*中国政府以贷款换取石油有利大型油企

　　*中国石油料受益最多

　　*分析师料有更多与巴西、哈萨克和俄罗斯的协议

　　中国大型国有石油企业正以新工具开启通往更多海外资产的大门:政府向资源丰富而资金短缺国家提供贷款以换取石油供应.此举料令国际大石油公司面临来自中国竞争对手的压力.

　　一直以来,中国石油(0857.HK: 行情)(601857.SS: 行情)、中国石化(0386.HK: 行情)(600028.SS: 行情)和中海油(0883.HK: 行情)等国有油企不断尝试以直接竞标方式收购海外石油资产,却常在东道国遭遇政治阻碍.

　　有鉴于此,中国政府转而以贷款取石油的方式与巴西和委内瑞拉等国达成一系列交易.此举令中国石油开采企业争夺海外廉价石油资产时更具优势,因BP(BP.L: 行情)和壳牌(RDSa.L: 行情)等国际大石油公司对交易风险更加敏感.

　　Mirae Asset Securities能源研究部主管Gordon Kwan表示,"相比西方石油企业,中国油企在收购方面必将扮演更咄咄逼人的角色,因前者未获国家的财政支持."

　　"中国政府承担了交易中的信用违约风险,世界上没有其他石油企业能享有此种政府支持",他说.

　　自今年2月以来,中国政府先後同俄罗斯、巴西、委内瑞拉、安哥拉和哈萨克斯坦签署总计约450亿美元的贷款协议,以换取对方承诺未来供应石油.

　　上述以贷款换取石油交易的涌现,恰逢国际原油价格一路下挫之时.低油价打击了西方主要石油企业开采新油田的热情.与此同时,全球第二大能源消费国--中国正在海外积极地获取未来石油供应.

　　以贷款换取石油的交易,对中国能源企业的直接益处并不明显,因他们仍需以市场价格购买石油.

　　若其合作方未能信守承诺或国际原油价格剧烈波动,中国石油企业甚至可能陷入不利境地.

　　评级公司惠誉的能源业分析师Simon Wong对此表示,"这种国家间的双边协议签署并没有任何担保品,所以有可能令中国面临负面风险."

　　"存在履约风险,即对方国家能否按协议提供足量原油,还有价格风险,因原油交货价格将参照当时的现货价格."

　　**中石油受益最多**

　　分析师称,但这些交易或为中石油和中石化提供更为有利的谈判优势,以更为优惠的价格确保获得未来石油供应,及为未来勘探开采项目获取特别的途径.

　　中国的三大石油巨头较其他国际竞争对手更具优势,因可从国有银行获得低息贷款为其投资融资.

　　标普信用分析师Lawrence Lu称,而其国际同业则不得不以市场利率为并购融资.

　　中石油目前为止是中国贷款换石油交易的最大受益者.

　　在上月最近一次此类交易中,中石油的母公司--中国石油天然气集团公司与哈萨克斯坦国家石油和天然气公司联合收购中亚石油有限公司持有的曼格什套油气公司(JSC Mangistaumunaigas),对价收购为33亿美元.

　　Mirae Asset Securities能源研究部主管Gordon Kwan称,中石油将持有曼格什套油气公司25%的股权.

　　Kwan并称,中石油将为获得这一股份支付14亿美元,而该公司预估净现值为29亿美元.

　　该笔交易相当于其收购的每桶原油名义价格还不到2美元,远低于2005年哈萨克斯坦国家石油和天然气公司逾10美元/桶的收购价,他称.

　　摩根大通分析师Brynjar Bustnes称,中石油和中石化可能会利用其他交易加速进入巴西、俄罗斯和哈萨克斯坦.

　　分析师称,这些国家在政治上比美国更为友好.2005年,美国保护主义态度曾令中海油(CEO.N: 行情)185亿美元竞购美国石油公司优尼科(Unocal)失败.