中行再次沦为“最不值钱”A股
——50%以上的A股市盈率超过100倍！
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
两年前的“530”前夕，即2007年5月28日，据沪深A股收盘统计，在1289只挂牌交易的A股中，中国银行和工商银行首次沦为股价最低的两只股票。也就是说，中国股市估值认定：中国银行与工商银行是“最不值钱”的两只股票，或者说是最无“投资价值”的两只股票。
与此相反，我们看到了沪深股市的另一番景象：即便是判了“死缓”的ST或*ST，它们的股价都远高于中国银行和工商银行的股价。这些垃圾公司虽然早已严重“资不抵债”，但它们却仍能大受股民追捧，并且活得有滋有味，威风程度远非中国银行和工商银行可比。奇怪吗？当然不奇怪！有讽刺意义吗？当然不存在任何讽刺味道！为此，笔者当时曾写下了一篇名为《中行与工行沦为最不值钱A股？》的檄文。
整整两年后的今天，同样的荒唐现象再次发生在中国股市：2009年5月15日，据沪深A股收盘统计，在1439只挂牌交易的A股中，除*ST梅雁外，中国银行再次沦为“最不值钱”的A股！这是中国股市的荒唐吗？不，这是中国股市功能扭曲或畸形的现实写照！
其实，每当中国股市严重泡沫化时，它就会习惯地重复着昨天的故事：题材成为股评家嘴里的故事，股票已不是股票，垃圾已不再是垃圾，它们不过是赌徒手中的筹码，只要泡沫不破，乌鸦就敢变凤凰，垃圾也能变金条。这便是大陆股市每一轮回重复着的一样的疯狂、一样的历史！
作为世界500强企业，中国银行的股票市值在全球市值排行榜中名列第三名，而且金融股正是当今大陆股市的宠儿和时髦，可为什么大陆股市偏偏要将它们估价为最不值钱的A股呢？难道说，中国银行的投资价值反不如中国最垃圾的上市公司？这样的结局可笑吗？好笑吗？
回答当然是否定的！因为当沪深A股最低股价——中国银行A股收盘价为3.61元时，其实，在香港主板的中国银行H股定价更低，收盘价仅为2.88港元！如此看来，中国银行A股定价低吗？当然不低了，因为大陆A股的最低股价，却仍远高于其H股的定价。既然大蓝筹股——中国银行也不过如此，那么，早已严重“资不抵债”的那些垃圾A股就更不必提了，因为它们的股价早已“升天”了——无股能及！
同股不同价，如此大的股价差距，究竟是港股估值失真，还是大陆A股估值离谱？如果有朝一日真的人民币国际化了，诸位猜猜：是H股估值向A股靠拢呢，还是A股估值向H股回归呢？答案还是留给大家自己思考吧！
目前，沪深A股4元以下的股票仅剩孤零零、怪可怜的10余只了，这也许是大陆股民抢购的最后机会，再过数日，也许5元以下的股票很快就会被消灭了！因为吹“牛”传销大师们又开始向全国股民疯狂吼叫：“机不可失、时不再来！”
2008年10月28日，上证综指探底1664点，当天收盘时，沪深A股平均市盈率分别为14.44倍和14.70倍。大量垃圾股沦落为低价股，其中，3元以下的股票多达263只，2元以下的股票也有20只。
时至今日，上证综指已累计反弹上涨了60%，上证综指最高上摸2670点。截止2009年5月15日收盘，沪深A股的平均市盈率分别为22.59倍和33.01倍，它们分别是香港主板平均市盈率（11.94倍）的两倍和三倍！3元以下的263只A股早已不见踪影，4元以下的股票仅剩十多只。
此外，根据招商证券行情软件提供的数据表明：扣除430只亏损股（因为亏损股没有市盈率！）之后，在可计算市盈率的1161只A股中，仍有380家上市公司（约占1/3的比例）的动态市盈率超过100倍，其中，共有86只A股的动态市盈率超过500倍。
由于亏损股的市盈率均为“无穷大”，因此，如果将亏损股计算进来，动态市盈率高达100倍以上的A股共有810只，占全部沪深A股的比例明显超过50%！这是我国A股市场已经完全泡沫化的重要标志！
请诸位注意，这里采用的市盈率，正是吹牛股评家们讲故事时最喜欢使用的“动态市盈率”！如果采用世界通用的静态市盈率，则沪深A股的市盈率水平更高，泡沫则更严重！
正因如此，早在2007年疯牛走向全面泡沫化时，国内所有券商悄悄地、故意地从它们的行情软件中删除了“静态市盈率”数据，取而代之的是“动态市盈率”（俗称“市梦率”）。这样，股民再也看不到静态市盈率的真实数据，而只能看到被大大低估了的所谓“动态市盈率”数据。这样做，当然可以鼓励股民奋不顾身地将动态市盈率炒得更高、让泡沫吹得更大！
在此，笔者强烈呼吁：各位诚信的券商，请将“静态市盈率”的数据再次恢复到你们的行情或交易软件中去，这样，对投资者有利，对股市稳定有利！
最后提示：中国股市正在构筑“泡沫头部”。还是笔者的一句口头禅，中国股市即将步入“全流通”时代，正如我们将来要学会习惯5——8%的GDP增速一样，中国股民也要学会适应在10——30倍的平均市盈率区间的生存法则！切不可再用过去6100点时80倍的平均市盈率的老眼光来看待今天的中国股市！因为80倍平均市盈率是曾经的疯狂，它应该已成为一去不复返的遥远历史。如果让中国股市再来一次80倍的平均市盈率，则它带给中国股市的打击一定会是灾难性的，比方，可能是10年萧条，也可能是20年萧条，这样说来，有些像是在步日本股市后尘的感觉吧。