随着美圆贬值,大宗商品及原油价格都出现了连续上涨,从目前原油的上涨速度看,断断半年时间,完成了过去近十年的涨幅.各大报和经济学家也对原油的上涨提出了自己的观点.一个是经济见底后对资源需求的预期开始提升,二是美圆贬值及货币泛滥预期的套保导致的投机炒作,三是各国开始增加收储量.这三方面的作用都是促成资源价格上涨的主要因素.而在目前大宗商品价格大涨的时期,对通胀的预期成为各国最关注的问题.是否会出现恶性通胀,在通胀后股市是涨是跌,都成为投资者最关心的问题.
笔者认为,目前的通胀预期的确存在,但不会出现象去年初的极度通胀.只会出现阶段的微度通胀.原因是,由于经济危机出现后,实际的需求增长并不会有大幅增长.这使大宗商品价格的连续上涨没有供需基础.而在国家收储方面,也会随着价格的上涨开始降低.而投机炒作在经历过次贷危机和去年的油价爆跌后,都已经吸取了爆炒的教训,投机的气氛将大大降低.并且美国政府也会对过度炒作行为进行监管.从这三个因素看,大宗商品的连续大涨甚至导致恶性通胀的可能性并不大.
而目前,笔者最担忧的问题是随着世界各国释放流动性带来的货币贬值,这个预期是通胀抬头的真正内因.美圆的大贬值,也是美国政府流动性严重不足,采用印美圆补充流动性的结果.而其他各国经都存在后续流动性不足的问题.银根政策将是后期调控经济和通胀的重要手段.在这个尺度上则是很难把握的问题.
那么通胀预期的抬头是否会变成现实?笔者认为9-10月份微度通胀即将到来.这是由于目前PPI和CPI已经出现反向剪刀差,和去年6月分的剪刀差的情形刚好相反.而在去年9月开始CPI开始快速下降,这个基数也使今年的9月开始出现CPI同比上涨的拐点.这个时期会出现2-3%左右的CPI增幅.也是银根政策紧盯的一个经济数据.个人判断在通胀数据初期,银根政策会出现一定的收紧.
而在经济恢复阶段,原材料的上涨所带来的产品利润和库存利润增加,则会提升部分企业的估值.同时通胀初期和是资产价格回升的一个基础.这样也会导致资产价格的阶段性上涨.因此大盘在这3个月的过程会出现持续上涨的趋势过程中.
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