对“圈钱市”不可掉以轻心

■苏培科 /文

上周末，Ａ股市场的投资者过得并不轻松。

很多人都提心吊胆地凝视着各大财经网站，想证实“周末出主板IPO重启第一单”的传闻。尽管人们担心的事情并未发生，但是，该来的始终都躲不过。从证监会上市部副主任王林的表态来看，主板IPO重启将先于创业板，３３家已过会的企业随时都有可能进行IPO。

从上周五国内Ａ股市场的表现来看，人们对ＩＰＯ重启的担忧和对“圈钱市”的恐惧在不断地加深。股票市场恢复融资功能本无可厚非，但是畸形的发行制度让投资者伤透了心。市场“圈钱”、造假之风太盛，让投资者不堪重负，ＩＰＯ也就不得不暂停。在中国股市２０年的历史中，ＩＰＯ曾经“七停七启”，但是新股发行制度的改革仅仅只是“头痛医头，脚痛医脚”。此次新股发行制度改革也不例外。

中国证监会在６月１０日正式公布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，唯一的亮点是将网上网下分开，并对单一网上申购账户进行了１‰的上限限定，特意向中小投资者倾斜了申购比例。监管部门表态称此举是为了让买方（投资者）约束卖方（上市公司），但在一个“卖方市场”里，让“兔子”来约束“狼 ”简直就是天方夜谭。实际上，这种安抚式的利益调整仅仅是协调了一级市场投机者之间的利益，而一、二级市场割裂和ＩＰＯ首日爆炒的核心弊端却并未触及。一级市场提前攫取二级市场利益的格局不会发生任何实质性的改变。

一级市场的申购暴利恰恰是新股发行制度改革的目标。如果新股在一级市场没有了暴利，“皮之不存，毛将焉附？”遗憾的是，此次发行制度改革并没有实现这一目标。那么，主板ＩＰＯ为何还要急匆匆地重启？

原因之一：尽快恢复股市融资和资源配置的功能，是为了帮助财政刺激下的中国经济实现“保８”。

由于４万亿元的财政刺激方案中，中央政府的投资已基本到位，而很多地方政府的配套资金则是由银行贷款等支持，从而债务融资的比例增长过快，而经济增长率方面则成效不大。依靠政府财政投资和信贷支撑的债务融资模式不可持续，也非长久之计。于是，希望发挥股权融资的作用就成了“命令”股市重启ＩＰＯ的理由。

同时，由于国内许多企业非常热衷股权融资，非常喜欢用这种方式来“圈钱”。在他们的眼里，股权融资就是“不用还”的代名词。其实，中国股市发展之初的宗旨就是“为国有企业脱贫解困”。一位曾经参与过中国股市筹建大讨论的市场老前辈曾回忆说，“当初之所以先发展股市，后发展债市，主要是基于发股票融资不用还钱，而发行债券还要还钱。”于是，每当中国企业和中国经济有困难时就想起了股市。但是人们却都忽略了市场的投资功能，从而“融资功能”像割韭菜一样在一茬又一茬地消灭投资者。

希望在这一次主板重启ＩＰＯ之后，投资者一定要提高警惕，不要被眼前的行情和“新股神话”所迷惑，而沦为新一茬待割的“韭菜”。

原因之二：是由于３３家已过会的企业急于上市，他们四方游说。证监会在各方压力下，急匆匆地启动主板ＩＰＯ就成了必然。

实际上，这33家过会企业中有很多企业的核准文件已经失效，需要重新上会和申报新材料。但是此次主板IPO重启并未作废这些“过期”企业，而是允许这33家企业随时申请过会批文和尽快上市。

事实上，从２００８年４月１８日过会的“珠海银邮”、２００８年４月２９日过会的“遵义钛业”、２００８年６月５日过会的“中国建筑”和２００８年６月３０日过会的光大证券等，加上过会前的３个月，这些企业的核准材料已在证监会待了一年以上，最早的要推算到２００８年１月份，距今已快一年半，这些企业的基本面可能已发生了重大变化。尤其在这一年多，国内外经济都发生了重大调整，许多企业都受到严重冲击。但是，证监会给这些企业开了“绿灯”。当务之急，是要防止这些企业一上市就“变脸”，要求这些企业能够补足近期的材料和审核报告。同时，希望媒体和财务分析人士能够承担起“外部监督”的职责，防止那些滥竽充数者来祸害二级市场的投资者。