资金推动型行情还能维持多久？我无法预测，但信贷投放急遽骤减，离行情逆转也就快了。六月利好虽多，但解不了流动性收缩之危。

    本轮行情的启动和央行信贷资金投放有关：

    2007年第三季度，美国次贷危机爆发，我国股市出现“大盘股”行情，10月上证指数到达6124点；2007年底，国家开始实施从紧货币政策，股市开始下跌，2008年年中，美国经济危机开始进一步扩散，6月6日，周小川增加存款准备金率1个百分点，国家加速货币紧缩政策，小川“缺口”后，股市也开始加速下跌。

    2008年11月份新增贷款开始快速增长，当月新增贷款达到了4769亿元，上证指数2008年10月28日见1664点；12月份更猛增至7400亿元，上证指数走出下跌失败浪，没有再创新低。

    2008年11、12月信贷投放12169亿；

    2009年一季度信贷投放达到4.58万亿，上证指数涨幅30.339%；

    4月信贷规模开始迅速下滑到5918亿，可能是惯性原因上证指数振幅达12.18%，涨幅4.397%。

    5月从上证指数K线图看，信贷规模只会小不会大。

    上图分是个矩形方块，2008年11月、12月在左下角，随之台阶式上行为2009年一季度，2009年4月份和5月份，图形标出了矩形内的信贷投放量和这一阶段的振幅；

    一季度45800/3，月现代规模平均为15266.66667亿；一季度往往是信贷投放的高点。4月份下降到5918亿，相当于降薪61.2%，口袋里有存货，问题还不大，但要是继续给你降呢？下半年的信贷规模要是会落到正常的数值，股市的走向就不见得会象大多数人所想象得那么乐观了。

    上市公司的基本面不像股市上涨那么尽人意，股市走出了“小牛”行情，不少个股已经超出了6124点的历史新高，中小盘股的狂飙，完全是资金推动性的狂炒，毫无基本面的配合，即使公司会有发展，但很可能把以后几年的老本都吃了，狂飙的个股，将开始进入慢慢熊途，没有基本面支撑的行情，靠资金撬动，一旦资金收缩，行情也就结束了。

    今年信贷投放的计划已经用去了三分之二，年内资金流动性过剩的高峰已经过去，A股在大幅上涨的阶段也已经结束，随之回调使之必然，这次是否会创新低，要看下半年货币政策的调控艺术，但就现在的计划，全年7到8万亿的投放量，余下的份额分配给每月，月最多也只有3300亿的规模了，（80000-45800-5918-5000=23282/7=3326），信贷投入的增加，主要是为了帮助实体经济解决资金流动性的困难，要是这些资金进入股市，只要要流动性稍有收缩，违规资金必然会夺路而逃，股市将跌得惨不忍睹，这是一般常识性的推理，我们不能不考虑到这一点。

    从一季度的每月15266亿下降到3300亿，股市还能“牛”到哪里去呢？

    结论：这轮1664点上涨行情和上市公司本身的基本面关系不大，外围股市的涨跌和我们没有直接的关系，股市上涨的正面关系就是资金推动型，从去年11月以来，信贷投放68700亿中流入股市有多少？无法考证，流入股市越多，对银行的威胁就越大，最近对房地产最低资本金的下调，可能和房地产还贷及减轻银行的信贷压力有关，所以对房地产也不能太乐观了。

    本人继续看空股市，因为我找不出继续看好股市的理由；六月股市收阴是必由之路，灾难性的六月将在一派利好声中降临，看多、看好股市的多头将是扼杀股市的主要力量，多翻空、多头倒戈犹如兵败如山倒，过于乐观将死无葬身之地，悲哉！哀哉！善哉！

      —————黄一秦（头狼手记）