中行再次沦为“最不值钱”A股


 

中行再次沦为“最不值钱”A股

——50%以上的A股市盈率超过100倍!

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)

  两年前的“530”前夕,即2007年5月28日,据沪深A股收盘统计,在1289只挂牌交易的A股中,中国银行和工商银行首次沦为股价最低的两只股票。也就是说,中国股市估值认定:中国银行与工商银行是“最不值钱”的两只股票,或者说是最无“投资价值”的两只股票。

  与此相反,我们看到了沪深股市的另一番景象:即便是判了“死缓”的ST或*ST,它们的股价都远高于中国银行和工商银行的股价。这些垃圾公司虽然早已严重“资不抵债”,但它们却仍能大受股民追捧,并且活得有滋有味,威风程度远非中国银行和工商银行可比。奇怪吗?当然不奇怪!有讽刺意义吗?当然不存在任何讽刺味道!为此,笔者当时曾写下了一篇名为《中行与工行沦为最不值钱A股?》的檄文。

  整整两年后的今天,同样的荒唐现象再次发生在中国股市:2009年5月15日,据沪深A股收盘统计,在1439只挂牌交易的A股中,除*ST梅雁外,中国银行再次沦为“最不值钱”的A股!这是中国股市的荒唐吗?不,这是中国股市功能扭曲或畸形的现实写照!

  其实,每当中国股市严重泡沫化时,它就会习惯地重复着昨天的故事:题材成为股评家嘴里的故事,股票已不是股票,垃圾已不再是垃圾,它们不过是赌徒手中的筹码,只要泡沫不破,乌鸦就敢变凤凰,垃圾也能变金条。这便是大陆股市每一轮回重复着的一样的疯狂、一样的历史!

  作为世界500强企业,中国银行的股票市值在全球市值排行榜中名列第三名,而且金融股正是当今大陆股市的宠儿和时髦,可为什么大陆股市偏偏要将它们估价为最不值钱的A股呢?难道说,中国银行的投资价值反不如中国最垃圾的上市公司?这样的结局可笑吗?好笑吗?

  回答当然是否定的!因为当沪深A股最低股价——中国银行A股收盘价为3.61元时,其实,在香港主板的中国银行H股定价更低,收盘价仅为2.88港元!如此看来,中国银行A股定价低吗?当然不低了,因为大陆A股的最低股价,却仍远高于其H股的定价。既然大蓝筹股——中国银行也不过如此,那么,早已严重“资不抵债”的那些垃圾A股就更不必提了,因为它们的股价早已“升天”了——无股能及!

  同股不同价,如此大的股价差距,究竟是港股估值失真,还是大陆A股估值离谱?如果有朝一日真的人民币国际化了,诸位猜猜:是H股估值向A股靠拢呢,还是A股估值向H股回归呢?答案还是留给大家自己思考吧!

  目前,沪深A股4元以下的股票仅剩孤零零、怪可怜的10余只了,这也许是大陆股民抢购的最后机会,再过数日,也许5元以下的股票很快就会被消灭了!因为吹“牛”传销大师们又开始向全国股民疯狂吼叫:“机不可失、时不再来!”

  2008年10月28日,上证综指探底1664点,当天收盘时,沪深A股平均市盈率分别为14.44倍和14.70倍。大量垃圾股沦落为低价股,其中,3元以下的股票多达263只,2元以下的股票也有20只。

  时至今日,上证综指已累计反弹上涨了60%,上证综指最高上摸2670点。截止2009年5月15日收盘,沪深A股的平均市盈率分别为22.59倍和33.01倍,它们分别是香港主板平均市盈率(11.94倍)的两倍和三倍!3元以下的263只A股早已不见踪影,4元以下的股票仅剩十多只。

  此外,根据招商证券行情软件提供的数据表明:扣除430只亏损股(因为亏损股没有市盈率!)之后,在可计算市盈率的1161只A股中,仍有380家上市公司(约占1/3的比例)的动态市盈率超过100倍,其中,共有86只A股的动态市盈率超过500倍。

  由于亏损股的市盈率均为“无穷大”,因此,如果将亏损股计算进来,动态市盈率高达100倍以上的A股共有810只,占全部沪深A股的比例明显超过50%!这是我国A股市场已经完全泡沫化的重要标志!

  请诸位注意,这里采用的市盈率,正是吹牛股评家们讲故事时最喜欢使用的“动态市盈率”!如果采用世界通用的静态市盈率,则沪深A股的市盈率水平更高,泡沫则更严重!

  正因如此,早在2007年疯牛走向全面泡沫化时,国内所有券商悄悄地、故意地从它们的行情软件中删除了“静态市盈率”数据,取而代之的是“动态市盈率”(俗称“市梦率”)。这样,股民再也看不到静态市盈率的真实数据,而只能看到被大大低估了的所谓“动态市盈率”数据。这样做,当然可以鼓励股民奋不顾身地将动态市盈率炒得更高、让泡沫吹得更大!

  在此,笔者强烈呼吁:各位诚信的券商,请将“静态市盈率”的数据再次恢复到你们的行情或交易软件中去,这样,对投资者有利,对股市稳定有利!

  最后提示:中国股市正在构筑“泡沫头部”。还是笔者的一句口头禅,中国股市即将步入“全流通”时代,正如我们将来要学会习惯5——8%的GDP增速一样,中国股民也要学会适应在10——30倍的平均市盈率区间的生存法则!切不可再用过去6100点时80倍的平均市盈率的老眼光来看待今天的中国股市!因为80倍平均市盈率是曾经的疯狂,它应该已成为一去不复返的遥远历史。如果让中国股市再来一次80倍的平均市盈率,则它带给中国股市的打击一定会是灾难性的,比方,可能是10年萧条,也可能是20年萧条,这样说来,有些像是在步日本股市后尘的感觉吧。