彩，相信盐湖系在未来一定会大显“派现王”之神威！

　　磐 石

　　2009-6-5